英伟达（NVDA.US）市值突破 4.2 万亿美元，成全球市值最高上市公司。

4.2 万亿美元是什么概念？差不多等于日本 2024 年一整年的 GDP！这波操作，妥妥的 " 富可敌国 " 既视感。

英伟达这一轮牛市，早在 OpenAI 于 2022 年 11 月末推出 ChatGPT 时已初见端倪。

但掀起大涨狂澜的却是在 2023 年之后，英伟达凭借其能够供应最尖端的 AI 芯片，成为资本的宠儿。

从上图可见，英伟达的股价于 2024 年涨了整整一年。

直至 2025 年年初，中国的 DeepSeek 出现，能通过算法以更低的成本打造出更高效的模型，令资本市场担心英伟达的芯片需求会受到影响，而令英伟达的股价出现了回落。

但是 4 月起，英伟达的股价又再度上扬，科技企业纷纷加码 AI 布局应是最主要的原因。

以 " 六姐妹 "，即微软（MSFT.US）、苹果（AAPL.US）、谷歌 -C（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）为例，于 2024 年均大幅增加了资本开支。

见下图，这六家全球最顶尖科技巨头的资本开支总额，从 2023 年的 1,681 亿美元，大幅增加至 2024 年的 2,663 亿美元，增幅高达 58.40%。

资本开支会带来怎样的影响？

企业为了提高竞争力、扩大业务范围和提升运营效率，每一年都会对其固定资产、业务合并或收购投入资金，这有别于其为日常经营运作所需的现金投入，资本开支投入影响的是更长远的发展。

进行资本开支的资金一般来自其自有资金、借贷以及股权融资活动，其中自有资金的成本最低。

自有资金通常来自经营活动产生的净现金流入累积。

" 六姐妹 " 作为其各自行业的翘楚，每年都能产生充裕的经营净现金流入，它们会将其中一部分用于资本开支，剩余则酌情回馈股东。

在 2022 年末 ChatGPT 还未出现之前，这些科技巨头都非常慷慨地将资金用于派息和回购，这或意味着市场上能带来比其现有经营业务更高回报的项目不多，与其投入回报不如其业务的项目，还不如回馈股东来得划算。

但是 2023 年之后，当 ChatGPT 掀起的 AI 浪潮滚烫而来，科技巨头再也不能得闲视之，而必须率先加入，才能在新一轮的 AI 竞技中赢得先机，且 AI 或能有效提高其现有业务的效率，从而带来更高回报，这正是其加大资本投入的原因。

企业进行资本开支，首先影响到的是现金流量表的投资活动资金流出量，然后通常反映在其资产负债表的固定资产和无形资产的增量上，在这个阶段通常不会影响到其损益表。

随着所投项目上马为企业产生收入，这些资本开支会以折旧与摊销的形式，影响到企业的损益情况。

同时，若这些投入有效，能为企业大幅提升经营效率和业务规模，则其收入和盈利的增长或可跑赢其相关支出确认所带来的成本增量，从而令盈利能力提高，这将是一个长期的过程。

" 六姐妹 " 再加码资本投入

最近，" 六姐妹 " 均公布了截至 2025 年 6 月末止的季度业绩。

从业绩来看，它们在最近几个季度的资本开支更进一步扩大，并表示会进一步加大投资，而数据中心和算力是其投资的重点，这意味着英伟达将可继续从它们增加的资本开支中得益。

截至 2025 年 6 月末止的 12 个月，" 六姐妹 " 的资本开支总额达到 3,352 亿美元，较上年同期的 2,220 亿美元高出 50.96%，见下表。

微软 6 月财季的资本开支为 242 亿美元，其中有超过一半用于长期资产投资，剩余资金则用于 CPU 和 GPU 等的服务器，其截至 6 月末止 12 个月的资本开支达到 882 亿美元，按年上升 58.35%。该公司的管理层表示，接下来将会继续进行资本投资，以巩固其在商业云的领先地位，并把握云计算和 AI 强劲需求的机遇。

苹果 6 月财季的资本开支为 34.62 亿美元，按年大增 60.95%；截至 2025 年 6 月末止的 12 个月，苹果的资本开支或为 124 亿美元，按年上升 42.28%。

库克在业绩发布会上表示，未来四年，苹果将在美国投资 5,000 亿美元，推动创新并在先进制程、芯片工程、AI 等前沿领域创造就业岗位。

谷歌的 6 月财季资本开支按年上升 70.23%，至 224.46 亿美元。

谷歌表示，第 2 季的大部分资本开支用于技术基建，大约有 2/3 投资于服务器，剩余用于数据中心和网络设备。其云业务订单供不应求，而产能受限是其加快扩张的直接原因。管理层将 2025 年的资本开支指引从 750 亿美元上调至 850 亿美元。该公司预计 2026 年的资本开支还将进一步增加。

亚马逊管理层透露，其 6 月财季资本支出（现金形式）为 314 亿美元，下半年的季度资本投资节奏与此相若。AWS 仍是主要投入方向，其投资用于支持 AI 服务需求，且越来越多地投向定制芯片（如 Trainium），同时也为支持北美和国际板块投入技术基础设施。

此外，亚马逊还会持续投资履约和运输网络，通过建设当日达配送设施、引入机器人与自动化技术，支撑业务增长、提升配送速度并降低服务成本。该公司最近 12 个月的资本开支高达 1,029.53 亿美元，按年大增 87.26%，这一支出规模远高于其竞争对手。

最近在硅谷掀起 " 抢人 " 大战的 Meta，于今年 6 月财季的资本开支高达 170 亿美元，管理层强调基础设施和人才是其首要投资方向，增聘员工的策略将聚焦于其最高优先级领域。

同时 ,Meta 增加基础设施尤其算力方面的投资。Meta 预计 2025 年资本开支介于 660-720 亿美元之间，较之前指引区间的低位水平上调 20 亿美元，2026 年将继续在算力方面进行大量投资，并且会大幅增加 AI 基础设施的投资，尤其服务器、网络和数据中心方面，还会大幅投资核心 AI。

特斯拉表示，仍将继续投入研发和资本开支，同时确保资产负债维持稳健。管理层预计 2025 年的资本开支将在 90 亿美元以上，但值得留意的是，特斯拉去年全年资本开支在 113.36 亿美元。不过需要注意的是，马斯克旗下的初创公司 xAI 主要负责 AI 方面的投入，并为特斯拉提供相应的支援。

作为 AI 浪潮下的 " 卖水人 "，英伟达无疑是这场资本盛宴的核心赢家。其 GPU 产品已成为全球科技巨头数据中心扩张的基石，直接受益于这些巨头在算力基础设施上的大手笔投入。

结论

" 六姐妹 " 疯狂砸钱的背后，是 AI 时代的生死竞速；而英伟达的持续领跑，虽是技术壁垒筑就的当下优势，却未必是一劳永逸的终局。

这些科技巨头当下将资本开支的增幅推至 50% 以上，把数千亿美元砸向数据中心与算力基建，是因为它们眼下没得选——英伟达的尖端 AI 芯片仍是这场算力军备竞赛的核心武器，但这份依赖正在催生更激烈的破局之战。​

DeepSeek 带来的短暂震荡，或许正是风暴的前兆。

亚马逊自研 Trainium 芯片、谷歌加码定制化算力基建，就连 " 六姐妹 " 的资本开支中，都悄然增加了对替代方案的投入。

当资本的洪流既流向英伟达，也流向潜在的颠覆者时，英伟达 4.2 万亿美元的市值既是王座的勋章，也成了众矢之的的标记。​

" 六姐妹 " 急了，是对算力缺口的恐慌，更是对单一供应商依赖的警惕；英伟达能笑得出，既要倚仗当下的技术护城河，更得直面虎视眈眈的挑战。

这场博弈中，没有永恒的规则制定者，只有不断迭代的生存逻辑——谁能持续领跑算力创新，谁才能握住 AI 时代的接力棒。英伟达此刻的优势毋庸置疑，但笑到最后，还要看它能否在围剿中继续撕开技术的突破口。