中邮证券有限责任公司盛丽华 , 陈成近期对丽珠集团进行研究并发布了研究报告《IL-17A/F 三期临床达到终点，头对头数据优效》，给予丽珠集团买入评级。

丽珠集团 ( 000513 )

IL-17A/F 单抗临床三期达到终点，数据亮眼

7 月 22 日，公司发布公告，重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验达到主要研究终点。该Ⅲ期临床研究是一项在中重度斑块型银屑病患者中开展的多中心、随机、双盲、阳性对照（司库奇尤单抗）临床实验。

研究结果显示，LZM012 第 12 周 PASI100 应答率为 49.5%，对照组司库奇尤单抗为 40.2%，LZM012 优效于司库奇尤单抗。主要的次要疗效终点方面，LZM012 第 4 周 PASI75 应答率为 65.7%，对照组司库奇尤单抗为 50.3%，LZM012 起效速度更快；LZM012 第 52 周 PASI100 应答率 320mg Q4W 和 320mg Q8W 维持治疗组分别 75.9% 和 62.6%，显示银屑病患者可持续提升获益。安全性方面，本品整体安全性良好，常见不良事件发生率与对照组各类不良事件发生率相当。

PK 司库奇尤单抗实现优效，银屑病领域迎来生物药时代

司库奇尤单抗是全球首个 IL-17A 抑制剂，2019 年在中国获批，2024 年全球销售额超 60 亿美元。2024 年 7 月，优时比（UCB）的比奇珠单抗（bimekizumab）在国内获批上市，是目前唯一一款上市的 IL-17A/F。LZM012 是中国首个、全球第二个完成 III 期临床的 IL-17A/F，具备显著先发优势。银屑病国内患病人数 600-700 万，经历从传统药物到靶向生物制剂的迭代过程，生物制剂渗透率有望持续提升。公司已就 LZM012 治疗成人中重度斑块状银屑病适应症向 CDE 递交上市许可申请前的沟通交流申请，有望明年获批上市。

盈利预测与投资评级：

预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 23.72 亿、26.83 亿、30.46 亿，对应 PE 分别为 16.74 倍、14.79 倍和 13.03 倍，维持推荐，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：

研发及上市进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策超预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 53.17。

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