证券之星 刘浩浩

近日西安饮食 ( 000721.SZ ) 发布公告，公司控股股东西安旅游集团有限责任公司 ( 以下简称 " 西旅集团 " ) 新增部分股份质押。西旅集团及其一致行动人所持股份质押率已达六成以上。而公开资料显示，作为被担保方的西安曲江文化控股有限公司 ( 以下简称 " 曲江文化 " ) ，近期已被多家法院列入 " 被执行人 " 名单。

证券注意到，除了股东质押比例提升引发的控股权不稳定的担忧外，西安饮食的业绩情况也不容乐观。尽管手握众多 " 中华老字号 " 品牌，公司近几年却持续亏损，今年上半年公司预计继续亏损。同时，公司流动性也高度承压。

控股股东方质押率超六成，被担保方多次被列入 " 被执行人 " 名单

近日，西安饮食公告称，收到公司控股股东西旅集团告知函，其持有的公司 1600 万股无限售股份遭质押，占其持股比例的 9%，占上市公司总股本的 2.79%。截至公告披露日，西旅集团共持有西安饮食 1.78 亿股股份，持股比例为 30%。其中已质押 8880 万股，占其持股总数的 49.98%，占上市公司总股本的 15.47%。

此外，作为西旅集团一致行动人的西安维德实业发展有限公司、西安龙基工程建设有限公司、西安米高实业发展有限公司 ( 以下简称 " 三家公司 " ) 已质押股份数量分别达到 2668.13 万股、2442.51 万股、819.29 股，分别占其持股比例的 100%、100%、70.18%。

截至公告披露日，西旅集团和三家公司合计持有西安饮食股份 2.4 亿股，持股比例为 41.9%。其中，已质押股份为 1.48 亿股，占其合计持股的 61.59%，占西安饮食总股本的 25.81%。

在质押用途上，公告披露，西旅集团本次质押是为曲江文化向西安投资控股有限公司申请的 1.985 亿元委托贷款提供质押担保。

证券之星注意到，自 2023 年起西旅集团已多次质押所持西安饮食股份，导致质押率不断攀升。然而其质押用途却并非用于支持上市公司经营发展，而是为关联方曲江文化的委托贷款 ( 流动资金贷款 ) 提供质押担保。

公开资料显示，曲江文化成立于 2012 年，其持有西旅集团 15.9% 股份，是西旅集团第二大股东。曲江文化和西安饮食的大股东和实际控制人同为西安曲江新区管理委员会，三者构成关联方。

而值得注意的是，近几年西旅集团频频质押股份为其担保的曲江文化，经营已面临严重危机。企查查数据显示，自 2025 年 3 月起至 7 月 22 日期间，短短四个月内，曲江文化新增多达五条被执行人信息，被执行总金额达到 8.18 亿元，最近一次被列为被执行人时间是今年 7 月 22 日。此外，公司法定代表人已被法院采取 " 限高 " 措施，立案时间为 2025 年 5 月 6 日。

另一方面，最近几年，西安饮食由于业绩不佳导致股价持续低迷。公司股价自 2022 年 12 月 28 日达到 20.41 元 / 股峰值后持续下挫。截至 8 月 1 日收盘仅报收 8.51 元 / 股，相较高点时期跌幅达到 58%。

相关业内人士分析指出，一旦西安饮食后期股价继续下挫而控股股东不能及时补充保证金，很可能会对上市公司的控制权和经营稳定性产生较大冲击。

今年上半年预计继续亏损，一季度短债资金缺口超 4 亿

证券之星注意到，在控股股东高比例质押股权背后，受餐饮行业整体低迷和行业竞争激烈等因素影响，西安饮食业绩已连续多年亏损。同时，公司自身也面临严峻的流动性危机。

公开资料显示，西安饮食于 1997 年上市，主营业务为餐饮服务及工业化食品加工及销售。公司旗下拥有西安饭庄、老孙家饭庄、聚丰园饭店等 12 个 " 中华老字号 " 品牌。

财报显示，西安饮食近几年营收较不稳定。2021-2024 年，公司营收分别为 4.848 亿元、7.802 亿元、6.658 亿元，同比增幅分别为 -6.65%、60.94%、-14.66%。盈利方面，情况则更不理想，公司自 2013 年起扣非后净利润持续亏损，而最近几年，公司亏损幅度明显扩大，2024 年公司扣非后净利润为 -1.357 亿元，同比下降 8.85%。

2025 年上半年，西安饮食业绩仍未能扭亏。预计归母净利润亏损 4800 万元至 6000 万元，上年同期为亏损 5964.63 万元。预计扣非后净利润亏损 5000 万元至 6200 万元，上年同期为亏损 6125.33 万元。

其中，今年一季度西安饮食实现营收 1.629 亿元，同比下降 10.74%，实现扣非后净利润 -2968 万元，同比增长 1.62%。以此推断，公司二季度扣非后净利润为 -2032 万元至 -3232 万元，同比增幅介于 34.9% 和 -4% 之间。

对于上半年业绩亏损，西安饮食表示，公司拥有诸多家分 ( 子 ) 公司和多家大小门店网点。上半年受餐饮行业增速放缓和行业竞争加剧影响，公司多数餐饮门店客流量、人均消费有所下降。而综合成本居高不下进一步挤压了利润空间，使得当期利润未达预期。

证券之星注意到，在西安饮食持续亏损背后，公司综合毛利率近些年显著下滑。

在毛利率高点时期 2009 年，西安饮食的综合毛利率高达 60.85%，此后呈现大幅下滑趋势。2021-2023 年，公司综合毛利率分别仅有 19.87%、12.67%、19.75%。而 2024 年，由于公司收入同比下降 14.66% 的同时，营业成本上涨 4.74%，导致公司综合毛利率由上年的 19.75% 同比暴降 18.24 个百分点至 1.51%。

今年一季度，西安饮食综合毛利率依然仅有 1.54%。而同时期，与西安饮食业务相近的首旅酒店和同庆楼综合毛利率分别高达 35.36%、22.25%。

由于业绩长期亏损，西安饮食的现金流状况也不容乐观。截至今年一季度末，公司持有货币资金仅 7298 万元，相较 2022 年同期的 3.092 亿元下降高达 76%。而公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计为 4.85 亿元，流动资资金和短期债务间缺口高达 4.12 亿元。

截至今年一季度末，西安饮食的负债规模达到 10.77 亿元，资产负债率攀升至 79.56%，也远高于同一时期首旅酒店的 51.68% 和同庆楼的 58.74%。 ( 本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩 )