东吴证券股份有限公司黄细里 , 孙仁昊近期对中国汽研进行研究并发布了研究报告《智能网联强检落地将至，看好汽车检测行业空间扩容与格局重塑》，给予中国汽研买入评级。

中国汽研 ( 601965 )

投资要点

技术服务为核，智能网联驱动营收增长。中国汽研是国内领先的汽车技术研究与服务平台，是国内六家全牌照汽车检测机构之一，市场份额领先。2024 年，公司实现营业收入 46.97 亿元，同比增长 14.65%；归母净利润 9.08 亿元，同比增长 8.56%。聚焦主业，2024 年汽车技术服务业务收入占比提升至 87.82%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入增长 42.86%。公司业绩保持稳健，2019-2024 年归母净利润年化增速 14.15%，毛利率 / 归母净利率维持 30%/16% 以上。

政策规范化治理智能网联产品，强制检测催生增量空间。2025 年 2 月，工信部与市场监管总局联合发布《关于进一步加强智能网联汽车产品准入、召回及软件在线升级管理的通知》，明确将组合驾驶辅助系统（L2 级）及 OTA 升级纳入强制性管理框架，并建立准入与召回协同机制，标志着行业从技术试验转向规模化商用的关键节点。2025 年 6 月，工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》目的通过制定强制性国家标准，约束组合辅助驾驶系统功能表现，促进提升产品性能，强化对相关产品的技术引导与监督。据我们测算，保守估计智能网联强检落地有望会驱动乘用车强检市场空间扩容 50%，非强检市场亦有显著拉动。

深度布局评价指标构建与试验场资源：智能网联领域中，汽车指数评价业务至关重要，行业初期具备指数评价能力往往具备行业 " 定价权 "。中国汽研 2017 年构建全球首个面向消费者的智能网联汽车第三方测评体系 IVISTA，后持续规范更新，并于 2024 年发布行业首个 L2+ 城市道路导航智能驾驶测评规程。公司在智能网联领域的产能布局充分，目前投产的试验场包括苏州阳澄半岛试验场、成都中德试验场、大王山试验场（长沙）、南方试验场（韶关）。此外，华东总部基地已投资超 23 亿元，计划于 2025 年年底投产。公司通过产能扩容承接政策强制检测带来的增量订单，或将进一步巩固公司在第三方测试认证领域的头部地位，有望在智能网联强检时代获取更多市场份额。

盈利预测与投资评级：考虑到 L2 国标落地会对公司产生较多业绩增量，我们维持公司 2025 年营收预测 54.7 亿元，提高 2026~2027 年营业收入为 70.0/83.9 亿元（原为 63.2/73.7 亿元），同比增速 +17%/+28%/+20%，维持 2025 年归母净利润为 11.1 亿元，提高 2026~2027 年归母净利润为 13.9/17.2 亿元（原为 12.8/14.4 亿元），同比增速 +23%/+25%/+23%，对应 PE 分别为 17/14/11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：汽车行业增长放缓、投入转换效率低、现金流波动风险、竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券股份有限公司邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.54%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 11.76 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。