各位老铁，近期 A 股市场情绪持续高昂，也带动新股上市表现亮眼，如 7 月 16 日上市的华电新能，即便其募资金额高达 181.71 亿元，其在盘中也一度上涨 219.8%，申购成功的投资者盘中浮盈总额一度接近 400 亿元。

而明日又将迎来一只膳食营养补充产品细分领域的龙头新股，那就是技源集团。技源集团在全球 HMB（肌肉健康补充剂原料）领域的市占率超 50%，系雅培集团 HMB 产品的核心供应商，公司曾主导中国 HMB 新食品原料认证。那么，技源集团明日上市有哪些看点呢？

HMB 原料全球龙头供应商，净利润稳健增长

公开资料显示，技源集团是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业。公司深耕膳食营养补充领域 20 余年，现已发展成为全球 HMB 原料的领军企业和高品质氨糖产品的核心供应商。

公司成立于 2002 年，拥有以美籍实控人周京石先生为首的核心技术及管理团队；其中周京石先生曾就职于安利、雅芳等全球知名护理公司，且多位管理层及技术人员具备营养原料领域从业经验。在核心团队的带领下，公司逐步发展为国内少数从营养原料最前端到成品制剂生产后端垂直整合的企业，形成较强的全产业链竞争力。

公司是全球 HMB 原料龙头供应商，同时也是 HMB 原料最主要的推动者之一，HMB 在中国新食品原料认证及巴西 ANVISA 认证等新兴市场的准入均由公司主导推动。目前，公司已与 HMB 产品采购量占六成以上的主要客户雅培集团达成了长期供货协议，系雅培集团 HMB 产品的首选供应商；结合庶正康讯及 QYResearch 统计数据，2022~2024 年公司 HMB 产品在全球范围内的市场份额均达 50% 以上，龙头地位稳固。

公司也是全球氨糖产业的核心供应商之一，其 GlucosaGreen 品牌氨糖原料已具备较高市场认可度，并与 Nutramax、Blackmores、RoyalCanin 等国内外知名品牌客户建立了长期稳定的业务合作关系；结合庶正康讯统计数据，2024 年公司氨糖产品的全球市占率达 12.6%。公司围绕运动营养、关节健康领域，积极布局 ATP、7-Keto、2-HOBA 等创新原料，目前上述产品已实现产业化销售。

行业方面，公司属于膳食营养补充品行业，根据欧睿数据，2023 年全球膳食营养补充产品销售规模超过 1870 亿美元，预计未来三年将保持 6% 的稳健增速，到 2026 年全球规模将达 2230 亿美元。根据 QYResearch 数据，自 2024 年至 2030 年，HMB 市场规模将持续扩大，至 2030 年全球 HMB 产量预计可达 3571.69 吨，年均复合增长率约 11.54%。氨糖方面，根据庶正康讯数据，近年来全球氨糖原料供需状况较为稳定，2022 年市场需求约为 2 万吨，预计 2022 至 2027 年将保持以 4.2% 的年复合增长率稳步发展。

业绩方面，公司 2022~2024 年分别实现营业收入 9.47 亿元、8.92 亿元、10.02 亿元，同比增速依次为 18.19%、-5.84%、12.33%；实现归母净利润 1.42 亿元、1.60 亿元、1.74 亿元，同比增速依次为 29.34%、12.63%、9.02%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-6 月营业收入较上年同期增长 15.03% 至 27.36%，归母净利润较上年同期增长 8.56% 至 19.20%。

公司本轮 IPO 共发行新股 5001 万股，共募集 5.44 亿元。公司本轮 IPO 募投资金拟投入 3 个项目，以及补充流动资金。其中技源集团营养健康原料生产基地建设项目投资总额 2.06 亿元，启东技源营养健康食品生产线扩建项目投资总额 1.47 亿元，启东技源技术创新中心项目投资总额 0.99 亿元。

发行价优势明显，近期市场情绪好或助力上市表现

可见，技源集团基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，技源集团在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A 股上市的新股首日平均涨幅为 230.68%，涨幅中位数为 174.56%。而从技源集团所在的主板来看，沪深主板最近上市的 10 只新股首日平均涨幅为 152.64%，涨幅中位数为 145.34%。

如果技源集团在上市首日能够达到近期上市新股首日的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是 145.34%~230.68%。

其次，从估值的角度来看，技源集团具有一定估值优势。新股雷达数据显示，技源集团发行市盈率为 24.44 倍，技源集团的可比公司为嘉必优、华恒生物、仙乐健康，可比公司平均动态市盈率为 36.54 倍，因此技源集团具有一定估值优势。如果技源集团在上市首日的估值要达到可比公司估值的平均水平，意味着其需要在上市首日上涨 49.51%。

再次，从发行价来看，技源集团的发行价为 10.88 元 / 股，这个价格在 A 股中处于较低水平。而今年以来，发行价处于 7.5~12.5 元的 5 只沪深主板新股，在上市首日平均涨幅为 340.53%，表现较为优异。

需要注意的是，明日除了技源集团上市外，还有另一只新股山大电力上市，两只新股同时上市或许会对其上市首日的表现形成一定影响，不过该两只新股的募资总额较少，两者募资总额合计为 11.41 亿元。

综上，技源集团行业地位优势明显，业绩增速相对稳健，其达到可比公司的估值水平或许不难，对应的涨幅为 49.51%。加之其发行价较低，近期市场情绪较好，亦可以期待其在上市首日达到近一个月新股平均涨幅 230.68%。

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