西南证券股份有限公司徐卿 , 赵磐近期对国邦医药进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：业绩稳健增长，全球化与创新驱动双轮发力》，给予国邦医药买入评级。

国邦医药 ( 605507 )

投资要点

业绩总结：公司发布 2025 年年半年度报告，2025 年上半年公司实现营收 30.26 亿元，同比增长 4.63%；归母净利润 4.56 亿元，同比增长 12.60%；扣非归母净利润 4.36 亿元，同比增长 10.33%。

点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。业绩稳健增长，盈利能力提升。2025 年上半年，公司营收与利润均实现稳步增长，利润增速显著高于收入增速，体现了公司盈利能力的提升。报告期内，公司营业成本同比增长 4.26%，增速低于营收增速，带动毛利率同比有所提升；净利率同比提升 1.07pp 至 15.07%。

双轮驱动，医药与动保业务协同发展。医药原料药业务作为公司优势板块，经营地位持续稳固。动保业务规模优势凸显，核心产品市占率提升，上半年氟苯尼考出货量突破 2,000 吨，市占率持续提升。盐酸多西环素获批欧盟 CEP 证书，销售范围拓展至 50 个国家，客户超 200 家，产销两旺。

全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。公司全球化市场渠道平台优势持续强化，产品销往全球 117 个国家和地区，与全球 5,000 余家客户和供应商建立了合作关系。国际认证构筑高壁垒，公司在欧洲药品质量管理局（EDQM）注册获批 18 个产品 CEP 证书，通过美国 FDA 认证产品 7 个，产品质量获得国际市场高度认可。公司横向多品种复制和纵向产业链延伸战略成效显著，目前拥有 13 个销售收入过亿的产品，并积极布局植保、食药同源等新领域。

持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。2025 年上半年，公司研发投入 0.97 亿元，同比增长 4.80%。公司拥有 500 余名研发技术人员，并依托研究院、院士工作站等多个科研平台，持续进行前沿科技领域布局。截至报告期末，公司累计获得授权专利 216 项，其中发明专利 207 项，研发培育中的产品超过 60 个，为未来发展储备了充足动能。

盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.88 元、2.23 元、2.52 元，对应动态 PE 分别为 13/11/9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.0。

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