信达证券股份有限公司张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行 2025 半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化》，给予齐鲁银行增持评级。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：7 月 25 日晚，齐鲁银行发布 2025 年半年度业绩快报：2025 上半年，实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%；实现归母净利润 27.34 亿元，同比增长 16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升 0.14pct。单季度来看，2025Q2 实现营业收入 36.17 亿元，同比增长 6.69%；实现归母净利润 13.63 亿元，同比增长 16.50%。

点评：

资产总额突破 7500 亿元，扩表进程再提速。截至 2025H 末，齐鲁银行资产总额 7513.05 亿元，较去年同期增长 16.02%，增速分别较 24 年末、25Q1 末提升 2.02pct、1.37pct。其中，2025H 末齐鲁银行贷款总额 3714.10 亿元，较去年同期增长 13.71%，增速较 25Q1 末提升 1.11pct；存款总额 4785.71 亿元，同比增长 13.10%；存、贷增速较 2024 年末分别提升 2.68pct、1.40pct。齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其夯实对公业务战略支柱作用，深化头部客户拓展，建立省属国企、头雁企业、民营百强企业等重点客户清单，壮大腰部客户规模，丰富产品支撑，加大信贷供给。在山东省 " 走在前、挑大梁 " 经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，不断完善对战略新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，2024 年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。2025H 末，齐鲁银行贷款 / 存款比例为 77.6%，较 2024 年末提升 0.91pct，未来贷款投放仍有较大空间。

营收增速较 Q1 及去年末再提升，利息净收入、手续费收入增速皆高增超 13%。2025H 齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%，增速较 2024 年末、25Q1 分别提升 1.21pct、1.04pct。具体来看，2025H 利息净收入同比增长 13.57%，较 2024 年增速提升 11.84pct，较 25Q1 提升 5.68pct。利息净收入增速不断提升，主要是其净息差企稳回升，同时 " 量 " 也不弱，贷款规模持续增长。齐鲁银行凭借扩表带来的规模效应，贷款业务创收表现不俗。非息收入层面，2025H 实现手续费及佣金净收入 8.17 亿元，同比增长 13.69%，增速较 2024 年末及 25Q1 再提升。

不良率较 2024 年末及 Q1 末下降 10bp、8bp，拨备覆盖率再提升，不良指标全面向好。截至 2025H 末，齐鲁银行不良贷款率 1.09%，较 24 年末下降 10bp，较 25Q1 末下降 8bp；2025H 关注率 0.96%，分别较 24 年末、25Q1 末下降 11bp、7bp。2025H 末拨备覆盖率 324.24%，较 2024 年末提升 20.86pct，较 25Q1 末提升 19.18pct，自 2021 年上市以来，齐鲁银行拨备覆盖率持续提升，安全边际增强。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在业务扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。

转债触发强赎补充资本，进一步提升资本实力。截至 2025 年 7 月 4 日，齐鲁银行已有 15 个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的 130%，满足强制赎回条件，赎回价格为 100.7068 元 / 张；投资者亦可按 5.00 元 / 股的转股价格进行转股，最后转股日为 8 月 13 日。截至 2025 年 7 月 25 日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为 20.85%。我们认为，齐鲁转债完成转股后，将有利于进一步补充核心一级资本，提高资本竞争力，持续贡献其业务发展。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为 17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027 年 EPS 分别为 1.21 元、1.43 元、1.69 元。我们维持齐鲁银行 " 增持 " 评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.44。

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