刚刚，药明康德公布了半年报，营收增 20.6%，利润增 101.9%：

业绩虽然炸裂，但 7 月 10 日盘后，药明康德已经发布过半年度业绩预告，和半年报数据完全一致，不存在超预期或低于预期的情况。

除了营收和净利润数据外，其他关键信息有：

一：员工人数依然减少了 1582 人：

二：除多肽减肥药外，其他业务还没有明显复苏：

其中，化学业务营收 163 亿，同比增长 33.5%，主要是 TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）收入达到 50.3 亿，同比暴增 141.6% 带动；测试业务营收 26.96 亿，同比下滑 1.2%，主要是临床实验收入下滑所致；生物学业务营收 12.5 亿，同比增长 7%，生物药在复苏，只不过增长幅度一般：

由此来看，药明康德收入恢复两位数，主要是多肽减肥药带动，其他业务复苏一般，因此，总人数还在下降。

三：多肽减肥药盈利能力爆表：

分业务看，药明康德化学业务毛利率达到了 49%，比去年同期增加了近 6 个百分点：

熟悉 CDMO 的朋友们知道，毛利率达到 49%，是恐怖级别！

四：在手订单增速略降：

截止今年一季度末，公司持续经营业务在手订单人民币 523.3 亿元，同比增长 47.1%。

截至 2025 年 6 月末，公司持续经营业务在手订单人民币 566.9 亿元，同比增长 37.2%，比一季度 47% 的增速回落。

五：业绩主要靠美国客户带动，估计是礼来减肥药

上半年，来自美国客户收入人民币 140.3 亿元，同比增长 38.4%；来自欧洲客户收入人民币 23.3 亿元，同比增长 9.2%；来自中国客户收入人民币 31.5 亿元，同比下降 5.2%；来自其他地区客户收入人民币 9 亿元，同比增长 7.6%。

六：多肽药物在手订单增速回落：

截至 2025 年 3 月末，TIDES 在手订单同比增长 105.5%；截止 2025 年 6 月末，TIDES 在手订单同比增长 48.8%。

估计是订单交付完成导致，药明康德预计今年年底多肽固相合成反应釜总体积仍将提升至超 100,000L，跟去年四季度表述一致，未再上调。

七：上调 2025 年业绩指引：

公司预计 2025 年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从 10-15% 上调至 13-17%。公司预计全年整体收入从人民币 415-430 亿元上调至人民币 425-435 亿元。

八 : 人民币升值带来不利影响：

CXO 收入主要来自美国，上半年人民币兑美元升值，带来汇兑损失，导致药明康德上半年财务费用为损失人民币 20,620.38 万元，2024 年同期为收益人民币 60,322.42 万元，主要系报告期内美元兑人民币汇率持续下行，产生的汇兑损失增加。

考虑到药明康德在发布半年度业绩预告后，股价一口气涨了 30.6%，半年报里没有十分劲爆的消息，不排除会有个小回调。 $ 药明康德 ( 02359 ) $ $ 药明康德 ( 603259 ) $

不过，国内创新药行情火爆，药明康德马上会受益，业绩还有向上的空间，现在估值也不贵，回调就是机会。

另外，这波 CXO 的机会，主要集中在多肽减肥药和 ADC 药物，生物药和小分子增速不算亮眼，有相关业务的 CXO，股价涨幅或更高。