继今年一季度重回增长区间后，公募 FOF 的规模在二季度继续攀升。

作者 |   易妍君

编辑 |   姜诗蔷

新媒体编辑 | 实习生 艾昱彤

继今年一季度重回增长区间后，公募 FOF 的规模在二季度继续攀升。

据中信建投金工及基金研究团队最新统计，截至 2025 年 6 月 30 日，全市场共有 518 只（不同份额合并计算，下同）FOF，较上季度增加 6 只，整体规模合计约为 1657.06 亿元，较上季度末增加约 146 亿元，环比增幅约为 9.68%。

21 世纪经济报道记者梳理发现，公募 FOF 规模增长背后，今年以来，FOF 市场呈现出一些明显的变化：一方面，市场对于稳健型 FOF 的需求增长明显；同时，随着多元资产配置理念的盛行，公募布局普通 FOF 的热情与日俱增。在资产配置层面，公募 FOF 开始增配被动债基，并降低了纯指数股票基金的持仓。

稳健型 FOF 发行回暖，助推公募 FOF 整体规模增长

从 2024 年下半年开始，公募 FOF 市场逐步回暖。特别是 2025 年以来，FOF 规模增长态势明显。

来自中信建投金工及基金研究团队的统计数据显示，今年以来，普通 FOF 数量和规模显著推动了 FOF 整体规模的增长。从二级类型来看，二季度，普通 FOF 中，偏稳健定位的偏债混合型 FOF 规模保持增长但增速放缓，增速约 14% 左右，规模在全部公募 FOF 中的占比达到 31%；基数较低的债券型 FOF 规模大幅增加。

养老目标风险 FOF 中，整体规模小幅提升，稳健型和积极型 FOF 规模增幅相对更明显，在 2% 以上。而养老目标日期 FOF 规模整体有 1.3% 左右增幅，在公募 FOF 中占比仍偏低，为 15% 左右。

2025 年，稳健型 FOF 的市场需求有所凸显。从新发市场看，2025 年二季度，公募基金行业共发行了 15 只公募 FOF，合计发行规模约为 186.04 亿元，较上季度末继续提升。

其中，偏债混合型 FOF 的发行规模较大：东方红盈丰稳健配置 6 个月持有、南方稳见 3 个月持有、招商稳健策略优选 3 个月持有、前海开源康悦稳健养老一年持有的发行规模分别超过 60 亿元、36 亿元、29 亿元、22 亿元。

事实上，在上半年整个公募基金发行市场上，这几只 FOF 的发行规模也能排在行业前列。

此外，总体上看，在今年上半年发行的 FOF 中，也是以偏债混合型 FOF 和债券型 FOF 为主，偏股型产品相对较少。

债券型 FOF 获得大幅净申购

从存续基金的净申购情况看，依旧是稳健型 FOF 更受青睐。

据 Wind 统计，二季度，债券型 FOF 博时臻选楚汇三个月持有的基金份额增加了 68.47 亿份，为增长最多的公募 FOF。此外，债券型 FOF 国泰瑞悦 3 个月持有、偏债混合型 FOF 景顺长城保守养老目标一年持有 A 获得较多净申购，基金份额分别增加了 5.06 亿份、2.59 亿份。

截至 6 月 30 日，上述 3 只 FOF 近一年的回报率分别为 4.95%、4.50%、5.19%。

相比之下，近一年回报率表现较好的目标日期型 FOF、股票型 FOF 却未见有明显的净申购。

例如，Wind 数据显示，截至 6 月 30 日，申万菱信养老目标日期 2045 五年持有、工银睿智进取一年、东财均衡配置三个月持有、渤海汇金优选进取 6 个月持有、富国智鑫行业精选、中欧汇选、金鹰优选配置三个月持有等 23 只 FOF 近一年的回报率均超过 20%，排名居前。

今年上半年，除了东财均衡配置三个月持有获得了 2.15 亿份净申购，其他 FOF 产品的基金份额普遍增加了不到 1000 万份，个别 FOF 被小幅赎回。

公募布局普通 FOF 产品热情较高

从管理人层面看，FOF 市场的集中度有所下降。

来自中金公司研究部的数据显示，截至 2025 年二季度末，全市场布局 FOF 产品的公募机构数量为 85 家，FOF 前十大管理人规模占全市场的 60.8%，较上季度小幅下行。

其中，兴证全球基金、易方达基金、中欧基金、南方基金旗下的 FOF 规模均超过 100 亿元，位列行业前四；紧随其后的是东方红资产管理、华安基金、华夏基金，这三家公司旗下的 FOF 规模位于 89 亿元— 99 亿元区间。

分类别看，据天相投顾基金评价中心统计，截至 6 月 30 日，全市场共有 71 家基金管理人布局了普通 FOF 产品，64 家基金管理人布局了养老目标 FOF。

其中，有 12 家基金管理人旗下的普通 FOF 规模达到 20 亿元以上；有 10 家基金管理人旗下的养老目标 FOF 规模超过 20 亿元。

今年二季度，博时基金、招商基金、富国基金旗下普通 FOF 的规模均较上季度大幅增长，增幅分别约为 14 倍、13 倍、2 倍。

增配被动债基，减配纯指数股基

2025 年二季度，公募 FOF 提高了被动债基的持仓比例，并减少了对纯指数股票基金的配置。

中信建投金工及基金研究团队指出，近一年 FOF 资产配置呈现出多资产配置和被动化投资两大趋势。从最新一期的情况来看，随着海外和商品市场波动，QDII、商品和互认基金的配置均有所减少；被动债基配置比例提升明显，被动权益随着资产配置结构的调整配比下降。

比如，据中金公司研究部测算，二季度，偏债、偏股、平衡和目标日期 FOF 均增配了被动债基，增配幅度分别为 0.26、1.83、3.72、1.41 个百分点。

此外，据天相投顾基金评价中心统计，二季度，FOF 持有纯债基金的规模占比提升最为显著，由上季度的 30.75% 提升至 36.80%。而 FOF 持有纯指数股票基金的比例，由上季度的 7.53% 下降至 6.16%，为降幅最大的资产。

FOF 青睐哪些基金？

从增配次数看，中金公司研究部统计数据显示，2025 年二季度，FOF 增配次数（仅统计重仓基金）较高的产品包括诺安多策略 A（增配 17 次）、中信保诚多策略 A（增配 14 次）、可转债 ETF（增配 14 次）。

另据中信建投金工及基金研究团队统计，今年二季度，FOF 外部重仓份额增加较多的基金整体以固收类基金为主，特别是被动债券和短期纯债基金，包括易方达中债 0-3 年政策性金融债、中欧中短债、建信中短债纯债等。权益基金中，华夏恒生科技 ETF、富国稳健增长获得较多增持。

拉长时间看，中长期业绩相对稳健、能够持续跑赢业绩比较基准收益率的主动型基金受到较多 FOF 的青睐。

据天相投顾基金评价中心统计，在主动股混基金中，截至 2025 年二季度末，FOF 总体重仓次数最高、FOF 外部重仓次数最高的基金均为大成高鑫股票 C，且均为 35 次；其次，被外部 FOF 重仓较多的基金还有博道成长智航股票 C、富国稳健增长混合 C 和博道久航混合 C，均被重仓 18 次。

就重仓规模而言，FOF 总体重仓规模前十的主动股混基金名单与重仓次数前十的名单差异较大。截至 2025 年二季度，易方达科融混合被 FOF 总体重仓规模最高，达 3.84 亿元，较上季度增长 10.83%；其次为易方达信息行业精选股票 C，被 FOF 总体重仓达 3.71 亿元，较上季度增长 4.09%。

在主动债券基金中，截至 2025 年二季度，FOF 外部重仓次数排名前三的基金分别为华泰保兴尊合债券 A（22 次）、鹏华丰享债券（19 次）、广发纯债债券 A（15 次）。

此外，在指数基金中，FOF 外部重仓次数排名前三的基金均为债券 ETF，依次为海富通中证短融 ETF（57 次）、鹏扬中债— 30 年期国债 ETF（38 次）、富国中债 7 — 10 年政策性金融债 ETF。

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