北京时间周四凌晨 2 点，美联储公布了最新的利率决议，一如市场预期，该央行仍将基准利率维持在 4.25%-4.50% 区间不变，暂不理会特朗普的压力。决议公布后，现货金银、美股三大指数、美元指数短线波动均不大。

这也是美联储连续第五次会议按兵不动，且并未发出 9 月可能降息的信号。联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 在会后声明中表示，失业率仍处于低位，就业市场状况依然稳健，通胀仍然略高。

值得注意的是，美联储理事沃勒、鲍曼投票反对维持利率不变，他们二人此前明确支持在 7 月份降息 25 个基点。沃勒此前表示，保持过高的利率可能会对经济产生负面影响，这一观点得到了部分经济学家和前美联储官员的认同。

FOMC 声明同时指出，今年上半年经济增速 " 有所放缓 "，若后续数据延续这一趋势，将为未来降息提供依据。但它也表示，" 经济前景的不确定性仍然很高 "，美联储的通胀和就业目标仍然面临风险。

近期以来，白宫向美联储主席鲍威尔施加了巨大的政治压力，要求他降低利率。就在决议公布前不久，特朗普再度表示，鲍威尔今天可能不会降息，但听说将在 9 月降息，保持高利率正在伤害人们，鲍威尔行动太慢了。

与此同时，美联储仍然在权衡进口商、零售商和消费者将如何分担关税带来的成本，以及未来几个月内关税会对通胀和就业的走向产生怎样的影响。而美联储在政策声明中几乎没有作出任何改变，这反映出美联储在通胀与就业路径尚不明朗前仍不愿贸然降息。

不过期货市场普遍预计，美联储今年至少会降息一次，到年底可能会降息两次。一些投资者表示，今年的首次降息可能在 9 月份进行。

美国企业在关税生效前大量囤货，又因消费者已对通胀疲惫不堪而不敢大幅提价。但部分经济学家警告，一旦企业耗尽关税前库存，又必须消化更高关税成本，他们将被迫把费用转嫁给消费者，已经有不少零售商宣布了涨价的消息。

自 6 月 18 日的利率决议以来，经济数据并未给出足够理由让美联储放弃 " 观望 " 立场。周三早些时候公布的经济数据喜忧参半，解释了美联储的谨慎：美国第二季度 GDP 增速超出预期，达到了 3.0%，但衡量私人企业和消费者需求的指标继续放缓，增速从上一季度的 1.9% 降至 1.2%，而去年年底时这一数据为 2.9%。

近期与日本、欧盟达成的贸易协议将关税税率锁定在 15%，虽低于特朗普 4 月份的威胁，却高于年初预期。特朗普的不可预测性意味着关税战仍可能进一步升级，而法院诉讼也可能使现行关税作废。

美联储前高级顾问 William English 表示："FOMC 多数成员认为，很快降息是合适的，但他们对需要多少证据、确认到何种程度方面仍有分歧。"

高盛资管公共投资首席投资官 Ashish Shah 表示，正如预期那样，沃勒与鲍曼两位美联储理事成为鸽派异见者，而 FOMC 多数成员更倾向观望夏季通胀走势。未来两个月数据至关重要，若关税引发的通胀压力被证实只是暂时现象，我们认为美联储有望在秋季重启宽松周期。

// 鲍威尔：尚未就 9 月会议做出决定 关税对通胀的影响仍待观察 //

美东时间周三（7 月 30 日），美联储主席鲍威尔在利率会议后的新闻发布会上表示，决策者尚未就 9 月利率做出任何决定，适度限制性政策仍然合适，关税对通胀的影响还有待观察。

美联储周三将联邦基金利率目标区间维持在 4.25% 至 4.50% 不变，符合市场预期。自去年 12 月以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。

值得关注的是，本次议息会议上有两名官员反对维持利率不变，分别是美联储理事沃勒和鲍曼，他们要求立即降息 25 个基点，这是自 1993 年以来首次同时有两位理事对利率决定持异议。

本次利率会议的结果并不让人意外，包括会出现两名官员投下反对票，市场密切关注的是鲍威尔对于 9 月会议的看法。

美联储尚未就 9 月做出决定

" 我们尚未就 9 月做出任何决定，" 鲍威尔在新闻发布会上表示。" 我们不会提前决定。我们将在做出决策时，综合考虑这些信息以及我们获得的其他所有信息。"

当被问及美联储在决定是否降息前需要看到哪些数据时，鲍威尔表示，这将取决于 " 从现在到 9 月下次会议之间的总体证据 "。

从现在到下次美联储会议之间，决策者将获得两轮完整的就业和通胀数据，这将成为他们在 9 月利率决策前的重要参考。

他指出，如果美联储认为其 " 双重使命 " 面临的风险已趋于平衡，那就意味着将采取更中性的立场，因为限制性政策有助于实现通胀目标。

鲍威尔强调，如果在通胀尚未得到控制前就采取行动，将是效率低下的；而若行动太迟，又可能损害劳动力市场，因此 " 把握时机至关重要 "。

" 经济增长已放缓，但美联储有能力应对变化 "

鲍威尔表示，今年上半年经济增长有所放缓，但美联储已处于良好位置，可对未来可能出现的经济动态做出及时应对。

鲍威尔指出，2025 年上半年经济增长放缓至 1.2%，低于去年的 2.5%。他表示，这一下滑主要反映出消费者支出放缓的趋势。

" 我们认为，当前的货币政策立场使我们能够在面对潜在经济变化时，及时采取应对措施，" 鲍威尔说道。

美联储 " 处于观望的有利位置 "

鲍威尔重申，未来几个月的货币政策决策仍将依赖经济数据。

" 在目前阶段，我们有充分条件进一步观察经济的可能走向以及风险平衡的变化，再来调整我们的政策立场。我们认为当前的政策立场有助于防范通胀风险，" 鲍威尔表示。

适度限制性政策仍 " 看起来合适 "

鲍威尔表示，考虑到美国经济的持续强劲表现，适度限制性政策在当前阶段依然 " 看起来合适 "。

" 今天我们决定维持政策利率不变，我认为这是适度限制性的的水平，" 他说道。" 在我以及几乎整个委员会看来，当前的经济表现并未显示出受到过度限制，因此适度限制性政策似乎是合适的。"

鲍威尔还补充称，美联储将密切关注劳动力市场是否出现疲软迹象。

" 话虽如此，劳动力市场仍面临下行风险，" 他指出。" 未来几个月，我们将获得大量数据，帮助我们评估风险平衡，并据此决定联邦基金利率的合适设定。"

关税对通胀的影响仍有待观察

鲍威尔表示，在观察美国关税政策是否会推高通胀的同时，美联储可以维持利率不变。

" 部分商品的价格已经更明显地反映出更高关税的影响，但关税对整体经济活动和通胀的影响仍有待观察，" 鲍威尔说。

鲍威尔称，6 月份核心 PCE 可能同比上升 2.7%，关税正在推高一些商品价格，长期通胀预期与 2% 一致。

他还指出，核心通胀中有 30% 或 40% 来自关税。

鲍威尔表示，一个 " 合理的基本情境 " 是关税对通胀的影响可能是 " 短暂的 "，但他也警告称，这些关税可能引发 " 更持久 " 的通胀变化。

" 我们的职责是确保长期通胀预期保持稳定，并防止一次性的价格水平上升演变为持续的通胀问题，" 他说。

" 目前，我们处于有利位置，可以进一步了解经济的可能走势以及风险格局的演变，再决定是否调整政策立场，" 鲍威尔补充道。" 我们认为当前的政策立场在防范通胀风险方面仍然是合适的。"

谈投反对票者

鲍威尔称，在本次会议上，两位投票反对的委员明确阐述了他们主张降息的理由。

他说：" 这是一场很好的会议，大家都认真思考了这个问题，并清晰地表达了自己的立场。我们希望听到清晰的思考和立场表达，而我认为今天在整个会议桌上，我们确实做到了这一点。"

鲍威尔称与特朗普进行了 " 愉快的会谈 "

美国总统特朗普自年初重返白宫以来，反复多次公开对鲍威尔施压，要求美联储降息，甚至一度威胁称要将鲍威尔解职。

本月早些时候，特朗普访问了美联储总部，他还公开提到了美联储总部翻修费用超支问题。

尽管如此，鲍威尔仍将特朗普造访美联储大楼形容为一次 " 愉快的访问 "。

" 我们和总统进行了一次愉快的会面。能接待他是我们的荣幸。在美联储，总统亲自到访并不常见，更别说是亲临大楼视察了，但这确实是一次不错的访问，" 鲍威尔表示。

当被问及白宫对美联储翻修工程的兴趣是否与特朗普推动降息的立场有关时，鲍威尔回应称：" 这不是我该评论的事情。"

谈任期

在新闻发布会结束前，鲍威尔被问及对美国财政部长贝森特评论的看法。

贝森特此前称，若鲍威尔在美联储主席任期结束后继续留在理事会将 " 令人困惑 "。

鲍威尔的美联储主席任期将于明年 5 月结束，而他作为美联储理事会成员的任期将持续至 2028 年 1 月。鲍威尔尚未表态是否打算任满整个理事任期。

对此，鲍威尔拒绝作答，只表示：" 我没有什么可回应的。"