港股 IPO 观察

截止 2025 年的第 31 周，港交所无新股上市，没有上市，1 家招股，3 家聆讯，7 家递表。

当周上市（无）

当周招股（1 家）

研发流感疫苗的生物医药公司 $ 中慧生物－Ｂ ( 02627 ) $

通过聆讯（3 家）

( A+H ) 全球碳化硅衬底龙头公司 $ 天岳先进 ( 688234 ) $

糖尿病等代谢性疾病创新疗法的生物医药公司 $ 银诺医药 -B

递表公司（7 家）

香港保健及美容补充品与产品的开发、销售、营销及分销公司正品控股

中医医疗服务提供商问止中医科技

( A+H ) 全球最大手机电池厂商 $ 欣旺达 ( 300207 ) $

( A+H ) AI 芯片龙头公司 $ 云天励飞 ( 688343 ) $

细菌感染及细菌代谢想关疾病领域的生物科技公司丹诺医药

病毒感染、神经精神及生殖健康生物医药研发公司旺山旺水

铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼公司创新国际

其他

空调制造商奥克斯电气（Aux Electric Co.）计划最早于 9 月到香港上市，拟集资 6 亿至 8 亿美元（折合约 47 亿至 62.8 亿港元）

$ 中国儒意 ( 00136 ) $ 拟配股融资 39 亿，无极资本拟以每股认购价 3.00 港元认购，募资 39 亿港元

上周个股表现

中慧生物 -B 开启招股招股结束并于 8 月 5 日结束，其核心产品今年 1 月获批，至 8 月 4 日，孖展认购倍数已超 1000 倍。有 7 家公司递表，包括正品控股、问止中医、欣旺达、云天励飞、丹诺医药、旺山旺水、创新国际，其中欣旺达和云天励飞都是 A+H。

此外，中央正考虑对拟来港上市的 A 股增设最低 A 股市值要求限制，因为太多小型 A 股部署香港挂牌

银诺医药 -B 通过聆讯

7 月 31 日，广州银诺医药集团 ( Guangzhou Innogen Pharmaceutical ) 在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市，其于 2024 年 12 月 3 日、2025 年 6 月 9 日先后两次递表。中信证券、中金公司为其联席保荐人

公司成立于 2014 年，作为一家科学驱动及创新导向的生物制药公司，处于开发糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的前沿地位。

银诺医药是亚洲第一家及全球第三家商业化原研人源长效胰高血糖素样肽 -1 ( GLP-1 ) 受体激动剂的公司，已将用于治疗 2 型糖尿病的核心产品依苏帕格鲁肽 α ( 商品名：怡诺轻 ) 商业化。除已商业化产品外，银诺医药的管线目前包括正在研发用于治疗肥胖和超重及代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎 ( MASH ) 的核心产品依苏帕格鲁肽 α，以及五款处于临床前阶段的候选药物：依苏帕格鲁肽 α 用于治疗肥胖和超重，已在中国完成 IIa 期临床试验，并于 2025 年 3 月在中国启动 IIb/III 期临床试验，预计将于 2026 年第四季度完成该试验。依苏帕格鲁肽 α 用于治疗代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎 ( MASH ) ，已就此获得 FDA IND 批准以展开 IIa 期试验，亦于 2025 年 3 月获得 NMPA 关于依苏帕格鲁肽 α 用于治疗 MASH 的 IND 批准。公司计划于 2026 年在美国和中国启动一项治疗 MASH 的多中心 IIa 期临床试验。

业绩方面，在过去的 2023 年、2024 年，公司暂未产生营业收入，同期研发开支分别为 4.92 亿、1.03 亿元，同期净亏损分别为人民币 7.33 亿、1.75 亿元。

全球碳化硅衬底龙头天岳先进通过聆讯

7 月 30 日，天岳先通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信证券。公司已于 2022 年 1 月 12 日在 A 股科创板上市 688234，IPO 募资总额约 35.6 亿元，目前公司市值近 250 亿元 ,。

公司是全球宽禁带半导体材料行业的领军企业，自成立以来即专注于高质量碳化硅衬底的研发与产业化。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年碳化硅衬底的销售收入计，公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商 , 市场份额为 16.7%。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2025 年 3 月 31 日，公司是全球少数能够实现 8 英寸碳化硅衬底量产、率先实现 2 英寸到 8 英寸碳化硅衬底的商业化的公司之一、也是率先推出 12 英寸碳化硅衬底的公司，并且是率先使用液相法生产 P 型碳化硅衬底的公司之一。2024 年，公司推出业内首款 12 英寸碳化硅衬底。

公司收入主要来自销售导电型碳化硅半导体材料及半绝缘型碳化硅半导体材料

业绩方面，在 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前 3 个月，公司收入分别为 4.17 亿元、12.51 亿元、17.68 亿元及 4.08 亿元；同期净利润分别为 -1.76 亿元、-0.46 亿元、1.79 亿元及 0.09 亿元。

锂电池龙头欣旺达递表港交所

7 月 30 日，欣旺达首次向港交所递交招股书，拟在香港 A+H 上市，联席保荐人为高盛、中信证券

公司是全球最大手机电池厂商，是全球锂电池科技创新领军企业，致力于提供绿色及高效的新能源一体化解决方案。公司主要从事锂电池研发、设计、制造和销售，覆盖包括消费类电池、动力类电池及储能系统在内的丰富产品矩阵，向全球客户提供自电芯、模块到系统以及电池检测及回收的全面解决方案。

按 2024 年手机、笔记本计算机及平板计算机的合计出货量计，公司已成为全球最大的锂离子电池厂商。按 2024 年出货量计，公司在全球手机电池市场独占鳌头，市占率高达 34.3%。公司也是全球第二大的笔记本计算机及平板计算机电池厂商，市占率高达 21.6%。

公司以消费类电池业务起步，逐步拓展到动力类电池、储能系统及其他相关领域，形成了从电池研发、设计、制造、销售到检测以及回收的全面一体化业务布局。

业绩方面，在过去的 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前 3 个月，公司营业收入分别为 521.62 亿、478.62 亿、560.21 亿和 122.89 亿；同期净利润分别为 7.63 亿、3.31 亿、5.34 亿和 0.30 亿。

美股 IPO 观察

当周新股上市

$Ambiq Micro ( AMBQ ) $ （首日 +60.54%）

$Figma ( FIG ) $ （首日 +250%）

$J-Star Holding Co., Ltd. ( YMAT ) $ （首日 +2%）

$Shoulder Innovations, Inc. ( SI ) $ （首日 +0.33%）

下周上市

$DeepGreenX ( Direct Listing – NASDAQ ) ( DXG ) $

$Propanc Biopharma, Inc. ( PPCB ) $

$Firefly Aerospace Inc. ( FLY ) $

$WhiteFiber, Inc. ( WYFI ) $

$Heartflow, Inc. ( HTFL ) $

$Picard Medical, Inc. ( PMI ) $

$BUUU Group Limited ( BUUU ) $

其他递表

中国头部按摩洗发水床房车服务商 Charming Wow Inc. ( YMXK )

东南亚软件解决方案分销商新加坡 TechCreate Group ( TCGL )

太空技术公司 Firefly

航天技术公司 Firefly Aerospace 计划于 2025 年 8 月 7 日 在美国 纳斯达克交易所上市，发行价区间设定为 35 至 39 美元，拟发行 1620 万股普通股，预计募资 最高 6.318 亿美元。按照此前的市场估值，公司整体估值约 55 亿美元。当前 2025 年 IPO 市场显著回暖，Firefly 选择此时推进上市，具备一定的市场战略基础。航天板块近期资本活动加速，Innovative Rocket Technologies 宣布将通过与 SPAC 完成 4 亿美元合并上市，Voyager Space 则于 2025 年 6 月完成 IPO，成为该领域的重要资本化标志。

在这样一个周期性复苏叠加行业热度上升的背景下，Firefly 进入公开市场，具备明确的外部利好支持。

Firefly 在航天发射市场的核心竞争力在于其快速响应能力。公司声称，是目前唯一可在约 24 小时内实现商业卫星发射的企业，这一能力尤其适用于国家安全、军事紧急任务及灾害响应场景，构成其区别于 SpaceX 等传统航天企业的重要差异化特征。

公司将自身定位为 " 响应式太空任务的首选合作伙伴 "，其系统集成能力与快速任务设计流程构成技术壁垒，也成为其争取政府及防务合同的重要基础。

目前，Firefly 已有多个核心产品覆盖不同航天应用方向：

Alpha 运载火箭：作为当前主力型号，已完成四次成功发射，其可靠性已获得市场初步验证。

Eclipse 火箭系统：与诺斯罗普 · 格鲁曼合作开发，主打可重复使用能力，预计 2026 年进行首飞，有望在中长期降低单位发射成本。

Elytra 太空飞船：具备在轨推进、卫星维护、轨道转移等多功能能力，面向未来的轨道服务市场。

Blue Ghost 月球着陆器：于 2024 年完成商业航天史上首次完全成功的月球任务，也是自 1972 年 NASA 阿波罗 17 号以来，美国首次再次完成月面着陆任务，为其深空探测项目打下基础。

财务表现稳步增长，仍处扩张亏损阶段 在财务数据方面，Firefly 2024 年全年营收为 6080 万美元，同比增长约 10%。而 2025 年第一季度的收入达 5590 万美元，相比 2024 年同期的 830 万美元，增长幅度达 572%，显示出其收入结构已进入快速增长通道。

不过，扩张带来的研发与运营投入仍较高，2024 年公司净亏损约 2.3 亿美元，说明其当前仍处于技术投入和产能建设的高强度阶段。

SPAC 方面

美国最大铀矿公司 Eagle Energy Metals 将通过与 Spring Valley Acquisition Corp. II 合并上市

意大利大型电子杂货市场 Everli 与 Melar Acquisition Corp. 合并