本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳

来源 | 时代商业研究院

作者 | 雷小艳

编辑 | 郑琳

为转型为半导体集成电路关键材料企业，厦门恒坤新材料科技股份有限公司（简称 " 恒坤新材 "）布局近十年，逐步突破技术壁垒，2024 年自产产品的销售收入占比超 60%，取得了转型的初步成果。

2024 年 12 月 26 日，恒坤新材申报上交所科创板 IPO 获受理，提交了初版招股书，并于今年 1 月 18 日进入已问询状态。

初版招股书显示，恒坤新材拟募资 12 亿元全部用于新建产能，其中 6.07 亿元用于集成电路用先进材料项目，4.0 亿元用于集成电路前驱体二期项目，1.93 亿元用于 SiARC（含硅抗反射涂层，三层光刻工艺涉及光刻材料之一）开发与产业化项目。

不过，上交所关注到，恒坤新材现有的产能利用率整体不高，且另有多条产线待投产或处于备用状态。2022 — 2024 年，该公司自产产品的产能利用率最高仅为 57.42%。对此，上交所在第一轮审核问询函中要求该公司说明募投项目的必要性及合理性。

在提交第二轮审核问询函的回复文件并更新了招股书后，2025 年 7 月 25 日，恒坤新材将进入审议会议。

招股书（上会稿）显示，恒坤新材将 SiARC 开发与产业化项目从募投项目中剔除，对应的计划募资额也相应减少 1.93 亿元至 10.07 亿元。

不过，第一轮审核问询函回复文件显示，即便剔除了一个募投项目，恒坤新材剩下两个仍计划募投的扩产项目若全部建成投产，该公司将新增 48 条产线。而截至 2024 年末，恒坤新材现有产线就有 40 条。

5 月 23 日、7 月 24 日，就自产产品的盈利情况、核心技术与产品研发进展、募投项目等相关问题，时代商业研究院向恒坤新材发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

自产产品销售收入占比突破 60%，产能利用率仍偏低

招股书（上会稿）显示，恒坤新材成立于 2004 年，成立之初该公司主营产品为光电膜器件及视窗镜片，下游客户主要是境内外触摸屏与显示平板厂商。不过，随着光电显示行业竞争日趋激烈，恒坤新材于 2014 年开始尝试业务转型，并最终确定以集成电路关键材料为转型方向。

不过，面对彼时国内集成电路关键材料领域基本由境外厂商垄断、国内下游晶圆厂客户需求又日益提升的情形，恒坤新材瞄准 12 英寸集成电路晶圆制造所需的光刻材料和前驱体材料，以引进进口产品的方式切入该产业供应链。

2017 年，在依靠引进产品实现对下游客户常态化供应的基础上，恒坤新材开启了自主研发之路，并于 2020 年起陆续完成自产 SOC（碳膜涂层）、BARC（底部抗反射涂层）、KrF 光刻胶等产品首次供货。

截至 2024 年末，恒坤新材已实现 SOC、BARC、i-Line 光刻胶、KrF 光刻胶等光刻材料以及 TEOS 等前驱体材料的量产供货，以及 ArF 光刻胶、SiARC、TopCoating 等产品进入客户验证流程。

招股书（上会稿）显示，2022 — 2024 年，恒坤新材来自自产产品的销售收入分别为 1.24 亿元、1.91 亿元、3.44 亿元，对应占当期主营业务收入的比例分别为 38.94%、52.72%、63.77%。

不难发现，自产产品已是恒坤新材的主要收入来源，该公司的转型战略已经取得初步成效。

不过，恒坤新材现有的产能利用率并不高。

2022 — 2024 年，恒坤新材自产产品的产能利用率不足 60%。

招股书（上会稿）显示，过去三年，恒坤新材除 SOC 的产能利用率提升到 57.42% 外，BARC、KrF 光刻胶、i-Line 光刻胶、TEOS 前驱体材料的产能利用率均不足 50%。

第二轮审核问询函回复文件显示，2025 年上半年，恒坤新材除 SOC 产能利用率进一步提升至 83.63% 外，BARC、KrF 光刻胶、i-Line 光刻胶、TEOS 前驱体材料的产能利用率仍不足 50%。

而第一轮审核问询函回复文件显示，截至 2024 年末，恒坤新材现有 7 条 SOC 产线、16 条 BARC 产线、8 条 KrF 光刻胶产线、1 条 i-Line 光刻胶产线、2 条 TEOS 产线以及 6 条溶剂、清洗剂产线共计 40 条产线。其中，KrF 光刻胶和 TEOS 的年产能分别为 1.25 万加仑、840 吨。

拟募资 12 亿元再扩产，遭问询后缩减募投项目

需注意的是，即便现有产能的利用率并不高，恒坤新材仍然在本次 IPO 中计划募资大幅新建产能。

2024 年 12 月 26 日提交的初版招股书显示，本次 IPO，恒坤新材原计划募资 12 亿元，分别用于集成电路前躯体二期项目、SiARC 开发与产业化项目、集成电路用先进材料项目，对应的拟投入募集资金分别为 4.0 亿元、1.93 亿元、6.07 亿元。

对此，上交所在第一轮审核问询函中指出，除了现有产能的利用率偏低，恒坤新材另有 3 条 1000L 产线和 2 条 5000L 产线尚未投产，以及 1 条 2000L 的 SOC 产线处于备用状态。

上交所亦在第一轮审核问询函中要求恒坤新材结合其现有产线、产能及产能利用率情况，建成后预计产线、产能及分配计划等，说明初版招股书中所列示三个募投项目的必要性及合理性，以及累计使用 10.83 亿元购买机器设备的必要性、合理性。

第一轮审核问询函回复文件显示，恒坤新材于 2025 年 3 月 26 日经临时股东大会审议通过了《关于调整公司募投项目的议案》。该议案显示，恒坤新材对原计划用于 SiARC 开发与产业化项目实施的场地用途进行了调整，该项目不再作为募投项目。

招股书（上会稿）显示，恒坤新材的募投项目列表中已无 SiARC 开发与产业化项目，仅剩下集成电路用先进材料项目和集成电路前驱体二期项目两个项目，对应的拟募资总额降低至 10.07 亿元。

不过，第一轮审核问询函回复文件还显示，即便只剩下两个募投扩产项目，恒坤新材的扩产幅度仍然不小。

其中，集成电路用先进材料项目若全部投产，恒坤新材有望新增 35 条产线，其中 KrF 光刻胶的规划年产能为 10.50 万加仑，较截至 2024 年末的年产能增长 7.4 倍。

而集成电路前驱体二期项目若全部投产，恒坤新材有望新增 13 条产线，其中 TEOS 的规划产能为 720 吨，较截至 2024 年末的年产能增长 85.71%。

要知道，过去三年，恒坤新材 KrF、TEOS 两个产品的产能利用率最高分别为 18.72%、46.47%。

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