本文来源：时代周报 作者：幸雯雯

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7 月 24 日，被誉为 " 淡水鱼第一股 " 的大湖股份（600257.SH）披露 2025 年半年报。

公告显示，大湖股份今年上半年营收下滑 14.4% 至 4.26   亿元，亏损面较上年同期有所缩窄，归母净利润亏损 257.16 万元，同比减亏 1128.08 万元。

2000 年登陆沪市主板的大湖股份，是国内规模较大的淡水养殖上市公司，目前以向大健康产业升级发展为长远战略，将业务划分为以水产品、白酒为主的健康产品，和以康复、护理为主的健康医疗两大板块。其中，白酒产品主要包括 " 德山德酱 "" 御品德山 "" 秘藏德山 "" 滴水洞 "" 德山大曲 " 五大系列，涵盖酱香型、浓香型、兼香型三大香型。

蹭上 " 预制菜 "" 白酒 " 等热点概念，大湖股份曾多次连板引发资本市场关注，但其白酒业务在市场的存在感越来越低，从前的光环如今鲜少被行业提及。

事实上，大湖股份手握的常德酒厂（曾多次更名，现湖南德山酒业有限公司，下称 " 德山酒业 "）成立于 1952 年，是建国后湖南省第一家国营酒厂，曾与酒鬼酒（000799.SZ）比肩，更是武陵酒的孕育源头。

作为湘酒的开拓者，德山酒业历史文化深厚。据 2024 年《常德日报》报道，" 德山牌 " 自创立以来从未间断生产，现存 1000 多口千年老窖池，是湖南省保存最完好的老窖池群之一。德山酒业官网显示，1959 年，德山酒业酿出湖南第一瓶浓香型德山大曲酒，20 年后，酒厂酿造的酱香型白酒武陵酒也成功面市。

时代周报记者梳理大湖股份历史公告发现，早在上市的第二年，大湖股份便进军白酒市场，设立常德德山酒业销售有限公司（现常德德山酒业营销有限公司，下称 " 德山营销 "），与德山酒业合作销售白酒。当年，德山营销白酒销售收入高达 6020.52 万元，占总营收 37.21%，是大湖股份三大主营业务中收入最高的板块。

此后，大湖股份将白酒业务扩大至生产端。2007 年 7 月，德山营销购买当时破产企业湖南湘泉集团德山酒业有限公司（即上述 " 德山酒业 "）所属的生产经营土地、商标等生产经营性资产。2011 年 12 月，德山营销成功收购德山酒业剩余 81% 股权及其他公司股权，对德山酒业实现全面控股，全力发展白酒和水产主业。

湖南是中国白酒市场的重要一极，诞生了一批知名品牌。数十年过去，与德山酒业同源或同期诞生的湘酒各奔东西，有着不同的境遇。

1980 年，" 武陵酒 " 车间从常德酒厂分离，成立独立的武陵酒厂，曾在 80 年代的全国评酒会上两度战胜茅台酒。随后，武陵酒多次易主，期间曾收到湖南湘泉集团、泸州老窖（000568.SZ）、联想控股（3396.HK）的橄榄枝。在浓香盛行时期，武陵酒未享受时代红利，最终于 2018 年投向老白干酒（600559.SH）的怀抱，收入利润贡献明显提升。

同样在 50 年代建厂的酒鬼酒（前身为吉首酒厂）与武陵酒命运相似。在湖南湘泉集团控股的 90 年代，酒鬼酒价压 " 茅五剑 "，在全国热销，于 1997 年成功上市。后来，酒鬼酒多次被 " 卖身 "，更因被爆出 " 塑化剂事件 " 遭到重创，在 2014 年央企中粮集团有限公司入主后改变困境，经营重回上升轨道。

同期问世的湖南名酒还有背靠珍酒李渡（6979.HK）的湘窖。深耕省内市场多年，湘窖目前区域渗透率和认可度较高。

而德山酒业的际遇显然逊色不少，背靠的股东主营业务分散，也并非实力雄厚的央企，" 德山牌 " 头上顶着湘酒阵营中唯一获得 " 中华老字号 " 殊荣的光环，实际上陷入发展瓶颈，从业绩来看，已脱离湘酒第一阵营。

2022 年 -2024 年，大湖股份白酒营收总体呈下滑趋势，分别为 1.36 亿元、1.43 亿元、1.04 亿元。其中 2024 年，根据酒鬼酒、老白干、珍酒李渡年报，酒鬼酒、武陵酒和湘窖的酒类销售收入分别约为 14.15 亿元、10.99 亿元、8.02 亿元。

对于 2024 年白酒业绩，大湖股份认为，由于大型酒企凭借其自身的品牌影响力以及销售渠道，不断的挤压本地酒企的市场空间，并受市场经济的影响商务宴请、聚会等白酒消费场景减少，导致公司白酒收入同期对比下降 27.08%  ，影响白酒分部利润下降。

今年上半年，大湖股份白酒业务营收同比下滑 17% 至 4020.26 万元，营收占比不到 10%。销量下滑的原因相似，" 公司白酒产品受消费降级以及区域市场竞争加剧等多重因素影响 "，大湖股份在 2025 年半年报中表示。

对于德山酒业的瓶颈，7 月 26 日，中国酒业独立评论人肖竹青接受时代周报记者采访时表示，过去区域名酒以超值性价比来获得一定的生存空间，但如今伴随一、二线名酒渠道下沉和价格倒挂，区域名酒厂已经失去性价比优势了。

" 更重要的是，中高端白酒是面子消费的载体，但建立以公众认知为基础的心理价位预期，需要消费者的消费体验分享，更需要有品牌的心智资源占位，要耗费长期的时间积累和庞大的资源建设成本。此外，白酒行业的渠道结构和营销方式已经今非昔比，庞大的渠道陈列费用和流量营销成本都是德山酒业等中小型酒厂不可承受之痛。" 肖竹青续指。

肖竹青认为，作为湘酒的代表品牌，德山大曲在湖南白酒发展史上占据重要位置，但由于种种原因错过了白酒黄金十年，目前想重返辉煌非常艰难。