瑞财经 严明会  6 月 30 日，Yangtuo Technology Inc.（以下简称 " 海拍客 "）向港交所主板提交上市申请，中信证券为独家保荐人。

从招股书来看，海拍客拿到第一笔投资的时间是 2015 年 7 月，彼时，Shunwei Angels II Limited（顺为资本）、Lighthouse Capital Group Limited（远瞻投资）及 China Renaissance Corporation（华兴资本）分别以 180 万美元、150 万美元及 7.2 万美元的价格认购了海拍客 17,647,059 股、14,705,882 股及 705,882 股 A 轮优先股。

此后直到 2025 年 5 月，五年的时间里，海拍客又获得了五轮融资，投资者包括 Anchor、复星国际（0656.HK）、Hillhouse、九州通（600998.SH）、PVG 等。

从 2015 年 7 月到 2025 年 5 月，海拍客共计获得融资 1.92 亿美元，估值从 0.14 亿美元增长到 6.8 亿美元。

值得注意的是，海拍客于此次递表前半个月遭遇了股东撤资的情况。具体来看，海拍客先是于 2025 年 6 月 13 日，以总代价 1800 万美元向 PVG、Hillhouse 旗下的 HH HPK Holdings Limited、Shunwei Growth Limited 及 Anchor（以下统称 "D 轮融资者 "）合共购回了 2,027,344 股 D 轮优先股；后又于 2025 年 6 月 26 日以总代价 600 万美元向这四家投资方合共购回 1,427,269 股 D 轮优先股。招股书中，海拍客并未披露股东撤资的具体原因。

而递表前的这一遭，已经不是海拍客首次被撤资了。

2020 年 4 月，海拍客就分别斥资 2000 万美元、500 万美元、500 万美元、150 万美元分别购回了吴涛全资持有的 Fun Can 当时持有海拍客 8,551,876 股普通股、复星国际旗下的 Fosun Starlight ( BVI ) Limited 当时持有的 2,137,969 股 B 轮优先股、远瞻投资旗下的 LH Capital II Limited 当时持有的 2,137,969 股 B 轮优先股及远瞻投资旗下的 Lighthouse Capital Group Limited 持有的 641,391 股 C 轮优先股。

2020 年 5 月 6 日，海拍客又进一步购回了九州通当时持有的公司 2,779,360 股 B 轮优先股，代价为 650 万美元。

2020 年的这两次撤资，海拍客也没有披露原因。

2024 年 5 月，海拍客分别以 714.9 万美元的代价购回了 Anchor 持有的 1,670,322 股 D 轮优先股，以 152.37 万美元的代价购回了 HH HPK Holdings Limited 持有的 382,327 股 D 轮优先股，以 146.08 万美元的代价购回了 PVG 持有的 341,302 股 D 轮优先股，以 86.65 万美元的代价购回了 Shunwei Growth Limited 持有的 222,710 股 D 轮优先股。

根据招股书，这次股东撤资的原因，是由于海拍客未能于 2023 年 12 月 31 日前完成与 D 轮融资者的对赌条款之一。据瑞财经《预审 IPO》计算，2020 年、2024 年及 2025 年的三次股东撤资，海拍客共计支出了 7300 万美元。

而 2024 年 5 月因为对赌失败，海拍客还就各投资者持有的剩余 D 轮优先股发行了总赎回价为 1.58 亿美元的承兑票据。

此次递表前，海拍客与 D 轮融资者达成了新的约定，此前的承兑票据于海拍客递交上市申请时实时终止。

但若海拍客未于 2026 年 12 月 31 日前完成上市，海拍客须于 2027 年 1 月 1 日向 D 轮融资者发行新的承兑票据。同时，为确保海拍客发行新承兑票据的义务，赵晨全资持有的 Cross Maze 应按比例向 D 轮融资者合计押记 15,367,381 股普通股。按海拍客最后一轮融资的每股成本 1.209 美元 / 股计算，赵晨押记的股份价值约为 1857.91 万美元，折合人民币约 1.3 亿元。

根据约定，除非海拍客未能在 2026 年 12 月 31 日完成上市，或海拍客未向 D 轮投资者发行新承兑票据，被押记的股份才可被强制执行。此外，各 D 轮投资者也做出承诺，不会采取任何行动强制执行被押记的股份；在 2026 年 12 月 31 日前，无权行使或指示行使被押记股份所附带的投票权及其他权利。