美股散户投资者正以前所未有的方式挑战华尔街传统投资逻辑。

全国投资管理集团首席市场策略师 Mark Hackett 表示，散户投资者的 " 逢跌买入 " 策略彻底困扰了机构投资者，" 所有历史趋势都不再有效 "。

周一美股的强劲反弹印证了这一观点。在上周五因就业数据疲弱、关税实施等多重利空引发的抛售后，散户投资者迅速入场抄底，推动市场几乎完全逆转跌势。据 Interactive Brokers 数据，部分散户甚至在周五就开始买入，该券商累计净股票买单较一周前激增 78%。

Hackett 指出，机构投资者目前不敢做空，因为散户的买盘力量让传统的市场调整模式失效。尽管标普 500 指数市盈率高达 22 倍，自 4 月低点已反弹近 30%，但历史上应该出现的季节性回调并未如期而至。他建议当前 " 不要与散户投资者对赌 "。

散户的 " 逢跌买入 " 信仰

近期市场动态是散户影响力的最新例证。上周五，在就业数据不及预期、关税启动以及地缘政治风险等多重利空打击下，市场出现了机构投资者的 " 典型反应 " ——抛售。然而，这种跌势并未持续。

Mark Hackett 分析称：

" 对我而言，周一几乎完全的反转，正是散户投资者被训练出‘逢低买入’概念的体现，这让机构投资者在当前时点感到彻底困惑。"

他补充道，这种模式在今年四、五月份就已十分明显，当时机构投资者普遍离场观望、仓位保守，而散户则在积极地逢低吸纳。

数据也印证了这一点。据零售经纪商盈透证券的数据，其平台的累计净买入订单在上周五较前一周激增了 78%，散户甚至没有等到周一就开始行动。而上周五恰逢标普 500 指数录得自 5 月 23 日以来最长的连续四个交易日下跌。Hackett 认为，这种屡试不爽的策略，已经让散户投资者 " 助长了市场复苏的必然性感觉 "。

历史不再是可靠向导

按照疫情前的市场逻辑，近期的一系列信号本应预示着一轮更持久的回调。Mark Hackett 指出，在以往，当市场已经从低点反弹近 30%、标普 500 指数市盈率高达 22 倍、且同时进入 8 月和 9 月的传统弱势月份时，" 这正是市场预期会出现盘整、并在未来数月震荡下行的时刻 "。

然而，现实并非如此。" 所有历史趋势都不再有效，"Hackett 强调。这直接导致机构投资者不敢轻易做空，因为他们无法忽视散户这股强大的购买力量。

散户力量的崛起并非偶然。在疫情期间，更便捷的交易工具、更低的科技门槛以及更多的空闲时间，共同为他们进入市场创造了条件。LPL Financial 股票研究主管 Thomas Shipp 在 7 月的一份报告中曾总结散户的投资特点：

" 对动量敏感，关注主题性投资，且对高估值不敏感。"

今年夏天，他们甚至在 OpenDoor（OPEN）等个股上再度展现了类似于 2021 年的 " 抱团 " 影响力。

机构投资者的 " 恐怖 " 追赶

散户的强势，让华尔街的专业人士陷入了两难。许多机构在今年四月市场反弹初期持非常保守的立场，错过了最佳入场时机。Hackett 直言：

" 现在你正在追赶，从后面追赶，这是一个非常恐怖的处境。"

机构投资者还面临着投资组合管理的难题。由于少数几家大型科技股在指数中的权重过高，构建一个真正多元化的投资组合变得异常困难。同时，市场在 2022 年的经历也让机构心有余悸。当年，在俄乌冲突爆发后市场经历了漫长的疲软，但从 10 月开始，" 在当时看来没有任何真实理由的情况下 "，市场展开了非常迅猛的反弹。

" 不要与散户投资者对赌，至少现在是这样，"Hackett 给出了他的核心建议。他认为，机构投资者目前正被散户 " 搅得无法做自己想做的事 "。

谨慎前景与年底预期

尽管散户力量强大，但 Mark Hackett 也提醒，这种 " 逢低买入 " 的策略并非无限有效，尤其是在市场估值高企和经济不确定性加剧的背景下。他表示：

" 现在不是我会把投资组合转向积极冒险的时候。"

对于后市，Hackett 预计市场在 9 月份之前可能会进入盘整期。此后，随着美国政府支出计划等潜在利好因素开始显现，市场可能为年底的上涨行情积聚动能。

但就目前而言，华尔街与散户之间的博弈远未结束，而历史的失效，正成为所有市场参与者必须面对的新现实。