风云 IPO

估值超 40 亿美元。

作者｜虞灏

编辑｜刘钦文

试想一下，深夜你把最后一条信息发给手机里的虚拟恋人，手机振动，便看到对方秒回的暖心回复。这个虚拟恋人的角色来自 AI 陪伴应用 Talkie，它会记住你喜欢的电影、渴望的旅行目的地，甚至在第十天聊天后仍能自然追问：" 你年底的旅行计划想好了吗？"

图源：MiniMax 官网

然而，大多数用户或许并不知道，Talkie 的操盘者属于上海的 AI 独角兽公司   MiniMax（稀宇科技）。这家 2021 年底才成立的创业公司，正在酝酿走向资本市场。

据新媒体 " 独角兽早知道 " 报道，MiniMax 已秘密递交香港上市申请，打算最快在年底前上市，目标估值 40-50 亿美元，计划融资 5-6.4 亿美元。同时不排除登陆 A 股科创板的 " 双路线 " 选项——如果成行，MiniMax 将成为中国最早登陆资本市场的大模型独角兽之一。

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阿里、腾讯、顺为投资，

估值超 40 亿美元

与上市消息同步披露，多家媒体称 MiniMax 已基本完成新一轮近 3 亿美元的新融资，投后估值超过 40 亿美元（约合 287 亿元人民币），出资方有上市公司、交叉基金和上海国资。

MiniMax 相关负责人回复媒体问询称："MiniMax 其实从来不对外讲过融资相关信息，确实不太了解相关情况。"

图源：IT 桔子

值得注意的是，MiniMax 背后站着阿里巴巴、腾讯等互联网巨头和红杉资本、高瓴投资、IDG 资本等一系列知名投资机构。据 IT 桔子统计，自成立以来，MiniMax 已累计融资超过 9.2 亿美元。

其融资历程也显示出清晰的上升曲线：2022 年 3 月的 A 轮由高瓴创投、米哈游、IDG 等投资 2000 万美元；2023 年 6 月完成 2.5 亿美元的 B 轮融资，估值超 12 亿美元；2024 年 3 月获得阿里巴巴领投的 6 亿美元战略融资，投后估值达 25 亿美元；如今在最新融资推动下，MiniMax 估值已达 40 亿美元量级。

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靠 " 虚拟恋人 " 全球爆火，

产品曾被下架

MiniMax 之所以能赢得高估值，一个重要支撑是其在 C 端市场打造出的现象级产品。

图源：Apple app store

Talkie 吸引了海量用户，也为 MiniMax 带来了可观收入。据英国《金融时报》报道，2024 年 MiniMax 预估年营收可达 7000 万美元，其中绝大部分来自这款 To C 应用 Talkie。

Talkie 成功的秘诀首先在于时间点。早于 ChatGPT 推出前一个月，MiniMax 就上线了 Talkie 的前身，一款名为 Glow 的对话 AI 智能体产品，Glow 经由国内试水后，MiniMax 团队进一步研发了 Talkie，并将其使用场景聚焦在海外市场。

其次，Talkie 会精准把握用户情感需求并对产品进行细节打磨。一位业内产品经理向媒体评价说："Talkie 其实不是一款 AI 应用，它是一款陪伴游戏。从结果来看，Talkie 并不是一款为了展示 AI 功能的应用，AI 功能只是让它陪伴的属性发挥得更好。"  

在 Talkie 中，用户可以自定义虚拟角色，与之对话培养感情。由于 AI 能记忆并理解用户信息，陪伴体验具有高度个性化。此外，Talkie 巧妙设置了会员订阅、抽卡等付费点。凭借先发优势和快速迭代，Talkie 在空白市场迅速站稳。

然而，过度依赖单一爆款也埋下隐忧。目前 MiniMax 数千万美元的收入几乎全部仰仗 Talkie 这一棵 " 摇钱树 "。一旦产品遇到政策或市场变化，公司业绩将面临重大风险，警钟并非没有敲响过—— 2023 年 3 月，Glow 在运营仅半年后即被应用商店下架，目前官方未披露原因。

星野 App，图源：App Store

2023 年 9 月，MiniMax 推出 Talkie 的国内版「星野」，玩法几乎完全复刻且 UI 更精美。但星野在国内的热度远不及预期。另一款定位于生产力助手的多模态应用「海螺 AI」，用户规模和变现也相对有限，目前团队投入人数不到 100 人，仅为 Talkie 系列的三分之一，这意味着 MiniMax 尚未找到下一个可与 Talkie 比肩的增长引擎。

与 C 端高调的表现相比，MiniMax 在 B 端业务上则较为薄弱。

MiniMax 联合创始人、负责 To B 商业化的副总裁魏伟已于今年年初离职，他曾在腾讯云和百度智能云担任要职。据《新浪财经》报道，MiniMax 的企业业务基本采取 " 自然流量 " 模式：有客户上门咨询就对接，但并未主动建立庞大的销售团队，大多通过开放 API 接口实现交易。这种 " 轻交付 " 策略一方面控制了成本，但也导致 B 端客户拓展有限。

MiniMax 副总裁刘华坦言："2025 年 MiniMax 的目标是提升模型的推理能力，使其进入更多严肃的生产和研发场景。"

值得注意的是，MiniMax 的 To B 战略与多数同行有所不同：坚持标准化产品，不接受深度定制或私有化部署需求。刘华认为，只有标准化路线才适合大模型创业公司，否则定制化项目投入大、周期长，反而说明这一代模型能力不足。

目前，MiniMax 研发的通用大模型 "ABAB" 据称是国内首个 Mixture-of-Experts ( MoE ) 架构的大模型，已为金山办公等企业提供 API 接入方案，用于文档生成、会议纪要、数据分析等办公场景。未来，随着模型能力提高和市场教育深入，MiniMax 能否复制 C 端甜头到 B 端，将是决定其估值能否进一步攀升的关键因素。

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中科院博士创业，

"AI 六小龙 " 谁能拿下第一股？

MiniMax 的创始团队具有深厚的 AI 技术背景。创始人兼 CEO 闫俊杰年仅 35 岁，却已是业界资深的 "AI 老兵 "。他本科毕业于东南大学数学系，硕士就读于重庆邮电大学，2015 年在中国科学院自动化研究所获得博士学位。

毕业后，他加入计算机视觉独角兽商汤科技，先后担任副总裁、智慧城市事业群 CTO、研究院副院长等要职。2021 年 12 月，正值商汤集团在港上市前夕，闫俊杰选择离开创业，创立了 MiniMax。

与他一同创业的还有联合创始人杨斌——闫俊杰在中科院的校友，曾参与 Uber ATG 研究院和自动驾驶创企 Waabi，在 AI 和自动驾驶领域经验丰富。另一名联合创始人魏伟则来自产业界，拥有 BAT 云服务背景，在加入 MiniMax 后负责商业化拓展，直至今年离任。

闫俊杰始终强调 MiniMax 是一家 " 技术驱动 " 的公司，将研发放在首位。闫俊杰认为人工智能 " 更大的价值意味着让更多普通人使用你的产品 "。

无独有偶，MiniMax 的上市计划，与另一家 "AI 六小龙 " 智谱科技的路径相呼应——智谱科技已于今年 4 月在北京证监局办理上市辅导备案，计划于 2025 年 10 月登陆 A 股。不过，据《21 世纪经济》报道，智谱也在同时筹备港股和 A 股 " 两手准备 ", 虽然 A 股上市的概率更高。

中国的 "AI 六小龙 " 指的是 MiniMax、智谱 AI、月之暗面、深言科技、百川智能和零一万物这六家最火的 AI 创业公司，它们都专注大模型技术，估值都超过 10 亿美元，各自擅长不同领域（比如聊天机器人、长文本处理等），是中国生成式 AI 创业浪潮的代表。

MiniMax 最终会选择在香港首发，还是转战科创板，目前尚未官宣。但无论如何，作为中国生成式 AI 领域估值领先的 " 六小虎 " 之一，MiniMax 冲刺 IPO 已成资本市场瞩目的焦点。MiniMax 若成功上市，也将成为中国第一批登陆资本市场的 AI 大模型独角兽之一。

MiniMax 的 IPO 计划，某种程度上是中国生成式 AI 创业浪潮的缩影——从技术突破到资本热捧，再到商业化的现实考验。它用一款成功的 C 端产品 Talkie 证明了 AI 在情感陪伴市场的爆发力，也凭借这一爆款迅速跻身独角兽行列，成为资本眼中的宠儿。然而，上市并非终点，而是更严格考验的开始。

此外，AI 陪伴类应用本身也面临监管和伦理风险。无论是海外市场的政策变动，还是国内对 AI 生成内容的审核收紧，都可能对 Talkie 的增长造成冲击。而如果 MiniMax 无法在短期内培育出第二增长曲线，它的高估值可能会在上市后遭遇更严苛的市场审视。

当然，MiniMax 并非没有机会。它的技术团队背景扎实，ABAB 大模型的能力仍在迭代，而 AI 在办公、娱乐、社交等领域的商业化探索也远未定型。如果能在保持 C 端优势的同时，找到 B 端落地的突破口，MiniMax 或许能成为中国大模型赛道中少数真正跑通商业模式的玩家之一。

但无论如何，上市只是一个新起点。对于 MiniMax 和它的同行们来说，真正的挑战才刚刚开始。你对 " 虚拟恋人 " 有何看法？评论区一起聊聊吧！