上海证券有限责任公司于庭泽 , 郭吟冬近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《亚钾国际首次覆盖：坐拥老挝优势资源，亚洲钾肥龙头正在崛起》，首次覆盖亚钾国际给予买入评级。

亚钾国际 ( 000893 )

投资摘要

依托老挝资源，逐渐成长为世界级钾肥企业。公司聚焦钾肥主业，是国内首批 " 走出去 " 实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商，目前拥有老挝甘蒙省 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约 10 亿吨。截至 2024 年末，公司氯化钾设计产能 100 万吨 / 年，在建产能 200 万吨 / 年，产能利用率 181.54%，近年来钾肥产销规模稳步增长。老挝区位优势明显，钾矿资源丰富且成本低。随着公司钾肥项目逐步投产，产销规模和盈利能力有望进一步提升。

钾肥行业景气上行，老挝有望成为重要进口源。钾肥行业寡头垄断，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产量领先，中国供不应求，氯化钾对外依存度达 67.13%（2024 年）。老挝凭借区位优势以及项目持续扩产，已成为我国越来越重要的钾肥进口源，2024 年进口量达 207.22 万吨，占比 16.40%，稳居第四。2024 年底以来，两俄钾肥龙头减产挺价，钾肥供应紧张；在人口增长和粮食安全问题持续存在的背景下，全球钾肥需求长期保持增长。我们认为钾肥进入景气周期，2025 年以来国内、国际钾肥价格均已上涨超 20%。

远期规划 500 万吨 / 年钾肥产能，溴素等伴生资源拓展新增长极。公司在老挝布局 500 万吨 / 年钾肥产能建设目标，项目稳步推进中。为全面挖掘公司老挝矿产的资源价值，公司成立非钾事业部。2024 年，公司年产 2.5 万吨溴素扩建项目顺利竣工，未来产能有望超 5 万吨，将有效缓解我国溴素资源进口依赖问题。

投资建议

我们预测 2025-2027 年公司营业收入分别为 58.35/79.80/98.70 亿元，同比增速分别为 64.46%、36.76%、23.68%，归母净利润分别为 17.32/24.50/32.13 亿元，同比增速分别为 82.18%、41.51%、31.14%，EPS 为 1.87/2.65/3.48 元 / 股，2025 年 7 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 17.56x、12.41x、9.46x。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

项目建设进度不及预期；钾肥价格大幅波动；地缘冲突加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 59.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。