民生证券股份有限公司邓永康 , 李佳 , 许浚哲近期对威胜信息进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：25H1 公司经营稳健，在手订单充裕支撑成长》，给予威胜信息买入评级。

威胜信息 ( 688100 )

事件：2025 年 7 月 29 日，公司发布 2025 年中报，2025H1 实现收入 13.68 亿元，同比增加 11.88%；归母净利润 3.05 亿元，同比增加 12.24%；扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增加 12.67%。单季度来看，25Q2 公司收入 8.13 亿元，同比增加 4.90%，环比增加 46.29%；归母净利润 1.66 亿元，同比增加 3.18%，环比增加 18.92%；扣非归母净利润 1.61 亿元，同比增加 3.27%，环比增加 18.07%。

经营质量持续稳健，公司在手订单充裕。公司经营质量 & 现金流均持续良好状态：25 年上半年公司净资产收益率 9.18%、资产负债率 34.83%，均处于良好状态；公司 25H1 现金流良好，25 年上半年公司实现经营性净现金流量 1.78 亿元，同比优化 11.12%。公司在手订单持续充盈，支撑后续业绩增长：25 年上半年公司新签订单 16.27 亿元，同比增长 8.31%；截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手合同 39.56 亿元，同比增长 12.63%。

海外业务持续增长，国内外市场协同发展。公司全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万，产品布局全球认证。公司加速全球化布局，公司已设立境外子公司及销售代表处 10 余家，25 年 4 月印尼工厂已正式运营，可生产电力 AMI 产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品；沙特工厂在积极建设中，进一步推进公司国际化战略。25 年上半年实现境外收入 2.83 亿元，占主营收入比例为 20.82%，同比增长 25.75%。

新品持续迭代，公司后续成长动力充足。行业政策带动电网业务的升级转型，公司技术和方案助力新型电力系统快速发展，2025 年上半年成功推出 36 款创新产品和解决方案，实现收入 6.42 亿元，占总营收的 47%。此外，公司持续积极应对新的市场机会和挑战，在芯片和模块技术方面不断取得突破，新一代融合国内国际标准的多模通信芯片、通感算融合 SoC 芯片、双模 + 拓扑 + 北斗通信模块、G3-PLC 和 Prime-PLC 通信模块、LoraWAN 通信模块等新技术和新产品逐步完成研发，多项新产品为公司的后续增长提供充足动力。

投资建议：公司以 " 物联网 + 芯片 + 人工智能 " 为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 31.35、38.41、47.39 亿元，增速为 14.2%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为 7.63、9.36、11.56 亿元，增速为 21.0%/22.7%/23.5%，以 7 月 30 日收盘价来看，对应 25-27 年 PE 为 22x/18x/15x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 54.61。

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