本文来源：时代周报 作者：管越

7 月 21 日，深交所首批上市公司半年报出炉。其中，聚灿光电（300708.SZ）交出了一份营收净利双增的 " 成绩单 "，并同步披露转增股预案。

半年报显示，聚灿光电 2025 年上半年实现营收 15.94 亿元，同比增长 19.51%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 3.43%，两项指标均创同期历史新高。

而根据《2025 年半年度利润分配预案》，聚灿光电拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4.5 股，是自公司上市以来第二次转增股份。

只是，市场似乎并未立即有所反响。聚灿光电 7 月 21 日高开低走，收盘跌 2.81% 至 12.44 元 / 股，总市值跌至 85 亿元左右。

7 月 22 日下午，时代周报记者致电聚灿光电，其证券部人士表示，公司半年报业绩 " 也许需要时间来消化，公司业务方面努力在做提升，市值管理方面也一直在推进质量回报提升的方案 "。

主营收入中其他收入大涨

企查查显示，聚灿光电成立于 2010 年 4 月，2017 年 10 月在深交所上市，总部位于苏州工业园区。公司主营业务为化合物光电半导体材料的研发、生产和销售，主要产品为 GaN 基高亮度 LED 外延片、芯片。

半年报中，聚灿光电称，2025 年 1 月 11 日，公司 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 "（下称 " 红黄光项目 "）部分建成投产，主要产品增加 GaAs 基红黄光 LED 外延片、芯片，公司正式转型为全色系 LED 芯片供应商。

不过，就半年业绩来看，聚灿光电主营产品收入反而出现了下滑。

2025 年上半年，聚灿光电实现营收 15.94 亿元，去年同期营收为 13.34 亿元。其中，LED 芯片及外延片实现营收 6.57 亿元，同比下滑 3.44%；其他收入实现营收 9.36 亿元，去年同期为 6.52 亿元，同比大涨 43.47%。

对于 " 其他收入 "，财报中也注明，主要为黄金废料回收。因 LED 芯片生产流程中需要使用黄金作为导电物料，高纯度颗粒状黄金经使用后，较少部分蒸镀于电路中，大部分与其他生产物料渗杂以附着物形状吸附在加工器件上，形成黄金废料，可以回收，公司参考黄金市场价格将其交付予专业黄金回收公司进行回收。

能否把公司 2025 上半年营收、净利增长主要归因于主营其他收入大涨？上述聚灿光电证券部人士称，" 其实公司 LED 芯片及外延片收入变化也没有特别明显，只是微微下降 "。至于原因她表示，美国对等关税可能会对价格乃至收入有一定影响；目前还在推进过程中的红黄光项目前期产能不高，但成本费用偏高，也对利润造成一定影响。" 近几年，公司顶着外部环境压力取得一定成绩，也是来之不易 "。

时代周报记者注意到，聚灿光电 LED 芯片及外延片 2025 年上半年毛利率同比提升了 0.65 个百分点至 26.15%。

不过，占聚灿光电营收大比重的全资子公司聚灿光电科技（宿迁）有限公司（下称 " 聚灿宿迁 "）也出现 " 增收不增利 " 的现象。

2025 年上半年，聚灿宿迁实现营收 15.76 亿元，同比增长 31.66%，实现净利润 9411.84 万元，同比下滑 11.23%。

对此，上述聚灿光电证券部人士表示，" 子公司是红黄光项目的实施单位，项目前期产能较小，成本费用较高，所以利润有所下降 "。

此外，聚灿光电境内外业务收入也出现了分化。2025 年上半年，聚灿光电境内 LED 芯片及外延片实现销售收入 5.20 亿元，去年同期为 5.85 亿元，同比下滑 11.08%；境外实现销售收入 1.38 亿元，去年同期为 9669.52 万元，同比增长 42.73%。

对此，上述聚灿光电证券部人士表示，" 由于出口业务向好，在数据上能够充分体现 "。聚灿光电 5 月 15 日投资者关系记录公告对出海业务状况回应称，" 公司积极拓展海外市场，出海业务正常推进。目前为止，公司尚无对美国直接出口的业务，可能存在部分客户最终产品出口到美国的情况 "。

多家投研机构看好其长期发展

尽管主营业务收入出现下滑，聚灿光电似乎不断在用实际行动向市场传递信心。

半年报中，聚灿光电称，公司 " 上市八年以来，每年分红，叠加转股，业内唯一。分红额累计 2.84 亿元，股利支付率高达 52.63%，业内领先 "。

时代周报翻阅历史公告发现，" 每年分红 " 指的是 2018 至 2025 年每个年度内均落实分红，2020 年度权益分派并未实施。公告称原因为 " 公司 2020 年向特定对象发行 A 股股票相关工作正在推进中，若实施利润分配可能会与本次发行股票的时间窗口产生冲突 "。不过，在半年报发布后，公司实施了当年分红。

此外，2021 年 9 月，聚灿光电首次实施转增股权益分派计划，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 8 股。

除了分红转股，聚灿光电还通过回购股份、股权激励等方式传递长期发展的信心。

2025 年 6 月 17 日，聚灿光电发布公告称，拟注销回购 3283.17 万股，注销完成后公司的总股本将由 6.80 亿股变更为 6.47 亿股。

山西证券对此点评称，将已回购且尚未使用的股份用于注销并相应减少注册资本，彰显了公司对未来发展信心及公司强大的财务实力。同时，这一举措也有助于提升公司的每股收益、净资产收益率等财务指标，使公司的财务状况更加稳健，增强公司的盈利能力和竞争力。

同日，公司发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性股票总计 1000 万股，占草案公告日公司股本总额的 1.47%。其中，首次授予 804.5 万股，对象为公告时在公司任职的董事、高管和核心骨干员工总计 252 人。

东兴证券表示，激励计划绑定了核心骨干与长期发展战略，预计将为公司带来更高的管理效率和创新能力，推动公司长期稳定发展。

此外，多家投研机构也看好其红黄光项目对业绩的提振。

华西证券认为，聚灿光电 " 红黄光项目达产后，在 Mini/Micro LED 领域的布局将更加全面，因此有望推动公司 MLED 芯片业务的放量增长 "。

山西证券认为，聚灿光电 " 目前蓝绿光满产，红黄光 10 万片产能在快速爬坡，今明后年，蓝绿高阶产品持续升级，红黄光产能释放和带动蓝绿光协同有望大幅增厚公司利润 "。

银河证券表示，" 随着红黄光项目量产，彻底夯实业务第二增长曲线，完成全色系布局，实现全产品覆盖，在行业内逐渐形成独特的核心竞争优势，占据差异化领先地位 "。

至于红黄光项目何时能投产，根据 5 月 15 日投资者关系记录公告，项目 " 正有序推进中，其中月产能 10 万片生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能处于快速爬坡期。公司也在设备进厂调试、公辅设施建设、人员团队完善等方面同步推进，助力项目顺利实现满产 "。