东吴证券股份有限公司周尔双 , 韦译捷近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：Q2 归母净利润同比 +26% 超预期，集成电路板块增速亮眼》，给予苏试试验增持评级。

苏试试验 ( 300416 )

投资要点

事件：2025 年 7 月 30 日，公司发布 2025 年半年度报告。

Q2 归母净利润同比 +26% 超预期，集成电路检测增速亮眼

2025 上半年公司实现营业总收入 9.9 亿元，同比增长 8%，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 14%。单 Q2 公司实现营业总收入 5.6 亿元，同比增长 18%，归母净利润 0.7 亿元，同比增长 26%。利润增速强于营收，主要受益于费控能力增强和信用减值冲回。2025 上半年，分板块来看，设备、环试服务增速稳健，集成电路检测表现亮眼：（1）环试服务实现营收 4.9 亿元，同比增长 6%，（2）环试设备实现营收 3.1 亿元，同比增长 6%，（3）集成电路检测实现营收 1.6 亿元，同比增长 21%。展望后续，公司将持续受益于 " 十四五 " 收官和 " 十五五 " 开局背景下特殊行业需求上行、半导体产业链国产化和宜特新扩实验室产能释放，业绩增速有望持续修复。

毛利率有所下降，净利率稳中有升

2025 上半年公司销售毛利率 41.9%，同比下降 3.2pct，销售净利率 13.5%，同比增长 0.3pct。分板块来看，（1）环试服务：毛利率 55.0%，同比下降 0.8pct，维持稳健，（2）环试设备：毛利率 26.6%，受竞争加剧影响，同比下降 4.7pct，（3）集成电路检测：毛利率 36.5%，受产能扩充影响，同比下降 6.4pct。2025 上半年公司期间费用率 28.6%，同比下降 1.8pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 7.3%/11.5%/8.2%/1.5%，同比分别 -0.1/-1.1/-0.2/-0.3pct。

卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景

我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市场监管总局数据，2023 年我国检验检测行业全年实现营业收入约 4700 亿元，同比增长超 9%，市场空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块，同时积极拓展 5G 等高端领域，打造新增长引擎。未来随特殊行业需求修复，芯片国产化及分工专业化，检测需求将持续提升，公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。

盈利预测与投资评级：考虑到公司产能扩张节奏，出于谨慎性考虑，我们调整公司 2025-2027 年归母净利润预测为 2.8（原值 3.0）/3.5（原值 3.8）/4.3 ( 原值 4.5 ) 亿元，当前市值对应 PE 分别为 30/24/19X，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。