中原证券股份有限公司顾敏豪近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：产销增长与钾肥景气提升推动，上半年业绩大幅增长》，给予亚钾国际增持评级。

亚钾国际 ( 000893 )

事件：公司公布 2025 年半年度业绩预告，预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 7.3-9.3 亿元，同比增长 170-244%，扣非后的净利润 7.3-9.3 亿元，同比增长 172-247%，基本每股收益 0.80-1.02 元。

钾肥行业景气上行，公司销售量价齐升推动增长。公司以钾肥为主业，钾肥资源储量丰富，在老挝拥有我国第一个实现境外生产的钾肥基地，也是东南亚地区产量规模最大的钾肥企业。上半年钾肥行业景气上行，推动钾肥价格和公司盈利能力的提升。同时上半年公司钾肥产销两旺，量价齐升，叠加老挝税收优惠的影响，共同推动了上半年业绩的大幅增长。

根据卓创资讯数据，2025 年上半年我国氯化钾均价 2954.78 元 / 吨，同比上涨 20.20%，环比上涨 17.61%。其中二季度均价 2961.26 元 / 吨，同比上涨 19.55%，环比上涨 0.44%。税收方面，根据公司公告，2024 至 2028 年亚钾老挝公司的企业所得税率由 35% 下调至 20%，出口关税税率由 7% 下降至 1.5%，进一步提升了公司盈利。受上半年钾肥业务量价齐升以及税收优惠的影响，公司上半年业绩实现大幅增长。

钾肥价格景气有望延续，保障全年业绩增长。2024 年二季度以来，钾肥价格逐步回暖。截至 2025 年 7 月 21 日，国内氯化钾市场价为 3250 元 / 吨，2025 年以来涨幅 26.79%，较 2024 年 3 月低点上涨 50.12%。今年以来，钾肥海外主产国俄罗斯和白俄罗斯均主动减产，推动钾肥供给收缩。需求面上，钾肥具有较强的资源属性，同时需求具有较强的刚性，需求有望保持稳健增长，从而推动钾肥行业景气的延续。

资源储量丰富，产能扩张带来业绩弹性。公司是国内首批 " 走出去 " 实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商。公司生产基地位于钾肥资源丰富的东南亚老挝，目前拥有老挝甘蒙省 263.3 平方公里钾盐矿，折纯氯化钾资源储量超过 10 亿吨。目前公司拥有 300 万吨 / 年氯化钾选厂产能装置，正在加快推进第二个、第三个 100 万吨 / 年钾肥项目的矿建工作，力争尽快实现投产。同时，公司拥有近 90 万吨 / 年颗粒钾产能，未来将进一步通过技术创新手段来优化产品品质。伴随着产能的逐步提升，未来公司有望充分受益钾肥价格的上行，具有较大的业绩弹性。

上半年公司收购了中农集团持有的农钾资源 28.14% 股权，收购完成后农钾资源成为公司全资子公司，进一步增厚公司收益。未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局，不仅有效提升资源综合利用水平，也将为企业创造更多的经济效益，进一步增强公司的核心竞争力。

盈利预测与投资评级：预计公司 2025、2026 年 EPS 为 2.07 元和 2.69 元，以 7 月 21 日收盘价 31.69 元计算，PE 分别为 15.17 倍和 11.69 倍。考虑到公司的行业地位和发展前景，维持公司 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：需求不及预期、新项目进展不及预期、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 59.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.4。

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