文 / 瑞财经   孙肃博

走在 " 胖改 " 的道路上，永辉超市（601933.SH）近日放出大招。

7 月 31 日，永辉超市披露了一份定增预案，拟募资约 39.92 亿元，用于旗下门店调改、物流仓储升级以及补充流动资金或还贷等三大项目。

《瑞消费》注意到，这是永辉超市时隔 10 年才进行的又一次定增，其拟将八成募资资金用于对旗下 298 家门店进行 " 胖改 " 调改升级。

自去年起，永辉超市便开启了 " 胖改 " 模式，截至 2024 年 12 月 31 日，已经完成了 31 家门店的调改。

不过，从永辉超市近日发布的 2025 年半年度业绩预亏公告来看，其仍处于转型阵痛期。

根据业绩预亏公告，2025 年上半年，永辉超市归母净利预亏 2.4 亿元，扣非归母净利预亏 8.3 亿元。回顾 2024 年同期，永辉超市归母净利为 2.8 亿元，扣非归母净利为 0.3 亿元。

据了解，2025 年上半年，永辉超市共调改开业了 93 家门店，截至 2025 年 6 月 30 日调改门店总数达 124 家。

永辉超市称，2025 年是公司转型的深水期和持续阵痛期，门店调改需经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出、人员技能爬坡等大量必要过程。同时，永辉超市还透露，公司已于 2025 年上半年内关闭了 227 家长期亏损的门店。

根据定增预案，永辉此次门店升级改造项目总投资金额高达 55.97 亿元，建设期为 24 个月。若以此计算，调改一家门店平均要花费约 1878 万元。

截至 2025 年 3 月 31 日，永辉超市的负债总额为 349 亿元，资产负债率为 88.73%。而 2024 年 12 月 31 日时，其短债缺口就达 14.55 亿元。此次定增，永辉超市计划拿出 4.7 亿元募资款补充流动资金。

对于 " 胖改 " 的成效，据永辉超市称，被调改门店的营业收入、客流均实现了大幅提升。《瑞消费》了解到，部分永辉调改门店在开业初期确实吸引了大量消费者，呈现出火爆的场面。

以永辉首家胖东来模式示范店——郑州信万广场店为例，该店于 2024 年 6 月 19 日开业当天，尽管遭遇 35 ℃高温天气，仍吸引了大批消费者蜂拥而至。现场人气火爆至需实施限流措施，更有顾客清晨五点就开始在店外排队等候。

对于门店的调改，永辉主要从员工薪资、工作时间、卖场规划等多个方面进行了系统性调整。此外，永辉还对供应链方面进行了整改，全面去 KA 化并逐步搭建供应链，强化生鲜优势。同时，管理层面也进行了组织架构调整，实现总部 -- 大区 -- 门店 3 大层级管理，充分给予一线更多授权。

而永辉的内部治理优化，主要是来自于名创优品创始人、董事长兼 CEO、永辉超市改革领导小组组长叶国富的主导与推动。

去年 9 月，叶国富实控的名创优品（09896.HK）官宣，旗下子公司广东骏才以 62.70 亿元对价，斩获永辉超市 29.40% 股权，成为第一大股东。

今年 3 月，在永辉超市 2025 年全球供应商大会上，叶国富表示，自己看好超市业务，将推动永辉超市要走品质零售路线。

在叶国富眼中，胖东来模式是国内超市最好也是唯一的出路，他曾直言 " 不调改必死无疑 "。按照他的计划，永辉将在 2026 年完成全部门店的调改工作。由此看来，此次定增募资对于永辉超市来说至关重要。

值得注意的是，在 " 胖改 " 计划和定增募资的关键时期，安徽合肥肥东县的一家永辉胖改门店却被曝出售卖的蛋挞上有活蟑螂在爬行。

涉事门店回应称，已将同柜所有产品下架处理，售卖出去的同一批次产品予以退款。同时，超市在闭店后安排了全面消杀，并计划加装防护罩以防止类似事件再次发生。

8 月 4 日，肥东县市场监管局撮镇市场监管所工作人员表示，已责令涉事店铺整改，并展开进一步调查处理。目前，监管部门正根据调查结果依法依规进行处置。

据了解，涉事门店是安徽省内胖东来调改的第一家永辉超市门店，于 2024 年 9 月 1 日正式开业，此前曾被宣传为品质升级的标杆门店。

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