本文来源：时代周报 作者：管越

8 月 1 日晚间，海康威视（002415.SZ）发布 2025 年半年度报告。上半年，海康威视实现营收 418.18 亿元，同比增长 1.48%；归母净利润达到 56.57 亿元，同比增长 11.71%。

在 8 月 2 日举办的 2025 年上半年业绩说明会上，海康威视董秘奉玮表示，" 从 2024 年下半年开始，海康威视开始全面调整，从更关注收入，到更关注利润，不再卷收入 "，从上半年的经营结果来看，" 本轮调整初见成效 "。

不过，时代周报记者也注意到，海康威视上半年扣非净利润为 54.89 亿元，同比增长 4.69%，低于净利润增速。而公司上半年财务费用为 -7.39 亿元，去年同期为 -2.50 亿元，同比下降 195.52%，半年报称 " 受汇率波动影响，本期汇兑收益增加 "。

财经人士屈放 8 月 4 日上午接受时代周报记者采访时表示，汇兑收益增加是海康威视利润提升的主要原因之一。

8 月 4 日，海康威视低开低走，收盘跌 1.86% 至 28.57 元 / 股，市值跌至 2638 亿元左右。

" 增收不增利 " 的情况反转？

天眼查显示，海康威视成立于 2001 年 11 月，2010 年 5 月在深交所上市，是中国电子科技集团成员，是一家智能物联解决方案提供商。

图片来源：天眼查

在 2019 年以前，海康威视中报营收增速和净利润增速始终保持两位数的高增长态势，但自 2020 年开始进入 " 个位数时代 "，2022 年至 2024 年还连续三年净利润增速为负。因此过去 3 年，海康威视中报均呈现出 " 增收不增利 " 的情况。

单从营收净利数据来看，海康威视 2025 年似乎扭转了这一趋势。屈放指出，在同行业普遍增速下降的同时，海康威视能保证业绩增长、利润提升，也体现出较强的公司管理能力。但由于汇兑收益具有周期性，不可持续依赖，因此公司不能将此作为长期利润保障。

分业务来看，海康威视上半年主营业务出现小幅下滑，创新业务则强势增长。

具体而言，海康威视主业产品及服务上半年实现营收 292.72 亿元，同比下滑 3.17%；机器人业务、智能家居业务、汽车电子业务、热成像业务、其他创新业务分别实现营收 31.38 亿元、27.52 亿元、23.52 亿元、20.08 亿元、4.82 亿元，同比分别增长 14.36%、12.40%、46.48%、9.73%、24.31%。

对此，屈放表示，海康威视 " 未来仍需要加强主业经营，同时调整各业务条线的发展侧重点 "。

不过，海康威视创新业务中的存储业务上半年实现营收 10.33 亿元，同比下滑 21.24%。屈放称，存储芯片市场 2025 年可能面临价格战，同时面临下游需求疲软以及技术迭代等问题的冲击，如 HBM 需求转移。由于海康威视业务以安防配套为主，若技术或成本竞争力不足，可能被专业存储厂商挤压。

面向未来，屈放认为，在复杂的国内外经济环境中，公司在加强内控的同时，将部分创新业务作为新的业绩增长点，未来伴随着互联网业务和汽车市场的开拓，有望在新的增长点获得更多的利润空间。

值得一提的是，在 2025 年上半年业绩说明会上，海康威视董秘奉玮表示公司 " 不再卷收入 "，而是更关注利润，也为此做了一系列调整措施。

一是对所有产品线进行梳理，成熟产品线提高效益，培育产品线要逐步改善效益，孵化产品线更加聚焦。二是区域销售考核利润，国内和国际各业务中心均从考核收入转为考核利润；同时，国内各省级业务中心，从利润出发，优化区域和行业销售组织。三是中小企业事业群垂直管理，SMBG 业务从区域为中心改为全国垂直管理，针对渠道销售进行了大力度调整。

不过，2025 年上半年海康威视中小企业事业群实现营收 40.67 亿元，同比下滑 29.75%，奉玮表示 " 一是渠道去库存，二是提高销售质量，压缩低毛利产品的占比 "。

此外，奉玮还表示，" 从更关注收入转变为更关注利润，其中一个关键的抓手是控制应收款 "。财报显示，2025 年半年度末，海康威视应收款项与应收票据总额 372.57 亿元，同比下降 33.76 亿元，较一季度末下降 4.32 亿元。

应收账款下降带来的直观好处，是公司经营活动产生的现金流净额大幅改善。半年报显示，海康威视经营活动产生的现金流量净额从去年同期的 -1.9 亿元转变为 53.43 亿元。

屈放表示，现金流改善一方面是公司加强应收账款管理，另一方面也是下游客户回款能力加强。未来伴随着新的业务开展，回款还存在波动性，但业务的拓展也是良性发展。

多家机构给予 " 买入 " 评级

8 月 2 日至 8 月 4 日，国盛证券、华泰证券、摩根大通证券等 10 家券商发布研报点评海康威视，其中 7 家券商给予 " 买入 " 评级。

国盛证券指出，在外部存在不确定性的情况下，海康威视收入端与利润端仍然实现稳健成长，凸显公司经营实力。其中，境外业务平稳增长，创新业务提供最重要增长动能，而精细化管理带来更高业绩质量，AI 技术能力的提升也有望使主营业务受益。不过，也要关注国内需求不确定性，以及贸易关系扰动、原材料涨价、AI 推进不及预期、创新业务孵化不及预期等风险。

浙商证券表示，海康威视主业营收呈现修复趋势，境外主业与创新业务营收占比达 57%，且营收增长势能良好，对营收的支撑效应进一步增强。展望下半年，其海外市场与创新业务仍具备较强增长韧性，有望延续上半年良好增势，对公司整体营收的持续修复保持乐观。