7 月 30 日，动力电池 " 一哥 " 宁德时代（03750.HK）（300750.SZ）2025 年上半年业绩出炉！

整体而言，宁德时代提交了一份不错的成绩单，其营收、利润、毛利率等关键指标均有所增长。

财报显示，今年上半年，宁德时代实现营收 1788.86 亿元（单位人民币，下同），同比增加 7.27%；归母净利润为 305.12 亿元，同比增长 33.02%；毛利率为 25.02%，较上年同期上升 1.57 个百分点。

与此同时，宁德时代还公布了 2025 年中期分红方案，拟向全体股东每 10 股派发现金分红 10.07 元（含税）。

然而，在二级市场上，这份亮眼成绩并未带动宁德时代股价上扬。7 月 31 日，宁德时代 A、H 股齐跌。截至中午休市为止，A 股下跌 2.59%，报 269.91 元 / 股；H 股也下滑 2.95%，报 414 港元 / 股。

业绩向好而股价下跌，这一现象背后有多重因素。一方面今日大盘行情整体走弱，对股价形成压制；另一方面，宁德时代第二季度收入低于预期，或也是当日该股走低的重要原因之一。

高盛研报指出，宁德时代次季收入 940 亿元，按年增长 8%，较该行预期低 10%；净利润 165 亿元，按年增长 34%，较预期高 6%。该行估算次季电池销售量约 150 吉瓦时，按年升 34%，但较预期低 5%，单位毛利为每千瓦时 135 元，低于预期的 150 元，亦较首季的 136 元轻微下跌。尽管次季整体毛利 240 亿元，较预期少 23 亿元，但金融收益及营运费用好过预期，令盈利表现超预期。

该行将宁德时代 2025 至 2027 年盈利预测分别下调 1%、5% 及 3%，主要反映电池单位毛利预期下降。此外，因估值因素，高盛下调其 H 股评级至 " 中性 "。

美银证券研报亦指，宁德时代次季收入为 940 亿元，按年增长 8%，按季升 11%，逊于预期；由于海外销售增加、欧元对人民币升值及更多许可收入，公司毛利率超出预期。因此，期内净利润按年增长 34%，按季升 18%，胜于预期。

另外，针对近期被反复热炒的固态电池话题，宁德时代方面在会上的表态，也让市场有所降温。

宁德时代高管指出，固态电池目前资本的热度比产业热度高，企业做一个样品或试验品用来广告宣传可以，但真正商业化的时间较长。目前来看，固态电池 2027 年将实现小规模量产，相关供应链成熟周期需要 3-5 年，所以在 2030 年前后才能实现真正的商业化或规模化。