开源证券股份有限公司诸海滨近期对远航精密进行研究并发布了研究报告《北交所首次覆盖报告：精密结构件毛利提升驱动盈利修复，铁镍集流体布局固态电池材料体系》，首次覆盖远航精密给予增持评级。

远航精密 ( 833914 )

2024 归母净利润 +113%、冲压件项目投产在即，首次覆盖给予 " 增持 " 评级

远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售，专精特新 " 小巨人 " 企业。受益于镍价的基本稳定，同时镍基导体材料和精密结构件需求增长较大，远航精密 2024 年营收 8.52 亿元 +5.25%，归母净利润 6,744.28 万元 +113.37%。2025Q1 营收 2.16 亿元 +25.77%，归母净利润 1,636.05 万元 +36.71%。考虑到两大募投项目持续推进、其中精密结构件产能有望 2025 年内达产，我们预计 2025-2027 年远航精密实现营收 9.94/11.64/12.86 亿元，对应归母净利润 0.75/0.90/1.00 亿元，对应 EPS 为 0.75/0.90/1.00 元，当前股价对应 PE 为 37.8/31.4/28.3X，首次覆盖给予 " 增持 " 评级。

精密结构件 2024 毛利润 +53%，镍带毛利率回升至 14.93%

远航精密产品主要分为镍带 / 箔和精密结构件两大类。2024 年远航精密通过控股孙公司黑悟空能源将产业链进一步延伸至 FPCA 领域。2024 全年远航精密在镍带产品上实现营收 61,514.69 万元，对应的毛利达到 9,182.17 万元。精密结构件在 2024 年实现较大的涨幅，2024 全年实现营收 20,045.49 万元 +28.67%，毛利达到 4,007.64 万元 +53.47%。新产品柔性电路印刷组件在 2024 年开始产生营收，达到 25.43 万元。2024 年整体毛利率有所回升，镍带产品毛利率从 2023 年的 9.12% 回升至 14.93%，精密结构件毛利率从 2023 年的 16.76% 提升至 19.99%。

镍价回归稳定、锂电保持增长，铁镍集流体在硫化物电解质中更稳定

2024-2025H1 镍价基本保持稳定，2024 年平均价格降至 13.33 万元 / 吨，2025H1 则进一步降至 12.60 万元。2024 年国内消费型、储能型和动力型锂电池产量分别为 84GWh、260GWh、826GWh，锂电池装机量超过 645GWh，同比增长 48%。电化学分析表明，铜与 LPSCl 发生副反应形成硫化铜并导致点蚀。相比之下，铁凭借其厚实的原生氧化层，有效地减轻了硫化物相关的副反应，从而增强了集流体 -LPSCl 电解质界面的稳定性。铁作为全固态电池中一种的集流体有前景。

风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代风险、募投项目延期风险。

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