日前，股转系统对新三板挂牌公司阿房宫（835912）下发年报问询函，要求其对营业成本减少原因，是否存在业绩持续下滑风险等问题做出进一步说明。

这是一家拥有近 60 年历史的老牌药企，前身为西安中药厂。2003 年 9 月完成改制后，公司正式以 " 阿房宫药业 " 之名运营，并于 2016 年 2 月登陆新三板，旗下拥有固肠止泻丸、薏辛除湿止痛胶囊、维 C 银翘片等知名产品。

2017 年开始，广州商人陈正文、陈仙红夫妇通过参与定增、股权增持及深度介入公司治理等方式，逐步加强对阿房宫的控制权，并于 2023 年成为公司实际控制人。

然而，新主入局并未挽救其颓势，公司经营形势难言乐观。财务数据显示，自 2019 年起至 2024 年，阿房宫药业已连续 6 年亏损，累计亏损额高达 1.45 亿元。

此番遭问询，其业绩承压的根源及未来走向，正引发关注。

挂牌新三板

阿房宫前身是 " 三桥中药厂 "，后更名为 " 西安中药厂 "，经济性质为集体所有制，主管部门为西安市未央区工业总公司。根据其官网介绍，其历史可追溯至 1966 年，距今已有近 60 年时间。

2003 年 9 月，在市场经济浪潮下，西安中药厂迈出关键一步，改制为西安阿房宫药业有限公司。历经十年运营，2014 年 11 月，公司整体变更为股份有限公司，为登陆资本市场铺平道路。

彼时，公司的核心掌控权握在以董事长夏陆一为首的四位 " 老中药厂人 " 手中。

夏陆一与担任董事的王少涛、程宽寿、王建民共同签署了《一致行动人协议》，成为公司实际控制人。从公开履历来看，四人均在 20 岁左右便进入西安中药厂，从基层生产线起步，一路成长至管理层。

产品上，固肠止泻丸和薏辛除湿止痛胶囊是公司主导产品。围绕这两大主力，公司还拥有固肠止泻胶囊、益肾灵胶囊、维 C 银翘片、桑菊感冒片等产品线，治疗领域覆盖肠胃类、感冒类、补益类、咽喉类等常见疾病领域，构成了相对多元的产品矩阵。

改制前后的阿房宫，展现了一定的稳定性。公开数据显示，2013 年至 2015 年，公司营业收入稳步增长，分别为 1.21 亿元、1.44 亿元、1.63 亿元。同期归属于母公司股东的净利润分别为 1570 万元、1475 万元、2131 万元。

选择在新三板挂牌，成为公众公司，既是提升品牌影响力的需要，也是寻求资金支持、谋求更大发展的自然选择。

2016 年，阿房宫登陆新三板。挂牌当年，公司业绩冲高，实现营业收入 1.93 亿元，净利润达到 2371.14 万元，创下挂牌至今的净利润峰值。

2017 年，为扩大公司生产规模，增强竞争实力，提高公司整体盈利能力，阿房宫计划投资约 3.31 亿元建设西咸新区沣西新城药品综合生产基地。

为此，公司启动了定向增发，计划发行约 2400 万股，12 名投资者认购金额达 2.14 亿元。

来源：阿房宫公告

新资本的涌入，为阿房宫的扩张计划提供了弹药，也悄然改变着这家老牌药企的股东生态。认购名单中，除 3 名原有股东外，还新增了 9 名个人投资者，包括后续 " 入主 " 的陈正文、陈仙红夫妇。

已连亏 6 年

尽管投资布局持续推进，但阿房宫的业绩却急转直下。

2017 年，阿房宫营收首次突破两亿元大关，达 2.64 亿元，然而归母净利润却骤降至 729 万元，同比大幅下滑 68.38%，陷入典型的 " 增收不增利 " 局面。

公司将这一反差归咎于营业成本激增及资产减值损失，特别是核心产品薏辛除湿止痛胶囊的主要中药材——乌梢蛇、地龙等价格大幅飙升，成为推高成本的关键因素。

2018 年，阿房宫营收缩水至 1.5 亿元，归母净利润仅剩 85 万元。到了 2019 年，公司正式由盈转亏，且亏损额逐年扩大。

2019-2022 年间，公司营业收入在 1 亿元上下徘徊，而同期归母净亏损则从 492 万元一路攀升至 3592 万元，四年累计亏损逾 6600 万元。

对于亏损扩大，其也在公告中坦言，主要原因系期间公司开展沣西药品综合生产基地建设，在建工程转为固定资产后固定成本增加使营业成本大幅增长，而营业收入没有成比例增长，导致的净亏损。

面对困局，2019 年，公司曾动用 1.6 亿元资金购买银行理财产品，试图改善利润，但此举未能扭转整体颓势。

股东层面的动作则更为频繁。

2022 年 3 月，股东陈正文通过大宗交易增持 146 万股，以 12.79% 的持股比例跃居第一大股东；同年 6 月，他接替夏陆一出任董事长兼总经理，掌控经营权。2023 年，陈正文与陈仙红联手斥资 2276 万元进一步收购股份，最终以合计 44.49% 的持股比例正式入主。

从定增输血、增持筹码到深度介入公司治理直至最终掌控，陈氏夫妇可谓布局深远。

然而，" 易主 " 并未带来期盼的转机。

2023 年，公司营收降至 9350 万元，同比下滑 11.67%，归母净亏损更是创下 4876 万元的历史峰值。进入 2024 年，尽管亏损额收窄至 2981 万元，但公司仍未摆脱亏损。

年报遭问询

2024 年年报发布后，股转系统也对阿房宫下发年报问询函。

经营业绩层面，股转系统指出，2024 年公司营收同比下滑 4.55%，并录得亏损 2981 万元。但综合毛利率为 31.02%，同比提升 25.29 个百分点，公司将主因归结为营业成本下降。

为此，股转系统要求其结合产品定价机制、售价、成本结构及原材料价格变动，量化分析主要产品毛利率飙升的原因及商业合理性，并与同行业趋势对比；同时详述营业成本减少的具体驱动因素，是否存在成本核算合规性质疑。

此外，公司需基于产品市场竞争力、期后订单情况及核心客户稳定性，评估业绩是否面临持续下滑风险，并阐述已采取或拟采取应对措施的有效性。

《每日经济新闻》记者注意到，阿房宫业绩颓势更深层的根源，或与其产品竞争力衰退、研发乏力、转型突破不足有关。

这家老牌中药企，似乎深陷 " 吃老本 " 的困局。

来源：阿房宫公告

早年，固肠止泻丸、薏辛除湿止痛胶囊就一直是公司主导产品。

固肠止泻丸作为独家品种，曾在 2013、2014 年创下年销售额近 4000 万元的规模；而薏辛除湿止痛胶囊同期占公司营收比重更是高达 47.58% 和 45.67%。这意味着，这两款核心产品中的任何一款出现生产或销售的波动，都足以对公司整体业绩造成较大影响。

然而，十余年过去，医疗环境与市场竞争格局早已今非昔比。

以公司最新年报为例，2024 年，阿房宫胃肠类产品实现营业收入 1977 万元，风湿类产品收入为 2967 万元。虽然并未披露具体产品，但就整体来看，两款产品的营收规模已不可同日而语。

面对困局，公司在公告中多次提到要 " 提高自有新品研发能力，研究出新的主导产品。" 但 2023 年及 2024 年，公司的研发投入仅为 278 万元和 549 万元，甚至不到同期销售费用的一半。这在需要高投入、长周期的医药行业，尤其对于面临 " 创新与发展 " 的中医药企业而言，无异于杯水车薪。

此外，记者注意到，关于公司 2017 年募资项目 " 沣西新城建设药品综合生产基地 "，股转系统也要求其就折旧对经营业绩的影响、转固时点与款项疑点、消化产能等问题做进一步说明。

关于上述问题，记者亦致电阿房宫进一步了解情况，但其电话处于无人接听状态。随后，记者也向公司公开邮箱发送采访提纲，但截至发稿，未收到回复。

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每日经济新闻