天风证券股份有限公司吴立 , 陈金海 , 林毓鑫近期对长久物流进行研究并发布了研究报告《公路运输反内卷，车辆运输车治超》，给予长久物流买入评级。

长久物流 ( 603569 )

7 月开始车辆运输车治超

7 月 23 日，交通部、公安部、工信部印发《车辆运输车专项治理行动方案》，自 2025 年 7 月起至 2025 年 12 月底，联合开展车辆运输车专项治理行动，严格新增车辆市场准入管理、强化源头装载监管、加强路面执法检查、加大联合惩戒力度，坚决禁止超标装载运输违法车辆上路通行。对 1 年内违法超限运输超过 3 次的车辆运输车，吊销其道路运输证；对 1 年内违法超限运输超过 3 次的车辆运输车驾驶人，责令其停止从事营业性运输；整车物流企业 1 年内违法超限运输的车辆运输车超过本单位货运车辆总数 10% 的，责令整车物流企业停业整顿。

有望运价上涨、行驶里程增加

2016-18 年车辆运输车治超，运价大幅上涨，长久物流盈利增长。2016 年交通部、发改委等印发《车辆运输车治理工作方案》，要求分步禁止不合规车辆运输车通行。治超导致单辆运输车的装载量下降，运力紧缺导致运价上涨。2015-18 年，长久物流的整车运输业务平均运价上涨 23%、毛利润增长 32%，公司归母净利润增长 32%、2018 年到达 4 亿元。2025 年下半年治超，有望导致运力紧缺、运价上涨，合规车的行驶里程增加。

自有运输车的盈利弹性较大

2017-18 年，长久物流采购了 2456 辆中置轴车辆运输车。由于部分地区车辆运输车违法超标装载运输乱象反弹，2024 年长久物流整车运输毛利率处于历史低谷，并拖累整体毛利率。如果治超推动运价反弹、运输车行驶里程回升，那么自有运输车的盈利弹性较大。此外，2017 年交付的运输车，2025 年折旧陆续到期、折旧成本下降，2026 年折旧降幅有望更大。

下调盈利预测，维持 " 买入 " 评级

由于商品车运价下跌，2024 年净利润大幅低于预期；2025 年上半年运价仍在下跌，因此下调 2025-26 年的预测归母净利润分别至 0.74、3.20 亿元（原预测 3.57、4.46 亿元）；引入 2027 年的预测归母净利润为 4.17 亿元。车辆运输车治超，有望带动运价和净利润回升，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：汽车销量下滑风险，治超执行力度不及预期风险，汽车海运运价下跌风险，燃油价格大幅上涨风险，国际经营风险，新业务开拓风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 8.03%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.48 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。