近期，A 股市场整体呈现震荡上行态势，小盘成长风格指数表现强势，结构性行情特征明显。在此背景下，量化私募与主观策略私募的业绩表现差异显著——量化私募整体业绩亮眼，而主观百亿私募受策略局限性影响，表现相对滞后。

国联民生证券近期发布的量化策略业绩周刊数据显示，截至 7 月 11 日，多家量化私募 1000 指增策略年内收益超 30%；量化选股策略中最高收益达 46.26%，多家量化私募的选股策略产品收益超 40%。相比之下，私募 300 指增策略的业绩表现整体弱于 1000 指增策略，最高收益为 19.13%。

量化业绩分化：1000 指增表现强势，300 指增收益承压

今年以来，市场风格更偏向中小盘，量化策略在中小盘更易获取超额收益，但不同类型的量化策略业绩表现差异较大。

国联民生证券近期发布的量化策略业绩周刊数据（下同）显示，截至 7 月 11 日，私募 300 指增策略的业绩表现整体弱于 500 指增策略。从量化 300 指增数据来看，灵均 300 指增年内收益 19.13%，位列第一；玄元 300 指增以 12.52% 的收益紧随其后；前沿 300 指增以 11.96% 的收益排名第三；鸣石 300 指增、衍合 300 指增等产品年内收益也均在 10% 以上。

对此，北京某百亿量化私募向记者表示：" 沪深 300 作为传统核心指数，是各金融机构的必争之地，头部机构密集布局；300 指增的超额收益因激烈竞争而被压缩。"

量化 500 指增方面，数据显示，信弘天禾 500 指增年内收益 33.13%，超额收益 26.47%；阿巴马 500 指增以 30.63% 的收益位列第二；龙旗 500 指增收益 25.49%，排名第三。此外，灵均、鸣石、九坤、幻方、前沿等顶级量化私募旗下的 500 指增产品年内收益均超 20%。值得注意的是，同一家机构的 300 指增与 500 指增策略业绩差距明显，以灵均投资为例，其 300 指增策略年内收益 19.13%，低于 500 指增策略的 23.35%。

量化 1000 指增表现尤为突出。截至 7 月 11 日，灵均 1000 指增年内收益 36.79%，超额收益 17.4%；信弘天禾 1000 指增收益 34.93%，排名第二；龙旗 1000 指增收益 31.81%，位列第三。此外，启林、进化论、明汯、鸣石等量化巨头旗下的 1000 指增产品年内收益均超 20%。

北京某百亿量化私募告诉记者，中证 1000 成分股以中小盘股为主，今年受益于 " 专精特新 "" 产业政策倾斜 " 等因素，整体涨幅高于沪深 300。中证 1000 成分股覆盖更多行业和中小市值公司，研究覆盖度低于沪深 300 的大盘股，存在更多定价偏差，为量化策略提供了更多超额收益机会。中小盘股波动率通常高于大盘股，量化策略在高波动环境中更容易通过捕捉流动性溢价获利。

相比之下，主观百亿私募表现滞后。私募排排网数据显示，截至 2025 年 7 月 18 日，有业绩记录的 1212 只百亿私募旗下主观股票多头产品，年内平均收益为 11.38%。

量化选股策略成最大赢家，最高收益 46.26%

量化选股策略的业绩优势最为明显，绩优管理人的业绩表现远好于 1000 指增策略和 500 指增策略。数据显示，截至 7 月 11 日，孝庸的量化选股策略年内收益 46.26%，排名第一；衍盛铭量选股策略收益 43%，位列第二；子午选股策略收益 42.07%，排名第三；此外，云起选股策略、灵均选股策略年内收益均超 40%。

明汯投资告诉《每日经济新闻》记者，近两年多家量化私募力推 " 全市场选股 " 产品线，力争在不额外增加风险和波动的前提下，不受基准约束，也不做风格和行业约束，按照全市场个股 Alpha 和流动性构建组合，目标是在实际交易约束条件下实现最大化绝对收益。目前，市场上各家全市场选股产品线的实盘业绩虽没有指增业绩长，但如果全市场选股产品采用的底层预测模型与指增产品相同，指增产品的历史业绩也可作为重要参考。若采用某一宽基指数甚至更窄的行业指数做约束，反而会限制自由度，在很大程度上牺牲选股的超额收益，无法最大程度发挥量化选股模型的 Alpha。

上海某百亿量化私募表示，今年以来，以大盘风格为代表的红利、银行股与以小市值风格为代表的中证 1000、微盘股表现突出。尤其是量化选股策略，依靠全市场选股的优势叠加市场流动性改善，更利于选择强势股票，创造 Alpha 的能力更强。量化选股策略不对标任何指数，在选股上不受对标指数束缚，灵活性更高，这为选股风格偏小市值、微盘的管理人带来了超预期的超额收益，也让在市值因子上约束程度不高及以小市值策略为主的管理人获得了超越市场平均水平的超额收益。

北京某百亿量化私募分析称，量化选股策略业绩突出是自身优势、市场环境、量化模型和投研能力等因素共同作用的结果。首先，量化选股策略不受特定指数成分股和权重的限制，配置更为灵活，在今年震荡的市场环境下，能够通过动态调整因子权重、行业及风格调整等方式，精准捕捉市场结构性机会并有效规避潜在风险；其次，今年股票市场风格整体有利于中小盘股票，中证 1000、中证 2000 等指数表现相对较好；第三，量化选股策略借助量化模型，能对大量数据进行快速处理和分析，挖掘出有效信息。

记者注意到，私募排排网数据显示，截至 7 月 17 日，今年以来共有 135 家量化私募机构参与 A 股公司调研活动，调研范围覆盖 29 个申万一级行业中的 395 只个股，合计调研 563 次。电子、医药生物、机械设备、计算机、汽车、电力设备、基础化工、轻工制造、国防军工和通信成为今年以来量化私募调研次数排名前十的行业，均被调研不少于 11 次。明汯投资、进化论资产、嘉石大岩、宁波幻方量化等是今年以来调研次数排名前列的量化私募。其中，17 家百亿量化私募参与调研，明汯投资年内调研 62 次，明显领先；其次是进化论资产和宁波幻方量化。

每日经济新闻