热浪中的 A 股

七月的神州大地被 40 ℃高温炙烤，而比天气更火热的，是 A 股市场的交易热情。

上证指数自 6 月中旬开启 " 小碎步向北 "   行情，截至 7 月 24 日收盘已站稳 3605 点，较 6 月初低点累计涨幅超 7%。

这种   " 慢牛 "   行情的背后，是资金面的显著变化 —— 6 月 27 日当周融资余额激增 265 亿元，创 2025 年 2 月以来新高，两融余额重回 1.84 万亿元关口，显示市场风险偏好已从 4 到 5 月的修复性反弹，升级为趋势性行情。

值得注意的是，本轮行情的资金结构发生质变。不同于此前单一的北向资金主导，6 月以来融资资金、量化资金、产业资本形成合力。

这种多维度资金共振，正在催化投资者的 FOMO（错失恐惧症）心理，部分投资者甚至已经期待年底上证将以 4 字头收尾。

科技板块有望承接反内卷与基建后续行情

整个 7 月，市场交易主线围绕 " 反内卷 "   与基建展开。前者以煤炭、水泥、光伏等产能过剩行业的供给侧改革为核心，后者则聚焦   " 两重 "   项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）的落地。

反内卷板块，其政策进入深水区。国家市场监督管理总局 5 月发布《综合整治 " 内卷式 "   竞争行动方案》，明确打击低价倾销、虚假宣传等行为，在 7 月 22 日国家能源局启动 8 省煤矿产能核查，对超产煤矿实施停产整改，推动煤炭板块当天大涨。但是，反内卷板块持续性与政策力度是否持续加大（中央考察力度加大、形成地方政府考核机制等）、相关行业盈利和资产周转率是否上升和需求侧是否有支撑息息相关。

基建板块，市场主要围绕雅江水电工程交易。但其建设周期可能长达 10-15 年，无论从项目拉动建材、工程机械等器材的需求，还从项目对经济基本面的积极作用来看，均属于中长期视角的配置逻辑。

因此，若这两个板块行情加速过快，发生波动的可能性将放大。同时，若行情扩散范围过广，相关性较小的品种在一段时间后或面临调整。在这种情况下，部分资金大概率将从这些板块流出，并继续寻找其他板块的投资机会。

另一方面，在反内卷与基建的政策叙事主导下，科技板块近期略显沉寂。不过这种 " 热度退坡 " 与 " 产业强化 "   的矛盾，正孕育着重大机遇。

资金方面，拥挤度指标释放积极信号。在今年 2 月 TMT 指数换手率持续处于 90% 历史分位，而 7 月以来该指标回落至 82%，显示短期过热资金已部分离场。这种 " 去伪存真 "   的过程，反而为产业资本和长期资金创造入场机会。

同时，产业进展并未停歇。英伟达 H20   芯片解禁落地，虽性能不及   H100，但可缓解国内 AI 算力建设的燃眉之急，华为昇腾 910C 也将在今年下半年量产，国产替代进程加速。今年 6 月，智元机器人（7800 万元）与宇树科技（4605 万元）中标中国移动   1.24   亿元人形机器人代工服务订单，成为国内迄今最大单笔商用订单，

因此，在牛市氛围下，科技板块作为资金拥挤度不高，产业叙事持续强化的板块，有望成为后续市场资金重点关注的方向。

细分赛道：半导体、AI与机器人的结构性机会

哪些细分科技行业具备相对扎实的逻辑，有望迎来强势行情？

半导体：补涨逻辑下的价值重估。科创 50 指数仍徘徊在 2 月启动时的位置，而同期中芯国际 14nm 良率提升至 85% 以上，华为昇腾芯片量产在即，技术进步与估值错位形成强烈反差。国产 GPU 企业摩尔线程、沐曦股份获 IPO 受理，叠加中芯国际、长江存储为明年扩产开启新的一轮招标，预计三季度半导体设备将会受益。

来源：同花顺

AI：从算力到应用的价值迁移。算力端，H20 芯片解禁预计将带动国内 AI 服务器出货量环比增长 20% 到 30%，浪潮信息、中科曙光等厂商订单能见度已至 2025 年底。AI 应用端，AIAgent 在金融、医疗等场景的落地加速，美图公司、快手的 AI 产品已形成很好的商业正反馈，用户付费率超预期。

机器人：人形机器人正遵循 " 实训—小批量—产线级 " 递进模式渗透制造业。例如，智元机器人在汽车工厂完成物料搬运、装配辅助等实训。优必选 Walker S 通过 3D 语义导航与物体 6D 位姿识别技术，已在柔性制造中实现精准抓取与产线协同。中国电子学会预测，2030 年国内人形机器人市场规模将达 8700 亿元，2045 年整机市场规模或突破 10 万亿元。宇树科技创始人王兴兴预计，未来 5 到 10 年行业将进入指数级增长期，具身智能与生成式 AI 的融合将推动机器人从工具向 " 物理世界智能体 " 进化。

总结

近期市场主要交易 " 反内卷 " 和基建板块，不过这两条逻辑均偏中长期。当行情发生波动时，部分资金也可能随之转移，而科技作为短期资金关注度不高，产业叙事持续强化的板块，有望成为接下来资金的 " 首选 "。

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注：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。