本文来源：时代商业研究院 作者：陈丽娜

来源丨时代商业研究院

作者丨陈丽娜

编辑丨郑琳

从 ODM（原始设计制造）向自主品牌转型，杭州觅睿科技股份有限公司（下称 " 觅睿科技 "）或在试图撕掉 " 代工厂 " 标签。

2024 年 12 月 31 日，觅睿科技的北交所 IPO 申请获受理，今年 6 月 17 日该公司收到第二轮问询，但由于财务资料到期，截至目前其尚处于 "IPO 中止 " 状态。

财报显示，觅睿科技的自主品牌收入从 2021 年的 3289.75 万元增至 2024 年上半年的 5189.44 万元，自主品牌收入规模大幅提升。不过，在发展自主品牌的同时，该公司旗下 APP 却两度被监管通报，自主品牌业务发展的经营稳定性与合规性仍需观察。

此外，或为推广自主品牌，觅睿科技销售费用增长明显，销售费用率从 2020 年的 2.9% 提升至 2024 年的 10.31%。不过，该公司总体的营收增速仍跟不上销售费用增速，北交所为此要求觅睿科技予以解释。

7 月 1 日、30 日，就旗下 APP 被通报、销售费用增速与营收增速不匹配等问题，时代商业研究院向觅睿科技发送邮件并尝试致电询问。截至发稿，对方仍未回复。

试图摆脱单一 ODM 业务模式，自主品牌营收占比增至 15%

2020 年对于觅睿科技是一个重要的转折点。

这一年，觅睿科技由有限责任公司改制为股份有限公司。也正是从这一年开始，觅睿科技积极推广自主品牌产品，由原来的 ODM 模式，变成 "ODM+ 自主品牌 " 的双业务模式。

招股书显示，报告期内（2021 — 2024 年上半年），觅睿科技的主要产品及服务为智能网络摄像机及物联网视频产品和云存储、AI 等增值服务，上述产品及服务相关的嵌入式软件、AI 算法等均系该公司自主研发。

报告期内，觅睿科技来自 ODM 的营收分别为 5.09 亿元、4.76 亿元、5.67 亿元、2.48 亿元，营收占比分别为 92.4%、86.7%、84.27%、75.7%；来自自主品牌的营收分别为 3289.75 万元、5551.04 万元、7806.32 万元、5189.44 万元，营收占比分别为 5.97%、10.12%、11.6%、15.83%。从发展趋势来看，报告期内该公司自主品牌的收入和营收占比均有明显的提升。

根据招股书的介绍，觅睿科技拥有以 Arenti、LAXIHUB 为自主品牌的智能网络摄像机和觅睿科技自有云平台，用户通过该公司自主研发的客户端，可接入觅睿科技自有云平台。报告期内，觅睿科技自主品牌产品的销售收入和使用自有云平台产品的销售数量持续增长，进而其云平台的用户数也大幅增加。

招股书还显示，依托线上为主的自主品牌运营平台，觅睿科技能够直接触达终端消费者，获得对消费者需求的近距离深度感知，及时获悉消费者的偏好，例如产品性能、应用场景痛点等，把控市场最新的产品需求导向。以此来看，自有云平台对觅睿科技自有品牌的发展较为重要。

不过，2024 年 3 月，浙江省通信管理局通报了 27 款侵害用户权益行为的 APP（2024 年第 2 批），其中觅睿科技的 CloudEdge APP（后改名为 " 云际视频 APP"）存在违规收集个人信息；APP 强制、频繁、过度索取权限；APP 频繁自启动和关联启动的问题，浙江省通信管理局要求觅睿科技限期完成整改落实工作，整改落实不到位的，该局将视情采取下架、关停、行政处罚等措施。

在遭到上述通报后，次年觅睿科技旗下 APP 再次被通报。

根据第一轮问询回复，2025 年 4 月，国家计算机病毒应急处理中心检测发现 67 款违法违规收集使用个人信息的移动应用并进行了通报。其中，" 觅睿 "APP 存在 " 未向用户提供撤回同意收集个人信息的途径、方式；基于个人同意处理个人信息的，个人有权撤回其同意，个人信息处理者未提供便捷的撤回同意的方式 " 的问题。

关于上述两起事件，觅睿科技在第一轮问询回复中称已进行了优化整改和提升。但长期来看，以上被通报的种种违规行为，也对觅睿科技自主品牌业务的合规发展 " 敲响警钟 "。

销售费用增幅大于营收增幅，销售费用曾发生会计差错

为了加快自主品牌的业务发展，觅睿科技称报告期内加强了自主品牌的推广力度，期间销售、研发和管理人员大幅增加。根据 Wind 数据，其中，销售费用的支出增幅较大，销售费用率从 2020 年的 2.9% 提升至 2024 年的 10.31%。

根据 Wind 数据，2022 — 2024 年，觅睿科技的销售费用分别为 3349.31 万元、5321.18 万元、7661.84 万元，同比增幅分别为 0.25%、58.87%、43.99%。

值得注意的是，虽然觅睿科技自主品牌的收入和占比均得到提升，但其销售费用增幅却与营收变动趋势不一致，其销售费用增速远超同期的营业收入增速。

根据第二轮问询函，2024 年觅睿科技的营收和扣非归母净利润出现增速下滑的情况。2023 年、2024 年觅睿科技的营业收入分别同比增长 22.67%、10.42%，扣非归母净利润分别同比增长 99.76%、13.99%。

在第二轮问询函中，北交所要求觅睿科技说明自主品牌销售占比较低的背景下，销售费用支付对象与规模是否符合发展阶段与行业惯例。截至 2025 年 7 月 25 日，觅睿科技尚未披露第二轮问询回复文件。

觅睿科技在招股书中列举了 4 家可比公司，分别为萤石网络（688475.SH）、奥尼电子（301189.SZ）、深圳市睿联技术有限公司（下称 " 睿联技术 "）、安联锐视（873697.BJ）。

根据 Wind 数据，2024 年觅睿科技的营收为 7.43 亿元，而萤石网络、奥尼电子、安联锐视 2024 年的营收分别为 54.42 亿元、5.55 亿元、6.91 亿元。由于睿联技术已终止 IPO，未能获取其 2024 年营收数据，其 2023 年营收为 20.8 亿元。

对比四家可比公司的营收规模可知，与觅睿科技最为接近的是安联锐视。根据 Wind 数据，2024 年，安联锐视的销售费用为 2728.59 万元，而觅睿科技的销售费用为 7661.84 万元，两者销售费用差值较大；2024 年，安联锐视和觅睿科技的销售费用率分别为 3.95%、10.31%，觅睿科技的销售费用率是安联锐视的两倍有余。

需警惕的是，根据第一轮问询回复，觅睿科技 2023 年度增值服务市场推广费存在跨期的情况，与此同时还存在费用科目入账期间核算不规范的情形。

在第一轮问询回复中，觅睿科技披露了 2023 年会计差错更正对报告期内主要财务数据的影响。如图表 1 所示，其中，2023 年销售费用调整前为 4958.30 万元，调整后为 5321.18 万元，调整金额为 362.88 万元，对销售费用的影响比例为 7.32%。

除此以外，2024 年上半年，觅睿科技还存在未计提预计给予客户的销售返利的情形。根据测算的未来返利金额，冲减了 2024 年上半年 143.34 万元的营业收入。

（字数：2453）

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