｜2025 年 7 月 25 日 星期五｜

NO.1 中信证券：" 反内卷 " 政策强度不断升级，有望成为持续投资主线

中信证券研报表示，" 反内卷 " 政策强度不断升级，有望成为持续投资主线。长期看，反内卷需要全国统一大市场建设，优化绩效考核机制，让中国企业实现高质量产能出海。短期看，当前落地政策尚未全面出台，整体仍处于交易预期阶段，持仓相对出清的低位周期制造品种有望成为交易主线。通过构建 " 内卷 " 程度、扭转潜力的量化指标，对周期制造类中信二级行业进行打分排序，当前 " 内卷 " 程度高 + 扭转潜力大的行业更值得关注。

NO.2 中信建投：建议积极关注钴价上涨带来的投资机遇

7 月 25 日，中信建投研报称，据海关数据，6 月钴湿法冶炼中间产品进口量为 18990.5 吨，环比下降 61.63%，同比下降 43.14%。累计进口总量为 267277.43 吨，累计同比下降 11.10%。刚果（金）出口禁令以来，1 — 5 月由于港口库存及在途物料影响，我国进口量并未明显下降，市场保持了一定量的库存，再继续延长 3 个月出口禁令后，将显著消化库存水平，6 月进口量大幅下降，预计 7 月延续降势，冶炼企业库存有望在 8 — 9 月降至降低水平，叠加金九银十旺季备库预期，市场将走向低原料库存的强现实，价格或得到显著支撑而继续上行。建议积极关注钴价上涨带来的投资机遇。

NO.3 华泰证券：推荐综合实力突出的软饮料龙头企业

华泰证券研报表示，短期来看，2025 年软饮行业成本红利有望延续，预计龙头企业的利润波动相对可控。结合产业之变，综合研判认为新趋势下无糖茶饮 / 养生水 / 气泡水 / 碳酸茶 / 能量饮料赛道成长性更强，推荐综合实力突出的软饮料龙头企业。

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