八马茶业赴港上市获备案，《招股书》同日失效。

作者 | 高 岩

  编辑丨高远山

  来源 | 野马财经

这是野马财经的第 4506 篇原创

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实控人的女儿、儿子分别和三家上市公司家族联姻，有三家上市公司家族当亲戚的八马茶业，其 IPO" 长征 " 之路，终于走到关键一步。

7 月 17 日，中国证监会官网发布《关于八马茶业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份全流通备案通知书》，标志着八马茶业赴港上市备案程序圆满完成。

这一备案成功，让八马茶业距离港交所上市聆讯仅一步之遥。根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少 4 个营业日之前提交 " 备案通知书 "，八马茶业已满足这一前置要求。

但戏剧性的是，就在同一天，其港股《招股书》因递交满 6 个月未完成聆讯而宣告失效，不过，八马茶业若能三个月内更新财务数据并重新申报，上市程序即可激活。

回顾八马茶业的上市之路，可谓曲折。早在 2013 年，八马茶叶就计划在深交所中小板上市，2015 年 12 月挂牌新三板，2019 年启动创业板上市辅导，2021 年 4 月，公司向创业板提交《招股书》，然而经过三轮问询后，于 2022 年 5 月 10 日终止审核。2023 年 3 月，八马茶业转战深交所主板，却最终在同年 9 月撤回申请。三次冲击 A 股失利，让八马茶业将目光投向了港股市场。

值得注意的是，随着八马茶业《招股书》的披露，一个庞大的泉州 " 富豪圈 " 逐渐浮现。公司实控人王文彬夫妇的子女，通过联姻与安踏、七匹狼以及高力控股紧密相连。王文彬夫妇三位亲家的身家合计就高达 500 亿。这一系列联姻所形成的资本纽带，围绕八马茶业创始人家族构建起了一个强大的资本圈。

3498 家门店年入 16 亿，

三年的宣传开支近 7 亿元

从公司自身业务来看，八马茶业是国内知名的全茶类全国连锁品牌企业。公司专注于茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品涵盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶，以及茶具、茶食品等相关产品。

弗若斯特沙利文报告显示，按 2023 年末茶叶连锁专卖店数量计算，八马茶业在中国茶叶市场位居榜首；以 2023 年销售收入衡量，公司在中国乌龙茶和红茶市场也排名第一。截至 2024 年，八马茶业的铁观音销售量已连续 10 余年位居全国第一，岩茶销售量连续 5 年全国领先。

在财务数据方面，2022 年 -2023 年及 2024 年前三季度（下称 " 报告期内 "），八马茶业展现出良好的经营态势。公司分别实现营收 18.18 亿元、21.22 亿元和 16.47 亿元，归母净利润分别为 1.66 亿元、2.06 亿元和 2.08 亿元，净利润率分别为 9.1%、9.7% 和 12.6%。

其中，加盟商贡献了八马茶业一半左右的收入，2024 年前三季度，八马茶业向加盟商销售的收入为 8.18 亿元。截至 2024 年 9 月，其门店总数达 3498 家，其中加盟店占比高达 92.1%。

这也使得八马茶业的销售费用高企。报告期内，公司销售及营销开支分别为 6.17 亿元、6.81 亿元、5.2 亿元，占营收的比重分别为 33.93%、32.08%、31.55%。其中，广告与宣传开支累计高达 6.66 亿元。

而同一时期公司研发开支分别为 822 万元、1162.1 万元和 1006.4 万元，占营收的比重分别为 0.45%、0.55%、0.61%。

IPO 牵出 500 亿泉州 " 富豪姻亲圈 "

八马茶业是一个家族色彩非常浓厚的企业。

《招股书》显示，创始人王文彬、王文礼、王文超三兄弟及其配偶通过一致行动协议，控制公司 55.9% 的投票权。，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶，蒋妮娜女士为王文超前妻。王小萍为王文彬、王文礼及王文超的姊妹。

王文礼现年 54 岁，是八马茶业董事会主席，他还是王焜恒的叔父、吴清标的表哥及王文龙的堂兄。王焜恒现年 30 岁，担任联席总经理职务。

野马财经则注意到，作为家族大哥和领头人，王文彬子女们的婚姻更是牵出了泉州 " 富豪圈 "。

据《招股书》披露，王文彬的两个女儿和一个儿子，分别联姻高力控股、七匹狼（002029.SZ）和安踏体育（2020.HK）。

  ▲图源：招股书

王文彬之子王焜恒的岳父丁世忠，是安踏体育的实控人。2020 年，八马茶业实控人王文彬的儿子王焜恒与安踏体育老板丁世忠的女儿丁斯晴结婚。王焜恒胡润百富榜显示，丁世忠在 2020 年 8 月底的身家为 445 亿元。

图源：婚礼现场视频截图（左为丁斯晴，右为王焜恒）

王文彬之女王佳琳，则嫁给了周永伟之子周士渊。周永伟是七匹狼的实控人，也是港股公司汇鑫小贷（1577.HK）和百应控股（8525.HK）的最终控股股东。据胡润百富榜统计，周永伟在 2020 年 8 月底的身家为 28 亿元。

王文彬的另一个女儿王佳佳，则嫁给了高力控股的实控人高力。高力控股是城市综合产业运营商，业务涵盖地产、能源、商业、教育、资本五大领域。据胡润百富榜统计，高力的父亲高仕军在 2020 年 8 月底的身家为 65 亿元。

如此估算，王文彬夫妇的三位亲家身家合计逾 500 亿元。而八马茶业、七匹狼和安踏体育都发家于福建省泉州市。可以说，王文彬子女的联姻串起了泉州的 " 富豪圈 "。

根据《招股书》信息，八马茶业和这些企业的业务往来并不多。

2018 年到 2020 年，八马茶业向包括七匹狼及其关联企业销售茶叶及相关产品的销售额分别为 4.94 万元、0.34 万元及 9.18 万元，累计销售额为 14.46 万元。

八马茶业向安踏体育及其关联企业销售茶叶及相关产品的销售额分别为 5.52 万元、零及 5.31 万元，累计销售额 10.83 万元。

   ▲图源：招股书

两者合计 20 多万元的销售，对于八马茶业逾 10 亿元的营收，几乎可以忽略不计。

不过，八马茶业其它关联交易频繁。《招股书》显示，2020 年八马茶业发生关联交易的金额约为 3 亿元，其中 2.2 亿元是王文彬等人为八马茶业提供担保。

  ▲图源：《招股书》

剩下的部分则是涉及向关联方采购商品、出售商品、提供劳务等关联交易。

八马茶业在风险提示中也提及关联交易的风险。为减少关联交易，八马茶业出台了一系列政策，确保关联交易的公平、公正，" 杜绝发生不必要的关联交易。" 八马茶业进一步解释若关联交易相关制度不能得到有效执行，" 则存在关联方及利益相关方利用关联交易损害公司及其他中小股东利益的风险。"

" 茶叶第一股 " 已暴跌 80%，

八马茶业能否破圈？

一边是和上市公司家族做亲戚，另一边，八马茶业鏖战 IPO12 年才迎来关键进展，这背后，是中国茶叶行业长期与资本市场 " 绝缘 "。

根据中国茶叶流通协会数据，2024 年国内茶叶内销总额达 3400 亿元，全产业链规模突破 1.1 万亿元，但行业集中度 CR5 仅 6.2%，市场格局分散。

冲刺 IPO 的除了八马茶业，还有中国茶叶，不过其在 2025 年 3 月终止 A 股 IPO 申请。另一家同样经历漫长 IPO 征程的澜沧古茶（6911.HK），于 2023 年 12 月成功上市。

但上市首日便破发，暴跌 18.69%，从发行价 10.7 港元 / 股跌至 8.7 港元 / 股。此后股价长期低迷，截至 2025 年 7 月 21 日，报收 2.98 港元 / 股，市值缩水 80%，仅 3.75 亿港元。

背后是业绩的滑坡。2024 年，澜沧古茶营收仅 3.61 亿元，同比下滑 31.5%；归母净利润巨亏 3.08 亿元，创五年来最差纪录。

对此公司解释称，亏损源于消费环境疲软、渠道策略失误以及高达 3770 万元的线上推广费未能有效提振销量。更严峻的是，其存货余额攀升至 9.03 亿元，占总资产比例高达 67.3%，存货周转率低至 0.2 次。

实际上，茶叶江湖从不缺乏文化底蕴与消费场景，缺的是现代化企业治理与可持续商业模式。你认为八马茶业的上市能否扭转这种局面？欢迎下方留言讨论。

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