中航证券指出，国防军工行业在 " 反内卷 " 政策背景下，产能利用率低、盈利水平低但仍在扩产能的行业将更受益，其中军工电子、航天装备、航空装备等细分领域有望迎来产能周期改善。随着 " 大军工 " 概念深化，政策、技术及资本支持推动低空经济、商业航天等领域进入从 "1" 到 "100" 的快速发展阶段，军贸市场因国产替代能力提升或成为行业增长新动能。此外，二季度主动偏股型基金显著加仓国防军工，持仓比例处于历史较高水平，显示机构对行业前景的乐观预期。军工行业作为 " 经济转型牛 " 主线之一，后续或随政策验证和基本面改善轮动领涨。

‘军工 ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取涉及航空航天、兵器装备等国防军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映国防军工相关上市公司证券的整体表现。成分股覆盖范围广泛，包括但不限于军用飞机、导弹及相关配套设备制造等领域的上市公司。

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