当特斯拉交出营收 224.96 亿美元（同比下滑 12%）、净利润 11.72 亿美元（同比下跌 16%）的 2025 年第二季度成绩单时，市场震惊了：这家曾让传统车企夜不能寐的颠覆者，正陷入一场前所未有的增长危机。

交付量连续两个季度两位数下滑（Q2 交付 38.4 万辆，同比下降 13.5%），更让 " 特斯拉神话 " 的光环蒙上阴影。

电动汽车行业的领头羊，究竟怎么了？

核心汽车业务收入骤降 16% 至 166 亿美元，是特斯拉本季疲软的核心。其背后是多重压力的叠加效应：

1、全球市场竞争格局剧变：中国新能源品牌以更快的迭代速度和价格优势发起进攻。比亚迪、小米等车企在 15-20 万元价位段密集布局，标配高阶智驾功能，特斯拉被迫以降价和低息贷款应战，导致毛利率从去年同期的 18% 下滑至 15%；

2、政策红利退潮冲击：美国 7500 美元联邦电动车税收抵免政策将于 9 月底取消，加剧了消费者的观望情绪。更严峻的是，曾贡献巨额利润的碳积分销售收入腰斩至 4.39 亿美元，同比下降 51%；

3、Model 3/Y 审美疲劳，Cybertruck 未能成为预期中的爆款。数据显示，特斯拉在关键市场加州的新车注册量连续七个季度下滑，2025 年上半年 Model Y 注册量暴跌 37%。

更深层的危机在于，特斯拉曾引以为傲的技术壁垒正在瓦解：

4680 电池量产延迟三年，导致 Model Y 成本控制不及预期，而宁德时代的神行电池已实现量产。超充网络优势也被比亚迪 "5 分钟快充 400 公里 " 的技术碾压。

华为 ADS 3.0 实现城区无图智驾时，特斯拉 FSD 仍依赖高精地图，用户实测变道成功率落后华为 15 个百分点。欧洲 GDPR 数据限制更使其本土化能力落后于小鹏等中国对手。

对比比亚迪聚焦仰望 U8 单车型研发投入 8 亿美元，特斯拉将资源分散至 Robotaxi（年投入 20 亿美元）和 Optimus 人形机器人等前瞻项目，导致核心汽车业务投入不足。

不过，特斯拉财报中也有亮点，例如储能，毛利 8.46 亿美元创新高，同时充电网络收入增长 17%，但这难以抵消汽车主业的颓势。马斯克在财报会中坦言，公司正处于 " 尴尬的过渡期 "。

因此，未来半年对特斯拉非常关键，如果能持续推出热销新车，并保持一定的利润率，那问题不大。但如果继续双双下降，这家车企电动一哥的地位，可能要有所松动了。