巨人网络不靠征途，开始摸着腾讯网易过河了

同时在线人数突破 100 万，最近的手游圈迎来一股 " 抓鬼 " 潮。

你正操控着一个布偶人，打着手电握着铁锹在各种墓穴里 " 倒斗 "，想着过一把 " 摸金校尉 " 瘾，转角就碰到清朝僵尸、鬼新娘、弹簧头木偶等各类妖怪追杀。

你以为《第五人格》出新模式了？其实这是巨人网络已上线一年的 " 搜打撤 " 手游《超自然行动组》。

玩家需要与队友组成探险小队，途中需应对恐怖怪物、破解机关陷阱，搜寻珍贵文物并安全撤离，游戏的核心卖点是 " 中式恐怖 + 团队生存 + 寻宝解密 "，独特的游玩体验让其在玩家间交口称赞，逐渐发酵走红。

这游戏火爆到什么程度？在 IOS 游戏免费榜前五霸占了近一个月，连王者吃鸡蛋仔都时不时被干下去。

真正让业内震惊的是其超强的用户粘性。TapTap 数据显示，其 PC 端下载量已达 540 万，相当于每 10 个活跃手游玩家就有 1 人下载过。

中信建投证券测算显示，游戏的日均游玩时长是同类竞品《第五人格》的 2.5 倍，周度 DAU 突破 400 万，已经属于国内手游第一梯队的水准。

这波带动巨人网络股价，也从年初的 15 元 / 股，涨到了 25 元 / 股，市值最高 500 亿元，重回巅峰水平，位列 A 股游戏公司第二。

这个美术借鉴《第五人格》，玩法吸纳《三角洲行动》的 " 搜打撤 " 游戏，能就此一扫巨人网络的颓势，带领公司完成年轻化转型吗？

01

借势腾讯网易，巨人网络的 " 古墓摸金 " 赢麻了

网易前高管张栋最喜欢在网上做三件事：锐评《炉石传说》，晒自家《月圆之夜》新版本，还有就是汇报最新玩了什么游戏。

自从他接手巨人网络，一直在谋求将公司从发家的重度 MMO《征途》系列中解方出来，大力发展娱乐性更高、竞技性更强的《球球大作战》《太空杀》《月圆之夜》等新产品。

尤其是《月圆之夜》，张栋日复一日地在微博上更新游戏调整方向，时不时拿卡牌界的天花板《炉石传说》出来鞭笞一下，给自家创新度最高的手游之一引流。

而对于《超自然行动组》的爆火，他的反应是 " 没想到 " 和 " 恭喜 "。

毕竟谁也预料不到，这款上线一年的游戏，一路从榜单 200 名开外杀到 TOP3。

上线初游戏遇冷是多方面导致的，作为一个玩法明显借鉴《致命公司》，美术复刻《第五人格》的中厂手游，自然会遭到多方玩家的攻击。

况且游戏当时只有一张大地图古蜀遗迹，怪物机制和刷宝地点很快被玩家摸熟，新鲜感过去了很难保证持续留存。

加上层出不穷的 BUG、优化等技术性问题迟迟得不到解决，大部分用户都是尝尝新鲜就退出了。

随着《三角洲行动》带火国内的 " 摸金 " 热，不少游戏中都加入搜打撤模式，连最先做出跨类型吃鸡的网易《永劫无间》也宣布上线 " 武侠摸金 " 模式，这俨然成了吃鸡、派对之后有一个爆款游戏类型。

这期间《超自然行动组》经过一轮接一轮的优化，已经在游戏性能上有了突出表现，加上玩法和美术有机结合，新地图、玩法、角色接连推出，一款中式恐怖的 " 盗墓 " 游戏很快独树一帜，吸纳了不少《第五人格》和《三角洲行动》的玩家。

从 5 月底的大版本更新后一路走高，陆续在各大游戏月度榜单上露脸，其 5 月日均流水从 3.4 万美元增至 8.2 万美元，引起了资本市场的关注，普遍认为将成为公司的新爆款。

不过游戏运营侧也有一些不可忽视的问题，一是不删测试了半年后，公测没有重置数据，老玩家操作和资源都吊打萌新，对想入坑的玩家十分不友好，导致外挂横行，官方几乎每周都会发公告打击违规行为，但用户反映依旧激烈，游戏环境的净化需要一定时间。

二是官方送的福利都太拉胯，除了游戏爆率和活动送礼被吐槽，官方宣传的累充优化，充 300-500 元送头像和头像框，充 1000 元送毫无特效的金铲铲，对比同类型游戏毫无吸引力的道具，令全服玩家眼前一黑。

三是氪金系统做得太浮皮潦草，如亲密度系统，每日最高上限可获取 10 点亲密度，完成 4 局游戏得 6 点，完成 10 局游戏得 10 点，有种 "3 元一串 10 元三串 " 的感觉，也不知道是鼓励玩家多开黑还是不经意间劝退。

特别是游戏内的付费道具，送一个给好友加 50-100 点亲密度，摆明了告诉玩家 " 肝不如氪 "。

综上所述，《超自然行动组》的成功，有一定借腾网之势而起的机遇因素，也是公司对市场需求的敏锐捕捉，有效帮公司降低了对单一 IP 的依赖。

但是后续想要成为像《无尽冬日》《鸣潮》等游戏中厂的常青爆款，还需要持续优化改善，不然可能步《太空杀》的后尘。

02

游戏产业回暖，中小厂的 " 进击 " 时刻来了？

就在巨人网络业绩好转之际，史玉柱面临的债务危机持续升级。

6 月 25 日，巨人网络的间接控股股东巨人投资新增一条股权冻结信息，其持有的广西北部湾银行 2.77 亿元股权被司法冻结，冻结期限长达三年。目前，巨人投资为北部湾银行的第二大股东，合计持股比例达 5.64%。

上一次是 5 月份，巨人投资因受 " 泛海系 " 卢志强事件波及，与卢志强曾实际控制的公司紫晶置业一同被列为被执行人，执行金额高达 4.9 亿余元。不到两个月的时间，史玉柱因旗下公司股权被冻结或涉及执行案件登上热搜。

虽说巨人投资股权被冻结，对巨人网络没有直接的影响，但史玉柱个人对公司的影响不能忽视，A 股向来风声鹤唳，随后几天巨人网络股价有所回落。

除此之外，巨人网络在业绩的成长性和盈利的稳定性方面仍有提升空间。

2024 年，公司实现归属于母公司净利润 14.25 亿元，同比增长 31.15%；但营业收入为 29.23 亿元，同比微降 0.05%，呈现 " 增利不增收 " 的局面。

值得注意的是，利润增长的驱动力中，非主营业务贡献显著。全年投资收益高达 6.61 亿元，占利润总额的 45.69%。这意味着核心游戏业务的实际盈利能力改善程度，仍存在较大疑问。

尽管 2025 年第一季度营收有所回暖，同比增长 3.94% 至 7.24 亿元，但净利润却小幅下滑 1.29% 至 3.48 亿元，同时经营活动产生的现金流量净额下降超过 18%，仅为 2.18 亿元，反映出盈利质量有所承压。

从业务结构来看，公司目前主要依赖《征途》系列和《球球大作战》两大产品线。然而，从区域收入分布看，根据 2024 年年报，公司营收几乎全部来自国内市场，境外收入占比仅 0.48%，且同比进一步下滑 15%，出海拓展明显乏力。

史玉柱今年曾表示，自回归公司后投入大量精力调整团队方向，强调 " 将游戏性置于收入之上 "。

从实际举措来看，巨人网络正逐步推动战略转型，从以往的 " 数值驱动 " 模式回归到 " 玩法驱动 " 的初心，不再追求大 IP 高制作项目，《超自然行动组》算是公司阶段性成果之一。

在当前用户审美疲劳、获客成本高企的市场环境下，真正能够突破重围、赢得用户青睐的，依然是回归 " 好玩 " 本质的游戏，这从二季度游戏板块复苏就能窥见一二。

伽马数据指出，今年 5 月中国游戏市场规模同比增长 9.86%，国产自研游戏的海外收入同比上升 6.93%，加之游戏版号发放节奏明显加快，行业的需求端正呈现出稳步回暖的态势。

特别是腾讯网易和上海四小龙开始变得保守，战略重心放在核心产品的长线运营上，客观上也减轻了市场压力，为中小游戏厂在赛道上进行突破，创造了宝贵的窗口期。

据 TechWeb 统计，截至 7 月 28 日，15 家游戏公司披露了 2025 年半年度业绩预告，其中 12 家预计盈利，一半预盈过亿，最高预盈 30 亿元。

近期冒出头的金山《解限机》、吉比特《杖剑传说》、心动《心动小镇》都是吃到红利的代表。

今后市场评估一家游戏公司的价值，可能不在再局限于产品阵容和流水数据，而需转向考察其玩法创新、IP 运营以及对新兴生态的适应能力。

谁能精准捕捉并有效利用这些增长动能，或许就将在 2025 年下半年抢占先机，实现破圈突围，赢得市场主动权。