若欧派家居的战略转型迟迟无法推进，其未来两年还有每年分红 15 亿元的底气和实力吗？

记者丨张飞涛

实习生丨汗青

出品丨鳌头财经

7 月 25 日，欧派家居的高额分红将派发至股东，其中大部分落入了创始人姚良松的腰包。

近日，欧派家居发布了关于 2024 年度权益分派的实施公告，根据公告，合计 15.02 亿元的将以现金红利的形式派发，持股占比 66.19% 的姚良松本次分红可获得约 9.94 亿元。

此次分红是欧派家居对此前承诺的践行。去年 11 月，欧派家居审议通过了一项未来 3 年的股东分红回报规划，根据规划，2024 年至 2026 年，公司每年派发现金红利合计不低于人民币 15 亿元，3 年现金分红超 45 亿元。

与此同时，高分红也是家居行业的 " 传统 "，索菲亚、志邦家居、我乐家居、金牌家居都对 2024 年利润进行了分红。

然而环境发生了变化，鳌头财经梳理发现，上述分红企业中除了索菲亚之外，都在 2024 年陷入营收、净利双降的情况，最 " 大气 " 的欧派家居更是自成立三十年以来首次营收、利润双双下滑。

欧派家居此举引发了外界对其向大股东输送利益的质疑，更大的质疑是转型能否成功。家装市场承压，欧派家居从 2023 年开始推行 " 大家居 " 战略，该战略的推行依赖于经销商的能力提升，但屡屡发生的经销商跑路事件则说明了欧派的转型仍面临不小挑战。

01

短期借款超 60 亿元

过半利润用于分红

今年以来，不少定制家居玩家进行了逆势的大手笔分红，其中索菲亚派发 9.63 亿元，志邦家居派发 2.62 亿元，我乐家居派发 9685 万元、金牌家居派发 5982 万元……

与之相对应的，是分红企业业绩不同程度的下滑。索菲亚营收同比下降 10.04%；志邦家居营收、净利分别同比下滑 14.04% 和 35.23%；我乐家居营收、净利分别下滑 16.29% 和 22.50%；金牌家居营收、净利分别同比下滑 4.68% 和 39.80%。

欧派家居也不例外，2024 年，其实现营收 189.25 亿元，同比下滑 16.93%；实现净利润 25.99 亿元，同比下滑 14.38%。

业绩下滑却大手笔分红，引发了外界对相关企业向大股东输送利益的质疑，尤其是欧派家居，在上述企业之中，欧派家居创始人姚良松对于公司的股份占比最大，高分红之下姚良松自然成了最大受益人。

另一质疑的原因在于分红方案发布的时间，" 从去年二季度开始，欧派股份的业绩便开始下滑，然而公司却在 11 月份通过未来 3 年的高额分红方案，营收净利双降的同时一下分掉了超过一半的全年利润，其中超过六成进了创始人腰包，引发关注。" 行业观察人士向鳌头财经表示。

也有声音认为，家具企业的逆势分红有助于对冲行业的悲观预期，强化市场信心。

无论哪种观点，企业业绩承压是共识。" 这种结构性压力短期内不会改变。" 前述行业观察人士称，" 当下家装市场仍是‘ 442 ’的结构特征，即新房 40%、存量房 40%、二手房 20%。"

2024 年欧派家居大宗业务实现营收 30.45 亿元，同比下跌了 15.08%。财报显示，2024 年欧派家居橱柜、衣柜、卫浴、木门四大产品线的销售量分别下滑了 20.21%、15.70%、2.11% 和 15.69%。

是否向大股东输送利益尚不能下定论，但可以肯定的是在业绩下滑时大手笔分红有些不负责任，尤其是在短期偿债能力承压的情况下。财报显示，截至 2024 年末，欧派的短期借款为 69.74 亿元，2020 至 2023 年的这一数据则分别为 23.89 亿元、45.85 亿元和 77.96 亿元，今年一季度，其短期借款降至 62.09 亿元，但仍处于近几年高位。而截至今年第一季度末，欧派家居的现金及等价物余额为 14.46 亿元。

" 可以看出，尽管欧派家居已经意识到降杠杆，但目前其短期偿债能力依然承压，在业绩下行期欧派的债务问题可能成为发展阻碍。" 行业分析人士向鳌头财经表示。

02

经销商跟不上转型步伐

跑路坑了消费者

也可坑了欧派

欧派家居并没有坐以待毙，早在 2023 年，其便启动了 " 七大核心改革 "，并开始推行 " 大家居 " 战略，所谓大家居战略便是推动经销商从单品经营向全品类协同转型，从局部服务向全案解决方案升级，此前欧派家居对于该战略的推进信心满满，甚至提出过 2024 年收入增长 5% 到 10% 的预期。

现实则是 2024 其全年收入下滑了 16.93%。" 战略不及预期的原因在于欧派的转型依托于经销商的升级，而当下的这批经销商不能满足欧派的转型需求，比如一些下沉市场的经销商根本不具有全案设计的能力，也没有供应链整合的能力，总部对于其帮助也不够深入。" 前述行业分析人士向鳌头财经表示。

财报显示，过去 3 年欧派家居来源于经销商的营收占比均在 77% 以上，自 2023 年开始转型后，欧派家居经销店渠道的收入开始出现下滑，过去两年分别同比下滑了 0.04% 和 20.10%。去年经销商和门店的数量也出现了下滑，2022 年至 2024 年，欧派经销商数量分别为 5932、5745 和 5519；店面数分别为 8676 家、8716 家和 7750 家。

其中有正常汰换，更不乏跑路者。此前有媒体报道，辽宁海城一家欧派经销商签约 80 余名消费者后跑路，总共涉及 600 多万货款；在消费调解平台黑猫投诉上也有用户反映，今年 1 月，在昭通欧派大家居购买的定制柜，经销商以资金链断裂为由不排产也不退款，直接关门跑路。

欧派家居财报显示，2024 年加盟经销商坏账准备 4076 万元，计提比例为 24.84%，2023 年的这一数据则为 13.62%。

凡此种种表明，欧派的部分经销商在资金、供应链能力等方面上不具备转型能力，这势必造成欧派大家居战略的推进缓慢，欧派家居也在财报中坦言 " 经销商在团队搭建、产品整合、终端展示等环节仍需经历较长的适应期。尽管公司通过优化管理制度、精简考核指标等措施为经销商减负，但短期内转型带来的业绩压力仍难以缓解。"

" 短期 " 还将持续多久？若欧派家居的战略转型迟迟无法推进，其未来两年还有每年分红 15 亿元的底气和实力吗？

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