在 2025 年上半年，中国移动交出了一份 " 喜忧参半 " 的财报：尽管净利润明显上升，营收却出现微幅下降。

在中国电信行业整体进入存量竞争、数字化转型进入深水区的尴尬现实下，中国移动需要发掘到新的增长驱动力。

周四晚间，中国移动公布上半年业绩报告，核心要点如下：

盈利表现

营业收入 5,438 亿元，同比微降 0.5%；主营业务收入 4,670 亿元，同比增长 0.7%；

归属于母公司净利润 842 亿元，同比增长 5.0%；EBITDA 达 1,860 亿元，同比增长 2.0%；

中期派息每股 2.75 港元，同比增长 5.8%，全年现金分红比例进一步提升；

经营活动现金净流入仅 83.8 亿元，同比大幅下降 36.2%；

核心业务进展

政企市场收入 1,182 亿元，同比增长 5.6%；DICT、物联网、5G 专网等行业数字化收入亮眼（数字转型收入 1,569 亿元，同比增长 6.6%）。

国际业务收入 140 亿元，同比增长 18.4%；数字内容、金融科技等新兴市场收入亦实现高增长 9.3%-24.5%。

移动云收入 561 亿元，同比增长 11.3%，已成集团第二增长极。

传统业务持续承压

中国移动 2025 年中报呈现出 " 稳中有进，进中有忧 " 的格局。

从财务数据看，公司基本面依然稳固：净利润 842 亿元，同比增长 5.0%，EBITDA 率维持在 39.8% 的行业领先水平，展现了强劲的盈利能力。

然而，收入端的表现却不尽如人意。营业收入 5,438 亿元，同比微降 0.5%，这是近年来少见的负增长。

深入分析发现，传统业务持续承压：语音业务收入 342 亿元，下降 5.7%；无线上网业务收入 1,955 亿元，下降 4.7%。这一趋势反映出行业转型的深层次挑战，传统通信需求饱和，迫使运营商必须加快寻找新的增长动能。

随着用户基数逼近天花板，收入结构升级动力加大。" 流量红利 " 终结后，价值创造、差异化服务更受重视。

数智化转型显现成效，移动云收入同比增长 11.3%

面对传统业务下滑压力，中国移动的数智化转型战略正在显现成效。

最为亮眼的是数字化转型收入达到 1,569 亿元，同比增长 6.6%，占主营业务收入比重提升至 33.6%，较去年同期提升 1.9 个百分点。

在细分领域中，政企市场表现尤为突出。政企市场收入达 1,182 亿元，同比增长 5.6%，其中移动云收入 561 亿元，增长 11.3%。

更令人瞩目的是5G 专网收入达 61 亿元，同比暴增 57.8%，显示出企业数字化需求的强劲增长。这种 B 端业务的快速发展不仅带来了收入增量，更重要的是提升了业务的技术含量和盈利水平。

经营现金流大幅下滑，财务质量值得关注

虽然整体业绩稳健，但一些财务细节值得投资者关注。

比如，经营活动现金流净额 838 亿元，同比大幅下降 36.2%，主要原因是公司为支持产业链发展加快了付款进度。

另外，应收账款期末余额 1,058 亿元，较期初增长 39.7%，主要来自政企业务。考虑到政企客户通常在年底集中回款，这种季节性波动属于正常现象，但仍需关注后续回款情况。

从成本控制看，公司主营业务成本仅增长 0.1%，远低于收入增速，体现了精细化管理的成效。销售费用、管理费用均有所下降，显示出运营效率的持续提升。