三年来估值最高的软件公司 IPO 来了！

7 月 31 日，Figma 以每股 33 美元的价格在纽交所挂牌，估值高达 193 亿美元，一举成为自 2021 年美股 IPO 热潮退潮以来估值最高的企业软件上市公司。

在全球风险资本退潮、科技初创企业 " 集体观望 " 的背景下，Figma 的高点上市不仅重新点燃了一级市场对 "AI+ 设计 " 赛道的热情，也被视为硅谷 VC 回归与 IPO 市场回暖的关键风向标。

Adobe 错失的独角兽

Figma 成立于 2012 年，主打在线 UI 设计工具，因支持多人实时协作、基于云的无缝版本控制、插件生态完善，成为业内创新代表。

2022 年，Adobe 曾开出高达 200 亿美元的收购报价试图拿下 Figma，然而这一并购案最终在 2023 年因监管阻力宣告失败。

尽管交易未果，Figma 却从中获益颇丰—— Adobe 支付了 10 亿美元的 " 分手费 "，为其后续的产品打磨、AI 能力拓展与盈利提速提供了充足弹药。

如今，Figma 凭借稳健增长重返资本市场：本次 IPO 定价为每股 33 美元，募资规模达 12 亿美元，公司估值达到 193 亿美元，几乎追平当年被收购时的估值高点。

业务层面，Figma 也展现出罕见的增长与盈利双轮驱动。

招股书显示，今年一季度，Figma 营收达 2.28 亿美元，同比增长 46%；净利润达 4500 万美元，毛利率高达 91%，营业利润率达到 18%。公司预计 2025 年营收将达到 7.49 亿美元，同比增长 48%。

信达证券最新研报测算，Figma 在 2021-2025 年间实现了年均 53% 的收入复合增长率，其 Non-GAAP 经营利润率也稳步上升，2024 年净收入留存率高达 134%，客户复购意愿强烈。

AI 重塑设计流程，Figma 产品力持续增强

信达证券认为，Figma 之所以能在 IPO 中获得投资者追捧，最关键的驱动因素在于其不断强化的AI 驱动产品力。Figma 已将 AI 深度嵌入设计流程，并构建出完整的从构思、设计到开发的工具链条：

前期协作构思：FigJam 和 Figma Slides 帮助团队快速生成创意并同步协作；

视觉设计：Figma Design 支持实时编辑和多人版本控制；

开发转化：Dev Mode 为开发者提供代码转化与实现接口；

AI 赋能：可通过自然语言描述直接生成可编辑 UI 界面，重塑设计方式。

信达指出，这种端到端的设计协作流程，形成了与传统工具（如 Sketch、Adobe XD）截然不同的生态优势，平台黏性与用户留存率显著提升。

Figma 当前月活用户已达 1300 万，拥有超过 1.1 万家每年贡献超过 1 万美元的企业客户。尽管其已渗透福布斯全球 2000 强企业中的 78%，但年付金额超过 10 万美元的客户比例仅为 24%，未来仍具备显著的客户深挖与结构优化潜力。

科技 IPO" 破冰者 "，引领 AI 软件上市潮？

Renaissance Capital 高级策略师 Matthew Kennedy 表示，Figma 的强劲表现可能预示着 IPO 市场的反弹。

Kennedy 表示：" 如果 Figma 成为三年多来市值最高的软件公司，并受到热烈欢迎，这将为许多观望的 IPO 前公司打开大门。同样重要的是，Figma 将成为自 2021 年经济繁荣以来估值最高的企业软件 IPO：它将是自那以后第一家市盈率超过 20 倍的软件公司。"

他补充道：" 我认为短期内我们会看到更多像 Netskope、Avalara 和 SymphonyAI 这样的高调软件 IPO 案例。最大的私有独角兽之一 Canva 与 Figma 的估值直接相关，因此如果交易顺利，他们将很容易确定 IPO 定价。"

本次 Figma IPO，VC 支持者包括 Kleiner Perkins、Greylock Partners 和红杉资本。Kennedy 补充道：

" ( Figma IPO ) 也很重要，因为 VC 支持的技术是活跃的 IPO 市场的关键支柱，而这一支柱已经缺失三年多了。"

自 2022 年以来，IPO 交易活动一直低于平均水平，与此同时，VC 支持的科技交易也较为匮乏。因此，像 Figma 这样的交易的回归预示着整个 IPO 市场的反弹。

信达证券也指出，Figma 的成功 IPO，是继 Circle、CoreWeave 等案例后，又一个 AI 驱动型 B2B 科技独角兽上市成功的信号，并可能成为一批设计、AI、SaaS 方向企业冲击公开市场的引爆点。

在报告中，信达明确表示：

" 生成式 AI 及 Agent 驱动的创意设计工具产品进入快速演化期，客户付费意愿与复购意愿强，商业化前景正在得到验证。"

结语：IPO 复苏的强烈信号

Figma 此次 IPO 的成功，不仅说明其自身商业模式成熟、产品体验深受认可，更重要的是，它为处于 " 估值修正 " 阴影中的一众 VC 支持型科技企业带来了信心与估值锚点。

正如信达证券总结所言，"Figma 为科技 IPO 市场打响了 AI 时代下‘设计工具独角兽’的第一枪。"