《电鳗财经》李炳瑶 / 文

5 月 13 日，浙江荣鹏气动工具股份有限公司 ( 以下简称荣鹏股份 ) 北交所 IPO 收到了第二轮问询。招股书显示，荣鹏股份是一家集研发、生产、销售于一体的专业级气动工具制造厂商。该公司主要产品包括气动钉枪、气动喷枪、气动风炮、喷涂机以及气动磨光机、气铲等多类型气动工具。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次 IPO，荣鹏股份募资的 " 年产 6 万台智能喷涂机项目 " 和 " 气动工具数字化智能工厂升级改造项目 " 必将增加该公司的产能。然而，该公司的产能利用率并不高且存货中的库存商品占比较高，未来新增产能如何消化 ? 值得关注。此外，荣鹏股份的研发费用率落后于同行且其毛利率异常高遭到交易所问询。荣鹏股份的货币资金不足千万，过去几年却累计现金分红 3682 万元，近九成落入了实际控制人家族的腰包中。

产能利用率不高 存货周转率下降 新募产能如何消化 ?

招股书显示，此次 IPO，荣鹏股份计划募集资金 2 亿元，其中 0.7 亿元用于年产 6 万台智能喷涂机项目，0.7 亿元用于气动工具数字化智能工厂升级改造项目，0.56 亿元用于研发中心建设项目。

荣鹏股份募资的 " 年产 6 万台智能喷涂机项目 " 是以荣鹏股份为项目实施主体，拟投资 7,132.78 万元，用于建设新的喷涂机生产线，主要通过加固和维修厂房，并购置先进生产设备及检测设备。项目建成后将年新增 6 万台智能喷涂机产能，提高订单交付能力，以满足市场需求，提升公司盈利能力。

荣鹏股份还披露，项目建设期为 18 个月，达产后预计可实现年均新增销售收入 8,346.77 万元 ( 不含税 ) 。该项目投资税后内部收益率为 14.15 %，税后动态投资回收期为 9. 54 年。

荣鹏股份募资的 " 气动工具数字化智能工厂升级改造项目 " 以荣鹏股份为项目实施主体，拟投资 7,382.16 万元，对现有厂区进行部分产线技术升级改造，引进先进自动化生产设备，提升生产精细化程度，从而进一步提升生产效率和产品品质 ; 进行机房改造，升级智能生产制造系统，购置信息化软件，建设立体化智能仓库，对设备、产线、工厂物流等进行合理布局，实现生产流程的数字化监测和管理，提高运营效率。

招股书显示，从 2021 年至 2023 年以及 2024 年 1-6 月份 ( 以下简称报告期 ) ，荣鹏股份的气动钉枪的产能利用率分别为 122.35%、74.46%、54.72% 和 54.6%，同期气动喷枪的产能利用率分别为 110.93%、71.23%、65.86% 和 72.3%，同期气动风炮及其他气动工具的产能利用率分别为 122.63%、75.14%、63.86% 和 79.94%，同期喷涂机的产能利用率分别为 79.51%、73.16%、86.21% 和 97.56%。

由此可见，该公司的产能利用率并不高，甚至气动工具的产能利用率已经下降至五成左右。未来新增产能如何消化 ? 值得关注。

此外，报告期内，该公司的存货周转率呈下降趋势，分别为 3.23 次、2.59 次、2.56 次和 2.72 次，同期存货周转天数分别为 111.43 天、139.22 天、140.61 天和 132.38 天，存货周转天数呈上升趋势。

荣鹏股份在此后发布的 2024 年年度报告中披露，2024 年全年该公司的存货周转率为 3.32 次 / 年。

截至 2024 年 12 月 31 日，荣鹏气动的库存商品账面余额为 3457.77 万元，在其存货项目下占比第二高，同期减值准备为 237.04 万元。

研发费用率落后于同行 毛利率异常高遭问询

招股书显示，报告期内，荣鹏气动的研发费用分别为 1,832.71 万元、1,836.91 万元、1,765.23 万元和 762.84 万元，占当期营业收入比例为 3.31%、3.77%、4.12% 和 3.45%。

荣鹏股份在此后发布的 2024 年年度报告中披露，2024 年全年该公司的研发费用为 1944.9 万元，占当期营业收入的比例分别为 3.79%。

荣鹏气动的研发费用率落后于同行可比公司的均值。报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为 3.79%、4.2%、5.47% 和 4.89%，高于荣鹏气动的研发费用率。

2022 年、2023 年和 2024 年，荣鹏气动拥有研发人员分别为 108 人、103 人和 106 人，同期研发人员的平均薪酬分别为 9.95 万元、10.52 万元和 11.62 万元。

此外，报告期内，荣鹏气动的销售费用总体高于研发费用。报告期内，该公司的销售费用分别为 1939.13 万元、1680.16 万元、2057.64 万元和 1326.14 万元，占当期营业收入的比例分别为 3.51%、3.45%、4.8% 和 6%。

招股书显示，报告期内，荣鹏股份主营业务毛利率分别为 15.09%、25.57%、28.08% 和 27.74%，公司称主要系受产品结构、市场竞争情况、美元汇率及原材料成本等因素综合影响。

荣鹏股份在此后发布的 2024 年年度报告中披露，2024 年全年该公司的销售费用为 2764.23 万元，占当期营业收入的比例为 5.39%。同期该公司的主营业务毛利率为 27.67%。

交易所注意到荣鹏股份业绩持续下滑存在一定风险以及毛利率增长的真实合理性，要求公司说明 2021 年度海外供应链波动的具体情况，是否属于行业周期性波动，不利影响因素是否已经消除。关于毛利率的大幅波动，北交所要求荣鹏股份分产品类别列示报告期内气动钉枪、气动喷枪等主要产品各年的销售价格、销售数量、毛利率、销售金额及同行业同类竞品的平均售价及毛利率等，结合公司战略规划、同类竞品价格变动、竞争对手策略等，说明公司 2022 年调价的商业背景、具体的调价方法和调价逻辑。

货币资金不足千万 却现金分红 3682 万

报告期内，荣鹏气动共进行 3 次股利分配。2021 年，该公司派发现金红利 811 万元。2022 年，该公司派发现金红利 1841 万元。 2023 年，该公司派发现金红利 3682 万元。上述红利合计 6334 万元。

截至招股说明书签署日，李小朋持有公司 2,640.00 万股股份，占公司总股本的 43.78%; 李小荣持有公司 2,640.00 万股股份，占公司总股本的 43.78%; 该二人合计直接持有公司 5,280.00 股股份，合计占公司股本总额的 87.56%; 同时，李小朋担任公司董事长，李小荣担任公司董事、总经理。

由此可见，上述现金分红有将近 90% 落入了实际控制人的腰包中。

值得一提的是，荣鹏股份的资金并不充足。2023 年，该公司在新三板挂牌，募资 1015.2 万元，扣除相关费用后，全部用于补充流动资金。截至 2024 年 6 月 30 日，荣鹏股份的货币资金 704 万元，而短期借款为 1111 万元。

事实上，报告期内，该公司的货币资金从来没有超过千万。从 2021 年末至 2023 年末，该公司的货币资金分别为 326 万元、466 万元、655 万元和 704 万元。

荣鹏股份在此后发布的 2024 年年度报告中披露，截至 2024 年 12 月 31 日，荣鹏股份拥有货币资金 2054 万元，同期短期借款 50 万元。

由此可见，在货币资金不充足的情况下，该公司还多次进行大手笔现金分红。

关于上述问题，《电鳗财经》向荣鹏股份发去了求证函。荣鹏股份在回复求证函中表示，对于上述问题，可以查阅公司招股书及公开披露信息。

另外，值得注意的是，由于审核问询函涉及补充核查、整理工作较多等原因，荣鹏股份申请问询回复时长延期 20 个工作日，将于 2025 年 8 月 6 日前提交审核问询函的回复。而此次延期回复并非第一次，荣鹏股份 1 个月前也提出了延期回复的申请。