出品｜达摩财经

7 月 31 日，海信家电（000921.SZ）A 股、港股股价同步下跌。其中，A 股收于 25.69 元 / 股，跌幅为 5.55%，总市值约为 356 亿元。港股股价收于 22.70 港元 / 股，跌幅为 6.00%。

股价走低背后，海信家电上半年的业绩表现未及预期。

2025 年上半年，海信家电实现营业收入 493.4 亿元，同比增加 1.44%；归母净利润 20.77 亿元，同比增加 3.01%。与 2024 年上半年相比，海信家电今年的业绩表现有所下滑。2024 年上半年，公司的营业收入增速为 13.27%，归母净利润增速为 34.61%。

同日，海信家电还官宣了一系列人事变动。公司董事、总裁胡剑涌因个人原因辞去全部职务，董事朱聃也宣布辞职。与此同时，海信家电董事长高玉玲将兼任总裁一职，方雪玉、殷必彤补选为新任董事。

从新任董事的履历上看，空调与海外两项业务或将成为海信家电未来的发力点。

董事长高玉玲与新任董事方雪玉均较为熟悉公司海外业务。其中，董事长高玉玲是海信集团老将，此前一直从事财务工作，曾任海信家电财务负责人、总会计师。高玉玲在收并购方面能力出众，此前曾主导海信集团收购欧洲 Gorenje 公司的财务工作，帮助公司打通欧洲业务渠道。

新任董事方雪玉目前担任海信海外业务负责人。此前，方雪玉担任过青岛海信国际营销股份有限公司副总经理、欧洲公司总经理等职务。

与上述两位海信集团老将相比，新任董事殷必彤是一位刚刚加盟海信不久的 " 新面孔 "。殷必彤此前曾担任美的集团副总裁，今年 5 月时正式加盟海信集团。加盟海信后，殷必彤出任空气产业（筹）总裁，负责海信集团旗下所有空调业务的发展，包括海信、科龙的家用与中央空调业务，以及海信日立空调业务等。

值得注意的是，高玉玲与方雪玉的工作变动后，均不额外领取薪酬。其中，高玉玲不额外领取总裁薪酬，仅就担任董事长职务领取基本年薪 159.6 万元。而方雪玉同样不在公司领取董事薪酬。

在 2024 年，海信家电高管普遍迎来降薪，刚刚离任的总裁胡剑涌是薪酬降幅最高的高管之一。2024 年，胡剑涌从公司领取的报酬合计 406.13 万元，较 2023 年的 729.49 万元下降超 300 万元。

国内收入同比下滑

作为海信集团旗下的重要上市公司平台，海信家电主营暖通空调、冰洗厨等电器产品，以及汽车空调压缩机、综合热管理系统等业务。其中，空调业务是公司营收占比最高的业务。

不过，到了 2025 年，尤其是今年第二季度，海信集团的空调业务开始承压，进而影响了公司整体的业绩表现。

今年上半年，海信家电暖通空调的营业收入为 236.94 亿元，同比增长 4.07%，毛利率为 27.12%，同比下滑 1.56 个百分点。虽然公司并未具体披露中央空调与家用空调的业绩情况，但据华安证券研报，今年二季度，公司中央空调收入预计同比高个位数下滑，家用空调收入预计同比低个位数下滑。

中央空调收入下滑，主要源于行业整体情况不佳。据暖通网统计，2025 年上半年中央空调整体市场容量同比下滑 15.9%，其中家装零售市场受房地产市场疲软影响下滑 18%。

与中央空调不同，今年上半年，由于国家补贴政策的持续实施，国内家用空调整体表现较为强劲。据奥维云网数据，今年上半年，国内空调市场零售量、零售额分别同比增长 28.5% 和 24.9%。

不过，在市场整体向好的同时，行业内的竞争也逐步加剧。除了美的、格力、海尔等传统品牌外，小米、TCL 等品牌也在积极竞争，排行第二梯队的海信家电也感受到了压力。此次公司引入原美的高管殷必彤主管空调业务，或也是为了提升该业务的市场竞争力。

而分地域来看，今年上半年，海信家电的国内业务收入为 252.49 亿元，同比下滑 0.31%；海外业务收入为 204.51 亿元，同比增长 12.34%。目前，海外市场已经成为海尔家电业绩增长的主要带动力量。海外业务负责人方雪玉晋升海信家电董事，或也代表着公司未来将提升对于海外业务的重视程度。

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