文/瑞财经 杨宏彬

2018 年 7 月，22 岁的方周婕刚从浙外英语系毕业，就找到了一份不错的工作。

她加入了澜起科技，担任董事会办公室专员。一年后，澜起科技（688008.SH）成功登陆科创板，成为了上交所科创板首批 25 家上市公司之一。

时至今日，澜起科技已经发展成为了全球排名第一的内存互连芯片供应商，并正在冲击 A+H 股上市。而方周婕也一直在澜起科技工作，目前已是公司董事会办公室综合事务主管。在去年 6 月，她成为了澜起科技董事会成员。

目前的澜起科技已经没有控股股东及实控人，杨崇和担任公司最高领导——董事会主席、执行董事及 CEO。他与另一位澜起科技创始人及高层领着非常可观的年薪。

近 3 年来，澜起科技业绩有所波动。尤其是 2023 年，公司营收及净利润均出现明显下滑。但至今年 3 月末，澜起科技的在手资金还是非常充足，现金及现金等价物超 70 亿，且没有贷款。

01

无控股股东及实控人

创始人家属持有股权

澜起科技成立于 2004 年 5 月，初始注册资本 100 万美元，由 Montage Group 100% 持有。而 Montage Group 的中文名称是澜起科技集团。

2013 年 9 月，Montage Group 在纳斯达克上市，募资净额 7100 万美元。

次年 6 月，浦东科技投资计划以 22.6 美元 / 股的价格，收购 Montage Group 全部股权，Montage Group 因此将私有化退市。浦东科技投资为上海市浦东新区政府直属国有全资有限公司。

最终，收购 Montage Group 的主体为 Montage Holding，据报道，Montage Holding 为浦东科技投资与中电投控组成的实体。

2018 年 10   月，澜起科技变更为股份有限公司，当时公司由中电投控控制 20.23%，上海临芯实体持有约 14.39%，Xinyun 实体持有约 13.64%，WLT Partners 持有 9.72%，珠海融英持有 7.66%。剩下 34.36% 的股权由 28 名独立第三方持有。

2018 年 12 月，澜起科技获得英特尔及 Samsung Venture 的投资，二者分别投资了 1.75 亿美元及 1945 万美元，获得了澜起科技 10% 及 1.11% 的股份。

2019 年 7 月，澜起科技登陆上交所科创板，发行约 1.13 亿股 A 股，募资净额为 27.47 亿元。

A股上市后，澜起科技第一大股东仍为中电投控，控股比例16.18%。WLT Partners 及珠海融英分别持有 7.77% 及 6.13%。

截至递表港交所，澜起科技无控股股东及实际控制人，第一大股东为中电投控，控股比例 5.98%，WLT Partners 及珠海融英作为一致行动人，分别持股 3.93% 及 4.31%。

珠海融英的普通合伙人为杨崇颐及白雪，二者各自持有 0.01% 的权益；有限合伙人为嘉兴和光及 HARMONIALUXHOLDINGS ( HONG KONG ) LIMITED，分别持有其 99.97% 及 0.01% 的权益。

嘉兴和光及 HARMONIALUXHOLDINGS ( HONG KONG ) LIMITED 多数权益最终由 Tai Kuai Lap 持有。

WLT Partners 普通合伙人为 WYK Co., Ltd，持有 9% 的权益；有限合伙人为杨崇和及 Stephen Tai，分别持有 45.5% 及 45.5% 的权益。WYK Co., Ltd 由 Tai Kuai Lap 全资拥有。

人物关系上，杨崇颐为杨崇和的家族成员，Tai Kuai Lap为Stephen Tai的家族成员。杨崇颐及 Stephen Tai 还各自直接持有澜起科技 0.19% 的股权。

上文提到，澜起科技成立时，由 Montage Group 全资拥有。而当时 Montage Group 由杨崇和持有 27.71%，Stephen Tai 及其配偶持有 32.86%。招股书提到，澜起科技由杨崇和及 Stephen Tai 共同创办。

02

两名创始人年薪曾达999万

29岁员工进董事会

目前，澜起科技只有杨崇和与 Stephen Tai 两名执行董事，杨崇和还是董事会主席，并兼任 CEO，Stephen Tai 则兼任总裁。

杨崇和与 Stephen Tai 均是学霸级别的人物。杨崇和拥有美国俄勒冈州立大学电子与计算机工程学硕士及博士学位，在 2010 年时当选为电气及电子工程师学会   ( IEEE )   院士，并于   2023   年晋升为   IEEE   终身院士。

Stephen Tai 则拥有美国约翰霍普金斯大学电子与计算机工程学士学位，及美国斯坦福大学电子工程学硕士学位。

澜起科技的另外两名非独立董事为 Wang Rui 及方周婕。其中 Wang Rui 来自于英特尔，目前任英特尔公司高级副总裁兼英特尔中国区董事长，全权领导英特尔中国区的所有业务及团队。

值得注意的是，澜起科技上市后，英特尔曾多次减持，至 2024 年 6 月，英特尔的持股已经降至 5% 以下。而 Wang Rui 是 2024 年 1 月加入澜起科技担任董事的。

方周婕是一名 95 后，今年 29 岁，拥有浙江外国语大学英语学士学位。她 22 岁时就加入了澜起科技，历任董事会办公室专员、董事会办公室高级专员、董事会办公室综合事务主管。2021 年 9 月至 2024 年 6 月，方周婕担任澜起科技职工代表监事，之后便进入董事会。

截至递表，方周婕持有澜起科技 1,066 股 A 股。

澜起科技其余的高管为苏琳及傅晓，苏琳担任澜起科技副总裁及财务总监，傅晓担任澜起科技董事会秘书。

杨崇和与Stephen Tai在澜起科技领取的薪资是非常高的。2022 年 -2024 年，杨崇和的薪资总额分别为 902.8 万元、802.5 万元及 999 万元；Stephen Tai 的薪资总额分别为 902.1 万元、802.3 万元、999 万元。

今年前 3 个月，杨崇和与 Stephen Tai 的薪资总额分别为 265.1 万元及 266.6 万元。

03

五大客户贡献超七成收入

英特尔为主要供应商

澜起科技是一家无晶圆厂集成电路设计公司，目前拥有互连类芯片及津逮 ® 服务器平台两大产品线。

其中，互连类芯片主要包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、高性能运力芯片解决方案及时钟芯片。津逮 ® 服务器平台主要由津逮 ® CPU 及数据保护和可信计算加速芯片组成。

2022 年 -2024 年，澜起科技的收入分别为 36.72 亿元、22.86 亿元及 36.39 亿元。2025 年 Q1，澜起科技收入 12.22 亿元。

互连类芯片为澜起科技最主要的收入来源，业务收入占比各期总收入的 74.5%、95.6%、92.0% 及 93.2%，而公司各期来自津逮 ® 服务器平台的收入占比分别为 25.5%、4.1%、7.7% 及 6.6%。

可以发现的是，澜起科技2023年来自津逮®服务器平台的收入明显下滑，同比降幅超过90%。这也是澜起科技期内收入下滑的主要原因。2024 年，澜起科技来自津逮 ® 服务器平台的收入虽有回升，但仍远不及 2022 年的水平。

澜起科技来自津逮 ® 服务器平台的收入变化，与主要客户有关。2022 年 -2025 年 Q1，澜起科技来自五大客户的收入占比分别为 84.3%、74.8%、76.7% 及 80.1%，来自最大客户的收入占比分别为 25.7%、27.4%、22.9% 及 32.6%。

2022年，澜起科技的最大客户为客户A，其向澜起科技采购互连类芯片及津逮®服务器平台，期内采购金额达到 9.41 亿元，其余四大客户均采购的仅是互连类芯片。

而 2023 年，客户 A 已不在澜起科技的五大客户之列，当年上榜五大客户的金额为 1.15 亿元。而期内所有大客户采购产品均为互连类芯片。

2024 年及 2025 年 Q1，客户 A 又成为了澜起科技的第四大客户，采购金额分别为 4.32 亿元及 1.39 亿元。

澜起科技的主要供应商中，存在公司曾经的关联方。2022 年 -2025 年 Q1，澜起科技分别向供应商 A 采购 9.4 亿元、1.1 亿元、2.14 亿元及 2134.8 万元。

招股书显示，供应商A正是英特尔集团，澜起科技向其采购的是津逮® CPU内核。而澜起科技其他的主要供应商中，并无供应津逮 ® CPU 内核的。

2022年及2023年，澜起科技来自津逮®服务器平台的收入分别为9.37亿元及9354.7万元，不及向英特尔集团采购津逮® CPU内核的支出。

英特尔集团也向澜起科技采购互连芯片。2022 年 -2024 年的采购金额分别为 295.9 万元、1859.6 万元、72.8 万元。

于 2025 年 3 月 31 日，英特尔集团不再是澜起科技的关联方。

04

递表前毛利率超60%

在手现金超70亿

2022 年 -2025 年 Q1，澜起科技的毛利率分别为 46.4%、58.9%、58.1% 及 60.4%，整体呈上升趋势。

分产品来看，公司互连芯片各期的毛利率分别为 58.7%、61.4%、62.7% 及 64.5%，高于公司整体的毛利率；津逮  ®服务器平台各期的毛利率分别为10.5%、4.0%、4.8%及4.0%，拉低了公司整体的毛利率水平。

研发费用为澜起科技最主要的费用，2022 年 -2024 年分别为 5.64 亿元、6.82 亿元、7.64 亿元，占比总收入的 15.3%、29.8%、21.0%。

2025 年 Q1，澜起科技的研发费用为 1.53 亿元，占比总收入的 12.5%，而上年同期，公司研发费用为 1.76 亿元，占比总收入的 23.9%。

2022 年 -2024 年，澜起科技的净利润分别为 12.99 亿元、4.51 亿元、13.41 亿元，2025 年 Q1，公司净利润为 5.04 亿元。

主营业务之外，其他收入及收益为澜起科技的净利润增色不少。2022 年 -2024 年，澜起科技的其他收入及收益分别为 5.08 亿元、3.62 亿元及 3.89 亿元，占到了期内净利润的 39.07%、80.16% 及 29.02%。

2025 年 Q1，澜起科技的其他收入及收益为 6234.3 万元，占比期内净利润的 12.34%。

澜起科技的其他收入及收益主要由银行利息收入、投资收益及政府补助构成。

2022 年 -2024 年，澜起科技的银行利息收入分别为 8127.5 万元、1.79 亿元、2.3 亿元；投资收益为 3.78 亿元、9461.4 万元、5514.7 万元；政府补助分别为 4558.9 万元、8309.2 万元、8984.8 万元。

持续的盈利让澜起科技的经营现金流持续净流入，各期流入资金 6.89 亿元、7.31 亿元、16.91 亿元及 1.88 亿元。

截至各期末，澜起科技的在手的现金及现金等价物分别为 58.34 亿元、56.66 亿元、66.99 亿元及 70.36 亿元。截至 2025 年 3 月末，澜起科技并无贷款，只有租赁负债。

附：澜起科技上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司、UBS Securities Hong Kong Limited

法律顾问：Davis Polk & Wardwell、国浩律师（上海）事务所

申报会计师及核数师：安永会计师事务所

相关公司：澜起科技 sh688008