84 岁博士即将收获一个 IPO。

近日，大行科工更新招股书，拟赴港交所主板上市，中信建投国际为独家保荐人。公司不久前获得中国证监会 IPO 备案。

大行科工掌门人是一位 84 岁的物理学博士。一年销量突破 20 万台，他被业界誉为 " 现代折叠自行车之父 "。

84 岁博士要去 IPO 敲钟了

1941 年出生于广东韶关，韩德玮 9 岁时随父母移居中国香港，后来相继在加利福尼亚大学伯克利分校、洛杉矶学院和南加州大学完成学业，获得物理学博士学位。

毕业后，韩德玮加入洛杉矶休斯飞机公司任职，参与战术激光的研发，很快成为主管及高级物理学家，与同事共同撰写了国际通用《激光手册》，于 1979 年成功发表。

20 世纪 70 年代，绿色出行的浪潮席卷开来，直接促使他创业的则是求学时的一段经历——为了方便出行，当时他需要每天将自行车拆解后塞进汽车，过程费力又繁琐。能否在保持骑行性的同时，实现自行车的快速折叠？由此，创业的念头在韩德玮心中萌发。

历经七年研究，第一台新组装的折叠自行车被韩德玮推出车库，成为大多数现代折叠车的原型。然而彼时业界对折叠车并不熟悉，韩德玮在寻找商业化合作伙伴时一度碰壁。

在弟弟亨利的支持下，1982 年大行（Dahon）品牌在加州创立，韩德玮也辞职全心投入到折叠自行车研发中。公司早期股东中不乏国际著名艺人卡朋特兄妹（The Carpenters）等名流。

1984 年是大行崭露头角的一年。当年品牌在中国台湾建立工厂，生产的 6000 台折叠自行车短时间里就售卖一空，七年后销量突破 10 万台。

此后的故事变得顺利起来—— 1997 年，大行前往广东建立生产基地，此后将中国总部迁往深圳，改为 " 大行科技（深圳）有限公司 "。

在《吉尼斯世界纪录千年版》中，大行被评选为 " 世界上最大的折叠自行车产销商 "，韩德玮也被业界誉为 " 现代折叠自行车之父 "。直到今年年初递表港交所，这辆折叠车骑到了上市的门前。

均价近 2000 元

一年卖出 23 万辆

顾名思义，折叠自行车在设计上配备折叠机能，能减少体积，方便存放和搬运。大行科工的主要业务，就是研发、制造和销售折叠自行车及相关配件。

以折叠自行车为核心，公司的产品组合也涉足其他类型，包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车和电助力自行车等，当前约有超过 70 款可供选择的车型，其中长青车型 P8 最为畅销。

按照建议零售价，大行科工将所售产品分为高端（5000 元或以上每辆）、中端（2500 元至 5000 元每辆）、大众市场（低于 2500 元每辆），其中中端类为销售支柱，2024 年占比达到 69.5%。

业绩方面，2022 年 -2024 年，公司销量分别为 14.9 万辆、15.69 万辆、22.95 万辆，复合年增长率为 24.1%；对应营收为 2.54 亿元、3 亿元、4.51 亿元，净利润分别为 3143 万元、3485 万元、5230 万元。

超 20 万销量缔造了一个折叠自行车龙头——根据灼识咨询的资料，按 2024 年零售量和零售额计，公司在中国内地折叠自行车行业的市场份额分别达到 26.3%、36.5%，为中国折叠自行车行业拥有最多专利的品牌。

根据招股书，大行科工超九成以上的收入来自大行自行车的销售，少量来自配件、服饰及其他相关产品，以及共享许可权和特许权使用费收入。其中，来自销售自行车的收入分别为 2.37 亿元、2.89 亿元、4.42 亿元。以此计算，公司产品的销售均价分别为约为 1591 元 / 辆、1842 元 / 辆、1926 元 / 辆。

销售渠道上，国内的线下经销收入占比接近 70%。截至 2025 年 4 月末，大行科工与中国 30 个省级行政区的 38 家经销商合作，覆盖 680 个零售点，此外也销往东南亚、美国和欧洲等海外地区。

值得关注的是，大行科工的在线直销收入从 2022 年的 1410 万元增至 2024 年的 1 亿元，复合年增长率达 166.1%。渠道转型一定程度减轻了公司对经销的依赖，却也导致营销费用激增—— 2024 年大行科工销售及经销成本达到 4746 万元，超过此前两年的总和。

IPO 前，韩德玮直接持有 88.56% 的股份，并通过员工持股平台大行科工企业有限合伙持有 1.60% 的股份，合计控制公司约 90.16% 股权。

自行车是一门好生意吗

长久以来，自行车并非资本所青睐的赛道。

着眼宏观，中国是全球最大的自行车生产国和出口国，但消费地却集中在海外——欧洲、北美分别为全球第一、第二大市场，合计占比约 50%。受其影响，国内高端市场长期被国际品牌占据，本土品牌分布在中低端市场，客单价不足 2000 元。

进一步拆解来看，占整车成本约 40% 的核心零部件变速器，利润大多被 Shimano、SRAM 等外企收入囊中，国内企业集中在车架、烤漆等环节，技术门槛低，利润微薄。

根据中国自行车协会的数据，2024 年中国自行车行业营收利润率约为 4.1%，OEM/ODM 模式则更低。一边是出货量超过全球 60% 的国内代工，另一边是价格战常态化和市场高度分散，高估值尤为困难。

传统自行车增长空间有限，部分企业将目光瞄准电助力自行车 E-bike。2021 年开始，E-bike 成为欧美城市通勤者的新宠，国内企业也纷纷入局，从初创公司 kuiperbelt、Velotric 到华为、爱玛、小牛等知名企业，一时间潮水涌动。

梳理下来，近几年 TENWAYS、URTOPIA、大鱼智行、Tezeus、迅路创新等均获得资本押注，其中不乏有红杉、高瓴、腾讯、钟鼎资本、L Catterton（路威凯腾）等知名机构的身影。

但随着需求整体回落，行业融资越发零星，玩家的日子也并不好过——曾被称为 " 电动自行车中的特斯拉 " 的 VanMoof，估值一度超过 10 亿美元，于 2023 年宣布破产，后被电动滑板车制造商 Lavoie 收购。

归结起来，E-bike 属于重资金投入类，供应链与售后成本高昂。一代 " 网红 " 运动装备降温后，企业陷入库存积压，最终导致现金流断裂。

时针回拨到 10 年前，彼时共享经济如火如荼，以摩拜和 ofo 为主角的自行车行业一度受到资本热捧。

然而潮起潮落，至今自行车仍是一门想象空间有限的生意。大行科工的故事，隐忧不言而喻。

本文来源投资界，作者：余梦莹，原文：https://news.pedaily.cn/202507/552879.shtml

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