中邮证券有限责任公司陈基赟 , 刘卓近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《Q2 业绩快速增长,集成电路板块表现亮眼》,给予苏试试验买入评级。
苏试试验 ( 300416 )
l 事件描述
公司发布 2025 年中报,2025H1 实现营收 9.91 亿元,同增 8.09%;实现归母净利润 1.17 亿元,同增 14.18%;实现扣非归母净利润 1.14 亿元,同增 20.72%。
l 事件点评
单 Q2 归母净利润增速超 26%,业绩拐点显现。分季度来看,2025Q1、2025Q2 公司分别实现归母净利润 0.41、0.76 亿元,同比增速分别为 -3%,+26%。公司二季度业绩较一季度有明显改善,主因上半年公司试验设备与试验服务板块需求端均保持良好趋势,需求端有所恢复,公司积极把握市场机会。同时,公司对下半年整体保持乐观态度。
试验设备、环试服务实现稳健增长,集成电路板块表现亮眼。分业务板块来看,试验设备收入 3.10 亿元,同比增长 6.32%;环境与可靠性试验服务收入 4.87 亿元,同比增长 5.75%;集成电路验证与分析服务收入 1.55 亿元,同比增长 21.01%。
毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面,2025H1 公司毛利率同减 3.16pct 至 41.88%,其中试验设备毛利率同减 4.66pct 至 26.56%;环试服务毛利率同减 0.79pct 至 54.95%;集成电路验证与分析服务毛利率同减 6.38pct 至 36.49%。费用率方面,2025H1 公司期间费用率同减 1.75pct 至 28.57%,其中销售费用率同减 0.12pct 至 7.35%;管理费用率同减 1.08pct 至 11.49%;财务费用率同减 0.34pct 至 1.55%;研发费用率同减 0.22pct 至 8.18%。
持续强化技术储备能力,积极布局新兴领域,带来中长期成长空间。试验设备方面,针对新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业的快速发展及技术的迭代更新,公司在不断提高产品质量的基础上,坚持新产品新技术研发,以满足客户多样化需求。环试服务方面,公司聚焦新兴产业赛道,丰富试验检测能力,深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域,扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC 测试等专项试验能力,并加大重点行业市场推广力度,强化客户管理效能,加快项目实施落地进程。
l 盈利预测与估值
预计公司 2025-2027 年营收分别为 23.16、26.05、28.98 亿元,同比增速分别为 14.33%、12.49%、11.26%;归母净利润分别为 2.90、3.49、4.16 亿元,同比增速分别为 26.22%、20.62%、19.09%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 28.49、23.62、19.83,维持 " 买入 " 评级。
l 风险提示:
行业景气度不及预期风险;新行业开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级,买入评级 9 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 20.34。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。
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