在全球经济不确定性的大背景下，麦当劳仍交出了一份相当稳健的成绩单。二季度，这家快餐巨头实现了 3.8% 的全球同店销售额增长，一举扭转了去年同期下滑的颓势。

麦当劳周三公布二季度财报，财务要点如下：

盈利情况：

二季度营收 68.4 亿美元，同比增长 5.4%，预估 67 亿美元；同店销售增长 3.8％，上年同期下滑 1％，预估增长 2.49％。

经营利润 32.3 亿美元，同比增长 11%，调整后每股收益 3.19 美元，上年同期 2.97 美元，预估 3.14 美元

核心业务进展：

美国市场（增长 2.5%）： 增长主要由客单价提升驱动，客流量增长情况不明，值得警惕。

国际市场： 国际直营市场（增长 4.0%）和国际特许发展市场（增长 5.6%，由日本市场领涨）表现强劲，成为公司增长的主要引擎。

数字化引擎强劲： 忠诚度会员在过去 12 个月贡献了约 330 亿美元的系统销售额，本季度贡献约 90 亿美元，表明数字化和会员计划已成为业务基石。

麦当劳美股盘前涨近 3%。

冰火两重天：国际市场高歌猛进，美国本土增长藏隐忧

财报中最值得关注的是各市场的增长分化。

国际业务是本季当之无愧的明星。国际直营市场（IOM）同店销售额增长 4.0%，而国际特许发展市场（IDL）的增幅更是高达 5.6%，其中日本市场表现尤为突出。这表明麦当劳的品牌力、运营效率和本地化策略在全球范围内依然奏效，成为拉动整体业绩的核心动力。

相比之下，其最重要的本土市场——美国，则显得有些 " 虚胖 "。美国市场 2.5% 的同店销售增长，财报明确指出 " 主要由客单价（positive check growth）增长驱动 "。这是一个需要投资者高度警惕的信号。它暗示着增长更多来自于涨价或鼓励顾客购买更高价的产品组合，而非吸引了更多的顾客进店消费。在消费者对价格日益敏感的环境下，这种依赖提价的增长模式能持续多久，以及是否会以牺牲客流量为代价，是市场最大的疑问。所谓的 " 引人注目的价值 "（compelling value）主张，正在经受考验。

数字化是唯一解药？忠诚度计划成效显著

面对客流量的潜在挑战，麦当劳的解药似乎越来越依赖其庞大的数字化生态系统。财报中一个极其亮眼的数据是，其忠诚度计划的巨大成功。

在过去 12 个月里，忠诚度会员贡献了约 330 亿美元的系统销售额，仅本季度就贡献了约 90 亿美元。这个数字的体量是惊人的，它意味着麦当劳已经建立起一个强大的私域流量池。通过这个系统，公司可以精准触达消费者、进行个性化营销并提升复购率。正如 CEO Chris Kempczinski 所言，" 技术投资和规模化数字解决方案的能力 " 是未来的核心。这不仅是营销手段的升级，更是商业模式的深刻变革，为对冲线下客流的不确定性提供了坚实的后盾。

财务健康状况：特许经营模式凸显韧性

从财务数据来看，麦当劳的盈利能力依然稳固。本季度公司总营收为 68.43 亿美元，同比增长 5%，而营业利润达到 32.32 亿美元，同比增长 11%（剔除重组费用等特殊项目后，营业利润仍增长 7%）。利润增速超过营收增速，显示出强大的经营杠杆效应。

这主要得益于其以特许经营为主的商业模式。财报显示，来自特许经营餐厅的营收增长了 7%，而公司自营餐厅的销售额则基本持平。特许经营模式为麦当劳带来了稳定且高利润的现金流，使其在应对成本上涨和宏观经济波动时具备更强的韧性。

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