7 月最后一个交易日，国内债券市场表现亮眼，在宏观经济数据不及预期以及股市下行的背景下，避险情绪抬头，带动债市延续强势格局。国债期货全面走高，其中 30 年期主力合约上涨 0.57%，10 年期合约上涨 0.17%，5 年期与 2 年期合约也纷纷录得小幅上扬，期债盘面整体走强。现券市场方面，收益率曲线再度下行，10 年期国债活跃券收益率最低触及 1.705%，30 年期活跃券收益率一度逼近 1.9% 关口，反映出市场对于中长期利率的下行预期持续增强。众赢财富通研究发现，当前债市的强势表现已不仅仅是对短期经济数据的反应，更体现出在不确定性增强背景下机构配置需求的稳步回暖。

推动本轮债市上涨的关键因素之一是官方发布的制造业 PMI 数据低于市场预期。该数据显示，制造业景气度依然处于临界线下方，反映出经济恢复动能依旧偏弱。在此背景下，股票市场表现承压，投资者避险情绪升温，资金纷纷流向债市，促使国债与政策性金融债收益率普遍回落。与此同时，众赢财富通观察发现，当前市场对风险资产的态度趋于谨慎，资金在防御型资产与安全性更高的品种之间加快布局，债券资产作为 " 稳收益、低波动 " 的代表再度受到青睐。

央行方面继续维持稳健偏松的操作节奏。当日开展 7 天期逆回购 2832 亿元，中标利率维持在 1.40% 不变，虽有逆回购与国库现金定存到期合计超 3300 亿元，最终净回笼资金约 478 亿元，但整体资金面维持平稳偏宽格局。跨月流动性虽有波动，但未见明显紧张，银行间市场利率波动温和，隔夜与 7 天资金价格基本稳定。众赢财富通认为，央行在当前阶段更注重操作节奏与市场预期的平衡，通过适度回笼释放 " 节制 " 信号，有助于防范局部资金过热，同时稳定中长期资金供给环境，为债市提供了利好的政策氛围。

从资金交易行为来看，长端利率债成为机构重点配置方向。数据显示，30 年期国债与国开债收益率降幅居前，充分反映出市场对未来经济增长与政策宽松预期仍未逆转。众赢财富通研究发现，在当前收益率下行通道中，长久期债券更能放大收益弹性，叠加再投资风险降低，成为各类长线资金，尤其是保险与年金等账户的重要配置标的。此外，10 年期国债收益率逼近 1.7% 关口，也显示中期利率中枢的进一步下探已成为市场主流判断之一。

除了宏观数据与资金面，政策面信号同样对市场情绪产生重要影响。随着政治局会议尘埃落定，稳增长、调结构、防风险三大目标明确，市场对货币政策延续适度宽松的预期增强。尤其是在经济数据仍显疲弱的背景下，未来财政与货币政策有望继续协同发力，提升信用扩张能力。众赢财富通观察发现，债市投资者当前普遍将宏观基本面视作配置逻辑的锚点，经济修复节奏成为中短期利率走势的重要指引，政策边际变化将对久期偏好形成持续影响。

尽管短期内债市上涨动能较强，但仍需警惕收益率过快下行带来的波动风险。一方面，若后续宏观数据出现超预期回暖，或政策导向逐步转向 " 防泡沫、防杠杆 "，则将对当前估值构成压力。另一方面，随着中报季逐步展开，若企业盈利表现超出市场预期，股债跷跷板效应或将重新显现，带动部分资金回流权益市场。对此，众赢财富通认为，当前债市上涨更具 " 修复 " 与 " 避险 " 双重属性，趋势延续性仍需依赖宏观层面进一步的验证与支撑。

综合来看，7 月末国内债券市场在多重因素共振下走出一波强势行情，既体现了市场对短期经济前景的谨慎态度，也反映出政策稳定信号释放下，资金加速流向低风险资产的实际需求。在资金面维持平稳、政策导向未变以及宏观数据仍有反复可能的背景下，债市的结构性机会仍存。众赢财富通研究发现，当前债券市场的表现并非昙花一现，而是中期配置价值被重新发现的过程。随着对宏观环境的持续评估和调整，未来债券市场或将在震荡中寻求新的平衡点，继续发挥其在资产组合中的稳健功能。