小财米

上周（2025 年 7 月 28 日至 8 月 3 日）根据上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布的信息显示，仅有一家北交所企业撤回 IPO 首发申请材料。

成都锐思环保技术股份有限公司

锐思环保主营业务为向电力行业客户提供以定制化设备为核心、以自研核心技术为支撑的脱硝还原剂制备系统以及脱硫废水处理系统的整体解决方案。公司脱硝还原剂制备系统具体运用于烟气处理脱硝相关系统，脱硫废水处理系统具体运用于烟气处理脱硫相关系统。报告期内，公司专注于燃煤电厂的脱硫脱硝领域，并向其他行业环保领域扩展。

2020 年至 2024 年，锐思环保实现营业收入分别为 18,423.76 万元、31,270.80 万元、28,370.95 万元、45,129.96 万元、50,274.57 万元，2021 年至 2024 年同比增长率分别为 69.73%、-9.27%、59.07%、11.40%；同期扣非净利润分别为 1,922.51 万元、4,370.54 万元、3,163.68 万元、5,830.06 万元、6,862.89 万元，2021 年至 2024 年同比增长率分别为 127.34%、-27.61%、84.28%、17.72%。2024 年，公司收入及净利润增速均出现大幅下滑。

虽然锐思环保业绩整体上涨，但是现金流并不乐观。2020 年至 2024 年，公司收现比分别为 0.76、0.62、0.70、0.70、0.99，常年小于一，最终导致经营活动现金流净额不健康。2020 年至 2024 年，锐思环保经营活动产生的现金流净额分别为 -902.82 万元、1,265.84 万元、-4,753.68 万元、3,329.44 万元、13,474.82 万元。除 2024 年以外，其余年份公司经营性现金流净额显著低于同期净利润。

现金流的不健康会使公司资金链日益紧张，应收账款规模增加显著。2020 年至 2024 年，公司应收账款余额分别为 6,233.97 万元、11,614.26 万元、16,301.13 万元、18,168.53 万元、19,469.21 万元，占流动资产比例分别为 18.62%、24.67%、30.59%、30.04%、24.48%，应收账款规模整体呈上涨趋势。

值得注意的是，锐思环保应收账款坏账准备计提比例明显落后同行可比公司。招股书显示，与可比公司对比，锐思环保的 3-4 年的应收账款坏账准备计提比例为 30%，而同期可比公司的计提比例为 46.39%；锐思环保的 4-5 年的坏账计提比例为 50%，而同期可比公司的计提比例为 64.48%。如果公司上调坏账比例将会对自身业绩产生影响。

值得注意的是，实施以系统设计、定制化设备的设计等为核心，将系统供货、工程施工中的非关键、非核心环节通过外协生产、定制化采购、工程分包等方式充分利用产业链分工协作完成，锐思环保本身并不从事生产环节，公司主要外协供应商为瑞奇智造和四川久源机械制造有限公司。

2024 年 10 月，成都电视台发布一则报道，锐思环保在生产过程中遇到了用电方面的问题，公司人事行政部经理称公司 " 今年生产了 130 套左右的设备 "，并且因 " 用电量陡增 30%" 导致供电系统承压。锐思环保的 " 轻组装 " 模式区别于传统自主制造企业电耗主要集中于焊接、切割等重工业环节，公司的设计、组装和集成环节理论上难以形成显著电力消耗，与电视报道形成矛盾。其生产的合规性也需要着重解释。