在全球金融市场的版图中，熊猫债市场正迅速崛起，成为一股不可忽视的力量。截至 2025 年 7 月 22 日，令人瞩目的消息传来：熊猫债券累计发行规模已突破 1 万亿元人民币大关，发行机构数量超过 90 家 。这一里程碑式的突破，标志着熊猫债市场在我国金融领域的影响力正与日俱增。

熊猫债，作为境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的债券，自诞生之初便肩负着特殊使命 。和众汇富认为它不仅是我国债券市场对外开放的关键举措，为国际资本进入中国市场搭建了桥梁，也是拓宽人民币跨境融资渠道、推动人民币国际化进程的重要工具 。近年来，随着我国金融制度安排的不断完善，熊猫债资金使用更加灵活便利，其市场的深度与广度得以持续拓展 。

从发行端来看，今年以来，市场表现格外活跃 。亚洲基础设施投资银行（亚投行）、新开发银行、非洲进出口银行等国际开发机构纷纷发力，奔驰、拜耳等知名企业也先后发行熊猫债券 。和众汇富研究发现，亚投行近期在银行间债券市场发行的 20 亿元 2 年期熊猫债券，票面利率仅 1.64%，却获得了 64 亿元人民币的认购订单，实现 3.2 倍超额认购，创下亚投行熊猫债发行历史最高纪录 。此次交易吸引超过 30 家机构参与，其中 12 家为新投资者，境外投资者持有占比近六成 。这一成绩充分彰显了国际市场对亚投行以及熊猫债的高度认可 。匈牙利政府、摩根士丹利已分别获得 50 亿元、100 亿元注册额度，并计划于近期发行，这些都反映出国际知名发行体长期在华发展、继续深耕中国市场的坚定信心 。

发行主体的多元化是熊猫债市场发展的一大亮点 。如今，熊猫债发行机构已涵盖国际开发机构、外国政府、境外金融机构及非金融企业，区域覆盖亚、欧、非、北美、南美五大洲 。和众汇富观察发现，巴西书赞桉诺集团、非洲进出口银行已先后发行熊猫债券，巴西财政部、非洲金融公司等也正抓紧推进发行准备工作，熊猫债券在助力中巴、中非等国际金融合作方面成效持续显现 。例如，2024 年 11 月，书赞桉诺成功发行首单 3 年期绿色熊猫债，发行金额 12 亿元，成为银行间市场首个南美洲发行人 。

熊猫债市场的繁荣，离不开制度优化与政策支持 。和众汇富观察发现，2022 年末，《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》的推出，为熊猫债发行提供了制度便利 。加之国内低利率的融资背景，自 2022 年末以来，熊猫债发行量持续增长，2023 年和 2024 年的发行量连创历史新高 。2024 年全年，银行间市场熊猫债券年度发行量约 1858 亿元，市场规模近 3000 亿元 。2025 年 6 月，全市场共发行了 15 只熊猫债，合计融资规模达 230 亿元，环比增长了 198.70% 。

在投资端，熊猫债券同样表现出色 。和众汇富研究发现其收益稳定、能满足多元化资产配置需求等特点，吸引了境内外投资者的目光，推动熊猫债券投资者结构不断丰富 。外资银行及境外投资者持有规模已接近四分之一 。随着人民币国际化的不断深入，境外投资者入市的便利度不断提升，人民币投融资货币的功能也在持续强化 。债券通公司 2024 年 12 月宣布，自 2025 年 1 月 1 日起将服务费下调 60%，境外机构投资者投资境内债券获得的利息收入免征企业所得税和增值税政策延长至 2025 年年末，这些举措都降低了境外投资者的入市成本 。

信用类熊猫债的换手率近年来持续提升 。中资信用类熊猫债的换手率在 2023 年达到了 228%；外资信用类熊猫债的换手率同样稳步抬升，2019 年以来每年均有所增长，2025 年截至 6 月 24 日，其与中资信用类熊猫债的换手率差异已不足 10%，显示出外资熊猫债的交易活跃度不断增强 。

展望未来，熊猫债市场前景广阔 。随着我国金融市场的进一步开放，更多创新性的熊猫债产品有望涌现，更多国家和地区的纯境外发行人也将加入这一市场 。熊猫债市场将在促进国际资本流动、推动人民币国际化以及加强国际金融合作等方面发挥更为重要的作用 ，持续书写其在全球金融市场中的精彩篇章 。