今天，A 股三大指数延续上攻态势，集体创年内新高。截至收盘，上证指数上涨 0.62%，深证成指、创业板指数分别上涨 0.84%、0.61%。

整个市场的成交额达到 19286 亿元，再度逼近两万亿元，上一次高于该金额还是在今年 3 月 6 日。今年以来，共出现过 3 次单日成交额超过 2 万亿元的情况，这 3 次均发生在 2 月下旬。

就指数来看，上证指数、深证成指出现了明显的均线多头排列，这也是两大指数最近两年首次出现多头排列且指数趋势如此明显。

对于大盘，没有太多要说的，当前行情就是重视板块个股。

不过，需要提到的是，由于上证指数临近 3600 点，未来几天有可能再次出现证券板块助力大盘冲关的情况。达哥认为，如果出现这种情况，在券商股大涨时是不宜追涨的。

从最近几个月的券商股行情来看，在非主升浪中，都是配合大盘需求冲关的。

方正证券指出，本轮行情属于典型的 " 阶段一 " 行情。" 阶段一 " 行情的最大特征是处在盈利下行周期尾声，这个阶段盈利开始有触底迹象，叠加流动性宽裕以及各种政策利好，容易产生上涨行情。

招商证券则指出，从过去五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力位为 3450 点左右，而 Wind 全 A 指数扭亏阻力位为 5400 点左右。目前来看，上证指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。站上扭亏阻力后，A 股走牛的宏大叙事将会徐徐展开。从目前来看，本轮牛市已经开始酝酿四大宏大叙事，分别是 " 内在价值牛 "" 科技爆炸牛 "" ‘反内卷’牛 " 和 " 东升西落牛 "。

板块方面，受到相关 " 小作文 " 的影响，焦煤、焦炭期货主力合约盘中涨停，煤炭板块大涨。

当前，煤炭板块面临两个逻辑：一是短期旺季来临，煤价迎来催化；二是中长期有 " 反内卷 " 的托底预期。

信达证券指出，中长期视角下，煤炭板块的看多逻辑可从政策导向、行业基本面及价值重塑三个维度形成闭环：" 反内卷 " 相关政策的加速落地，对煤炭行业的影响将更为直接且深刻；从 " 反内卷 " 相关政策的核心目标来看，其本质是通过稳定核心领域价格，推动经济正向循环；在此背景下，煤炭价格有望逐步回升至 " 合理中枢 "。

信达证券进一步指出，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

近期，建筑、工程机械、电力、钢铁、煤炭、有色等蓝筹板块先后发力，抬高各个蓝筹板块的重心，但银行板块的主动 " 打压 " 不让指数上升太快，目的是让各个板块搭好上攻的台子并最终走向共振，为未来市场的主升浪做准备。

雅下水电题材继续发酵，板块再度掀起涨停潮。与之有关的工程机械、建材、建筑、钢铁、电气设备等板块位居行业涨幅榜前列。

以工程机械板块为例，昨天板块指数上涨了 4.54%，今天上涨了 6.29%，有所强化。

达哥用 Wind 拉了一下最近两天的数据。从最近两天单日涨幅超过 9.9% 的个股数量来看，属于雅下水电概念的个股，其数量开始有所减少。

这方面可能与部分核心股出现 " 一字板 " 有关，在没有充分换手的情况下，市场对该题材高度及力度的预期有所怀疑是正常现象。

其他板块方面，有色板块连续 3 天收出中阳线。

有色板块，既有美联储降息预期、" 反内卷 " 催化的驱动，也有各个细分行业的逻辑驱动，比如在全球经贸竞争中战略金属的价值凸显。以稀土、锑、钨为例，中期逻辑一直未曾弱化。

在牛市中，除了非银金融、金融科技这类 " 牛市先锋 " 之外，在传统蓝筹板块中，有色板块绝对是指数攻关的 " 偏将 "，因此要引起重视。在这当中，稀土、锑、钨等细分行业的公司，市值不大，弹性大。

中邮证券指出，有色金属行业具有宏观预期向好叠加 " 反内卷 " 交易的逻辑。

太平洋证券则指出，有色金属板块多家公司发布业绩预增报告，稀土和钨等价格持续上涨，后续有望持续。" 反内卷 " 引导行业有序竞争，对能源金属产业链价格有一定支撑。工业金属供需两旺，长期向好。

其他板块方面，受雅下水电题材带动周期股走强影响，科技方向及新兴行业的资金被分流，创新药、CPO、PCB 等板块出现冲高回落走势，但固态电池板块继续上涨。

来看一下消息面。

1. 人社部：持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。

2. 国家数据局：正在组织相关研究力量，开展全国数据产业规模测算工作。

3.TDI 价格持续上涨，年内涨幅达到 26%。

4. 据媒体报道，世界卫生组织正在制定基于 GLP-1 的疗法治疗成人肥胖症的新指南。

最后，达哥作一个总结：今天市场继续上行，在即将面临 3600 点关口之时，证券板块未来几天或助力指数冲关，至于能不能冲关成功，需看市场表现。但在券商股大涨之时，不宜追高。

板块方面，雅下水电题材带动多个板块，短期有较热的迹象，不宜追高。创新药、PCB、CPO、固态电池等近期核心板块，适合低吸。中期而言，继续研究非银金融及金融科技。

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（张道达）

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