本文来源：时代周报 作者：郭鹏

8 月 6 日，塔牌集团（002233.SZ）发布半年报。今年上半年，塔牌集团营收 20.56 亿元，同比增长 4.05%，净利润 4.35 亿元，同比增长 92.47%。

塔牌集团水泥销售区域覆盖粤东和深圳、东莞、惠州、福建龙岩、江西赣州等地区。塔牌集团在中国水泥协会发布的 2025 年中国水泥上市公司综合实力排名中排第 8 位。

今年上半年，塔牌集团水泥业务盈利能力回升，而塔牌集团净利润实现大幅度增长还有一个原因是其投资业务取得较大收益。

据其财报，受益于资本市场的持续回暖，塔牌集团投资收益同比大幅增长。今年上半年，受主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值变动影响，塔牌集团公允价值变动收益较高。金融资产包括交易性金融资产、衍生金融资产、其他非流动金融资产等。

今年上半年，塔牌集团公允价值变动收益为 1.41 亿元，同比增长 546.17%。针对公允价值变动带来收益原因，时代周报记者以投资者身份致电塔牌集团投资者联络部门，该公司工作人员表示，今年上半年塔牌集团理财、证券等投资产品收益较好。近两年，金融投资市场行情较好，塔牌集团相应的收益也较高。

据塔牌集团 2025 半年报，塔牌集团投资证券包括华新水泥（港股）、东江环保（港股）、丰汇精选八期私募证券投资基金等金融产品。

8 月 7 日，塔牌集团股价报收 8.38 元 / 股，涨幅为 1.58%。

利润大增

近年来，受水泥行业下行影响，塔牌集团营收下降。2022 年 -2024 年，塔牌集团营收分别同比下降 21.76%、8.29%、22.71%，而净利润则同比下降 85.50%、同比上涨 178.55%，同比下降 27.46%。

造成营收和净利润变动幅度相差较大原因或是受金融市场影响，投资收益产生较大变动。

2022 年，塔牌集团公允价值变动收益 -2.34 亿元，同比由盈转亏。公允价值变动收益占利润比例为 -61.48%，是非主营业务中对于利润影响最大的一项。

当年，塔牌集团购买的基金、股票出现了较大公允价值变动亏损。塔牌集团财报显示，2022 年，受股指下跌的影响，公司证券投资出现浮亏，而上年同期为浮盈。

据其财报，2022 年，塔牌集团购买的丰汇精选一期私募证券投资基金、东江环保（A 股）、中国建材（H 股）、东江环保（H 股）均出现公允价值变动亏损，公允价值变动损益分别为 -7241.50 万元、-2178.58 万元、-1063.39 万元、-1580.85 万元。

2023 年，塔牌集团投资收益浮亏减少，非经常性损益同比增加 1.55 亿元。同时，受到水泥业务盈利情况改善影响，塔牌集团净利润实现大增。

而 2024 年，塔牌集团金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为 1.63 亿元，同比由亏转盈。在非主营业务中，受证券投资和理财收益影响，投资收益为 2.18 亿元，占利润总额比例为 30.76%。

在今年 3 月的投资者活动交流活动上，塔牌集团表示，2024 年财务投资收益取得了比较好的成绩，主要是在 2024 年 " 股债双牛 " 背景下取得的，2025 年公司财务投资将继续秉承稳健的投资原则，严控投资风险。

今年 3 月，塔牌集团发布公告，增加 6 亿元理财投资，使用不超过 46 亿元闲置资金进行理财。

据塔牌集团 2025 年半年报，受交易性金融资产的公允价值变动影响，公允价值变动收益为 1.41 亿元，同比增长 546.17%。受证券投资收益和理财收益影响，投资收益为 1.22 亿元。

塔牌集团 2025 年半年报业绩快报表示，投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业的收益增加，今年上半年，塔牌集团非经常性损益同比增加 1.51 亿元。综合叠加水泥业务盈利增加，今年上半年，塔牌集团净利润同比大幅增长。

水泥需求仍较低

水泥行业处于房地产行业上游，同时水泥产品标准化程度高、单价低，承担运输成本的能力较弱，一般公路运输优势销售半径不超过 200 公里，水路运输优势销售半径不超过 500 公里，呈现出明显的区域性特征。因此，水泥行业受当地房地产市场环境影响较大。

据塔牌集团 2025 年半年报，今年上半年，房地产市场仍处于底部调整阶段，全国房地产开发投资、房地产开发企业到位资金持续下降，同时基础设施投资增速持续放缓，拖累水泥总体需求。广东地区固定资产投资同比下降 9.7%，其中基础设施投资同比增长 2.1%，房地产开发投资同比下降 16.3%。广东基建投资增速趋缓和房地产投资持续下降，导致水泥需求短期内难以改善。

但今年在行业积极倡导 " 反内卷 " 并加大错峰生产力度下，广东水泥企业的生产经营情况有一定程度改善。今年上半年，广东省水泥累计消费量 6,101 万吨，同比下降 4.95%。

据其财报，2025 年上半年，塔牌集团 " 水泥 + 熟料 " 销量 810.59 万吨，同比上升 10.90%；同期塔牌集团水泥价格同比下降 5.51%。但受益于煤炭价格的下降和降本增效工作，塔牌集团水泥平均销售成本同比下降 6.88%，大于水泥销售价格的同比降幅，水泥主业盈利水平同比有所改善。

受益于成本降低，塔牌集团水泥业务盈利能力提高。据其财报，2025 年上半年，塔牌集团水泥产品营收 18.70 亿元，同比增长 7.18%，毛利率为 23.74%，同比增长 1.13 个百分点。

针对水泥市场情况，煤价对于水泥业务的影响情况，时代周报记者以投资者身份致电塔牌集团投资者联络部门，该公司工作人员表示，今年水泥市场需求仍较为低迷，价格有所降低。不过，煤炭价格下降导致水泥业务盈利水平增长。

" 去年，煤价大概保持在 800 元 -900 元 / 吨的区间。今年，煤价下降到 700 元 / 吨左右。下降幅度在 200 元 / 吨左右，水泥生产成本下降了 20 元 / 吨左右。" 该工作人员表示。

此外，该工作人员还表示，煤炭市场需求量大户是火电行业，水泥行业煤炭需求量相对较低。煤价的走势需要关注火电行业的需求，目前夏季用电高峰期间，煤炭价格相对稳定。