7 月 25 日，市值逼近千亿元的东山精密（SZ002384，股价 53.03 元，市值 971.3 亿元）发布关于投资建设高端印制电路板项目的公告。

公告显示，东山精密董事会审议通过议案，同意公司全资子公司超毅集团（香港）有限公司（以下简称香港超毅）或其子公司投资建设高端印制电路板项目，以满足客户在高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高端印制电路板（以下简称 PCB）的中长期需求。该项目投资金额预计不超过 10 亿美元，主要用于现有产能的提升及新产能的建设，投资资金来源于公司自有资金或自筹资金。

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这一大手笔投资正值 PCB 行业迎来结构性增长拐点期，尤其 AI 服务器、高性能计算（HPC）等新兴领域对高密度互连（HDI）、高多层板等高端 PCB 需求持续释放，成为产业链重要增长驱动力。

根据 Prismark 报告，2024 年，全球 PCB 产值达 736 亿美元，同比增长 5.8%。2025 年，预计全球 PCB 产值将增长至 786 亿美元，产值和出货量增速分别为 6.8% 和 7.0%。

过去，东山精密的 PCB 产品主要应用于消费电子领域，相比之下，其在高速增长的 AI 服务器领域的 PCB 布局相对薄弱。而此次项目不仅是扩产，更是东山精密进行高端 PCB 产品结构升级的关键部署，有利于公司 " 补短板 "。

扩大产能满足客户需求

根据公告，香港超毅隶属于东山精密超毅事业部（以下简称 Multek），该公司原为东山精密于 2018 年以 2.93 亿美元收购自伟创力旗下的 PCB 企业。Multek 提供包括高密度互连、刚性、柔性和刚柔结合印刷电路板和装配解决方案。目前，Multek 已为汽车、互联网、医疗、可穿戴设备和消费类等行业客户提供产品和服务。

公开资料显示，PCB 是电子设备中不可或缺的组成部分，它为电子元件提供了结构化的支持和连接，实现了电路的功能和性能，被广泛应用于消费、通信、计算机、汽车等领域。近年来，随着 AI 算力、高速通信、卫星通信等的兴起，高层板、HDI 板等高端 PCB 成为行业新增量。

" 当前客户对高密度互连、高速信号传输等特性的 PCB 产品需求增加。Multek 现有产能已难以满足客户未来的中长期需求，需通过新增产能快速填补市场缺口，满足客户需求。" 东山精密在公告中表示。

除了满足产能外，东山精密的本项投资还要推动 PCB 产品的结构升级。据悉，普通多层线路板通常为四层或四层以上；高层板一般层数大于 18 层，厚度小于 100mil（相当于 2.54mm）。PCB 层数越多，越有利于实现信号的快速传输，提高数据处理性能，但这对企业生产能力与良率控制的要求也越高。

对于本次投资给公司带来的影响，东山精密表示，该投资符合印制电路板行业升级的趋势，将进一步提升公司高端 PCB 产能、拓展公司经营规模，推动 PCB 产品升级，提升公司整体经济效益。

值得注意的是，在这一波 AI 与 HPC 驱动的产业浪潮中，另一家 PCB 龙头胜宏科技已经在高端 PCB 领域建立起较强的技术壁垒。胜宏科技在 2024 年年报中披露，公司具备 70 层高精密线路板、28 层八阶 HDI 线路板、14 层高精密 HDI 任意阶互联板等。" 公司 PCB 硬板产品包括双面板、多层板和 HDI，其中，多层板和 HDI 板营收占比较高。" 据悉，胜宏科技的下游客户包括英伟达、AMD、英特尔、特斯拉等。

年内股价涨超 82%

回顾公司的发展路径，成立于 1980 年的东山精密，最初只是长江三角洲无数小型金属加工厂中的一员，但如今以收入规模计算，公司已连续多年稳居全球 FPC（柔性电路板）市场第二、PCB（印刷电路板）行业第三。

目前，东山精密的主营业务可以分为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED 显示器等产品的研发、生产和销售。其中，电子电路产品就是 PCB，也是公司的核心业务，该业务的发展壮大拥有鲜明的并购色彩。

2016 年，东山精密斥资约 6 亿美元收购了维信（MFLEX）。当时，MFLEX 主要产品为柔性电路板（FPC），其重要客户为苹果公司，公司也凭借这一交易切入苹果供应链。2018 年，公司斥资 2.93 亿美元又收购了 Multek 进军 PCB 市场。至此，东山精密的业务覆盖了 " 软板（FPC）"" 硬板 " 两块领域。此后，电子电路板业务成为公司第一大收入来源。

业绩方面，2024 年，东山精密实现营业收入 367.70 亿元，同比增长 9.27%；净利润 10.86 亿元，同比下降 44.74%。对于 " 增收不增利 " 的原因，公司解释称，主要是对 LED 业务优化运营管理，对部分低效设备进行整合和优化，产生 1.64 亿元资产处置损失，并对 LED 业务相关资产计提了 5.95 亿元的资产减值损失。

分业务来看，东山精密 PCB 业务 2024 年实现营收 248 亿元，占营业收入的比重为 67.45%；毛利率为 18.34%，比上年同期减少 2.45 个百分点。

不过，即便东山精密的 PCB 产品主要应用于消费电子领域，但受益于全球 PCB 行业整体复苏及 AI 算力等新兴领域带来的高增长预期，市场对 PCB 板块前景普遍看好。这也在一定程度上推动了东山精密的股价。

今年以来，东山精密股价创下上市以来的新高，年内涨幅已达 82.05%。

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